创业板均市盈率遭“腰斩” 风投或将面临洗牌

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高市盈率对风险投资机构来说是一把双刃剑。一方面，它使处于休眠状态的风险投资获得超高回报，另一方面，它也推高了风险投资的成本，增加了风险。

据深圳证券交易所统计，截至4月11日，创业板的平均市盈率为54.59倍，是去年底最高值127.65倍的一半以上。风险投资的创业板盛宴正逐渐失去它最初的荣耀。

“过高的市盈率最终将回归理性，”民主建国会中央委员会下属的中国风险投资有限公司(以下简称“中国风险投资”)总裁王怡君在接受《证券日报》采访时表示。“机构间的项目竞争使得投资风险日益增加。风险投资行业目前太热，我们的行业将面临一个大洗牌。”

高市盈率成为一把双刃剑

王怡君告诉记者:“上市是我们首选的退出渠道。”“只有无法上市的企业才会选择其他退出方式。”

2009年，金融危机过后，大多数风险投资机构放缓了投资，中国风险投资市场的总投资自2002年以来首次大幅下降。然而，创业板的盛宴热情洋溢，为国内风险投资行业注入了一剂兴奋剂。统计数据显示，80%的创业板上市公司都位于风险投资机构之后，风险投资机构的平均投资期限超过2年，平均账面回报率超过几十倍。

可以证明，2007年，中国风投向鼎汉科技(300011)投资1000万元，2009年11月，鼎汉科技成为首批登陆中国创业板的企业之一。随后，中国风投完全退出鼎汉科技，实现盈利，投资回报率超过12倍。此外，2007年，中国风投也投资了鼎龙化工。尽管该项目尚未完全实现盈利，但王怡君向记者透露，中国风投对该项目的投资回报预计将超过14倍。

上市退出带来的高回报刺激了所有投资者的神经。随着市场化发行和市盈率的不断上升，各种基金疯狂涌入pe/vc领域，甚至引发了全国性的pe/vc热。

“上市公司的投资成本翻了一番。例如，当投资威利(300190)时，市盈率只有5倍。2009年底，当威利进行再融资时，市盈率高达10倍。”王怡君向记者透露，“例如，浙江很多公司已经提供了20多次pe，风险肯定存在。”

王怡君认为，一方面，vc/pe之间的竞争导致高投资估值，这对整个行业是有害的，从长远来看会伤害整个风险投资行业。另一方面，一些企业主也有自我估价的膨胀。在资金追逐项目的背景下，公司不合理的估值也推高了价格。上一页12下一页