李岷：泡沫好 泡沫坏

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泡沫不需要讨论。泡沫不是问题。你的选择是问题所在

就在两个月前，如果一位业内知名人士公开判断互联网公司的估值存在泡沫，这仍将是新闻。两个月后，“泡沫”已经成为越来越多的人的共识。看看领导者:在今年1月到3月的两个月里，facebook的估值已经从500亿美元下降到850亿美元；最近，JD.com第三轮融资达到10亿美元。据报道，JD.com的估价约为100亿美元。

有泡泡很好。首先，至少它可以让雄心勃勃的企业家和企业家有更多的资本去战斗。需要注意的是，在第一轮互联网泡沫破裂十多年后，互联网已经与实体经济和人们的真实行为更加紧密地融合在一起，许多模式的盈利前景都是可见的。现在，这些公司确实需要大量投资资本来实现规模，从而获得投资的安全边界。如果JD.com真的如其所言，将资金投入物流、仓储和服务，将会对电子商务产业的发展大有裨益。其次，在高估值的压力下，风投们不得不思考自己的战略和定位，并做出严肃的选择。一些规模和品牌较弱的基金要么被直接淘汰，要么寻找其他策略。风险投资具有差异化和演进性是一件好事。

泡沫当然有它不好的成分。最糟糕的是，投资者或企业家往往不认为这是一次危险旅程的开始，而更像是蜜月的味道。有经验的投资者通常会说:给企业家太多钱会伤害他。但是在泡沫时期，谁能解决这个问题呢？企业家和投资者是此时关注和讨论的焦点，他们往往会不知不觉地从公司的运营能力和实际价值滑向估值和估值。“低于xx倍市盈率，不要说话。”企业家们突然意识到他们可以变得如此了不起。也许这是他们创业以来发生的最好的事情。一些投资者也避免谈论“泡沫”问题，并大力倡导产业前景。事实上，私募阶段，也就是市盈率的几十倍，对企业和投资者都是一个很大的压力，所以人们应该正视这个话题。如果一大笔钱不能在一定时间内内化为企业的核心竞争力和价值，这笔钱只能被浪费甚至投资失败。今年，有N个团购网站声称在广告上投资了数亿美元。很难说这不是浪费。泡沫的可恨之处在于，当钱不是问题时，运营、管理和文化的能力肯定是问题，但很少有人真正把后者视为问题，认为钱不够。

泡沫既不是好事也不是坏事，它是客观存在的，一切都取决于你的选择。泡沫必然会出现。历史是如此相似。1997年亚洲金融危机后，为了避免经济衰退，格林斯潘降低利率，实施货币宽松政策；2008年经济危机后，所有国家的政府都采取了同样的措施。在资金泛滥的情况下，互联网泡沫或房地产泡沫都是不可避免的。泡沫破灭后，一些人可以实现超越，而另一些人只能希望超生活。这是10年前泡沫的结果，接下来也会发生同样的事情。

一位投资老手告诉我:“传递包裹的游戏要么不应该玩，要么如果玩了就应该传下去。”。我看到了一些谨慎而冷静的基金，他们最终会一笑置之。"

但最终，还要多久？我特意去查了一下2000年4月纳斯达克网络股崩盘的原因，发现互联网上提供的信息不一致，有这样的猜测，甚至有大量订单同时卖出的巧合。这表明“黑天鹅”是人类根本无法预测的，甚至事后也不清楚。因此，预测泡沫何时破裂是徒劳的。

可以肯定的是，马云的名言是这样改编的:今天是美丽的，明天是美丽的，后天是残酷的，但大多数人认为他们可以在后天之前离开。