应收账款正拖垮企业资金链

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宏观经济形势的变化正成为企业最难控制的因素。

清明节的最后一天，央行宣布了今年第二次加息。这种持续收紧信贷的信号可能意味着抑制持续的通胀，但在许多企业看来，这也可能大幅增加应收账款难以收回的风险。

国际信用保险和信贷管理服务机构Cofas发布的《2010年中国企业信用风险管理调查报告》显示，约50%的客户因财务困难而发生欠款，原材料价格上涨和融资渠道有限是客户财务困难的主要原因。

国内贸易以赊账方式流行

"会计期间已经成为一种竞争手段."北京金冠方舟纸业物流有限公司信贷控制总监杨斌表示。杨斌的企业从事纸张贸易。他的上游供应商是国内大型造纸厂，而他的下游客户主要集中在印刷厂、出版社、图书公司和广告公司。由于纸张生产仍然是卖方市场，纸张流通领域已经完全竞争，杨斌的客户有很强的议价能力。从外部竞争环境来看，作为资本密集型产业，每年都有新进入者参与其中。与此同时，来自互联网和移动设备的替代威胁正在逐渐加深。为此，杨斌承认，这个行业一直处于较低的竞争水平。"争论的焦点是价格和结算周期."

从出版业的总体情况来看，出版社和印刷厂之间的账期从六个月到一年不等。一般来说，印刷厂和纸商按季度借钱，但实际结算周期根据双方的实力有很大不同，一些用了很多钱的客户往往有主动权。"如果信贷期不长，肯定不会有业务."国内一家大型出版社出版部的一位人士说。

杨斌的情况是目前许多企业的缩影。根据Cofas的数据，2010年，87.6%的企业提供了信贷交易，53%的受访企业因国内市场竞争激烈而增加了信贷交易。其中，44.6%的企业希望通过这种方式拓展新的国内市场，比2009年增长了7.1%。

国家在2008年底提出的4万亿经济刺激计划是许多企业转向国内市场的重要推动力，包括建筑、交通、金属、化工等许多行业。粤冠机械工程有限公司位于广州，主要从事数控机床的销售。它以前的主要市场是东南亚，金融危机后又回到了国内市场。负责业务的经理张魁说，公司的业务量在过去两年里增长了三倍多。

"赊销是推动销售的一个因素，尤其是当市场需求突然增加时."然而，他承认实际利润的增长不如预期，其中一个主要原因是客户欠了钱。"到目前为止，2009年的款项还没有收回."他说。

应收账款欠款正成为企业资金链的重要组成部分。

宏观风险急剧增加

根据Cofas的数据，在所有被调查的行业中，工业机械行业拖欠货款的比例位居前列。48.6%的企业拖欠6至12个月；此外，23.4%的企业拖欠时间超过一年。

目前，收紧信贷政策是张魁最担心的事情。

粤冠公司经营的机床产品对资金周转有较高的要求。今年年初，由于钢铁等原材料价格上涨，上游供应商开始对它们施加支付压力。“一方面，我们自身的资金周转压力加大了，另一方面，下游客户也遇到了资金问题，而货款也不会回来了。”他透露，由于很多项目的客户都与政府合作，而且部分项目资金来自政府审批，因此延误时间更长。

为了缓解资金链的压力，2010年下半年，粤冠与广州某银行初步签订了供应链融资协议。“贷款的第一阶段已经进行，应收账款作为抵押。然而，由于利率上调，预计利息也将上升。现在还不能很好地对冲收款损失。”

根据Cofas报告的数据，37.2%的企业认为，2011年最有可能影响其业务的因素是中央刺激政策的大规模退出，其次是收紧货币政策和银行收紧信贷(比例为31.1%)。企业也越来越关注通胀压力对买家的影响，认为原材料价格上涨使企业陷入财务困境，导致拖欠货款率从2009年的7.5%上升到2010年的17.5%。

至于3月份cpi走势，许多投资银行和金融研究机构都预测或超过5%，导致通胀压力很大。然而，在商品市场上，由于日本震后重建需求的到来，价格上涨预期将明显。对于低附加值、劳动密集型和低成本竞争的企业来说，流动性压力增加，这就导致了违约的可能性。大多数企业缺乏信用信心。根据Cofas的调查，33.3%的被调查企业预计很难改善拖欠付款的情况。

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