比亚迪为何跑到中小板IPO

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比亚迪在市场疲软的情况下进行“中小企业板”的首次公开募股可以赢得更多的钱，而且不违反规定。

比亚迪成功重返a股。最近，比亚迪成功完成了在深圳证券交易所中小企业板的首次公开募股。此次a股发行后，比亚迪成为了名副其实的a股+h股。

比亚迪作为中国第六大汽车制造商，显然不属于“中小企业”这一大类，而是一家大型企业。目前，比亚迪的总资产高达530亿元，总股本高达23.5亿股。然而，这样一个大企业却去了深圳证券交易所的“中小企业板”上市。如果你坚持把比亚迪描述成一个中小企业，你只能欺骗自己！

事实上，众所周知，为了防止深交所和上交所之间的“破坏性竞争”，为了保持深交所“中小板”和“创业板”的特性和纯度，沪深a股市场达成了一个默契:任何发行股本低于5000万股的公司都应该在深交所上市；发行超过8000万股的公司应在上海证券交易所上市；任何已发行股本在5000万至8000万股之间的公司都可以自由选择在深圳证券交易所或上海证券交易所上市。

因此，比亚迪作为一家大型企业，总股本为23.5亿股，但其已发行股本设定为7900万股，不超过8000万股。因此，比亚迪符合在深圳证券交易所“中小企业板”上市的唯一条件。

比亚迪把自己打扮成“中小企业”，去中小板上市，当然是有动机的。由于中小板新股的估值水平普遍明显高于上交所大盘股，比亚迪在“中小企业板”市场疲软的情况下进行ipo，不仅会给投资者一些估值错觉，还能让企业在不违规的情况下获得更多资金。为什么不呢？

然而，结果是，将来会有更多像比亚迪这样的大企业“化身”在中小板上市。从长远来看，深交所的“中小企业板”将会名不副实，中小企业板将会失去自身的特点和存在价值。众所周知，自2000年以来，上海证券交易所和深圳证券交易所逐渐打破了过去的平均主义和同质竞争，开始形成沪深股市合理分工、相互补充、各具特色的格局。其中，深圳证券交易所重点支持中小企业上市融资，重点发展“中小板”和“创业板”；上海证券交易所重点支持大型成熟企业上市融资，重点发展“大市值板”和“国际化板”。正是基于这种市场细分和合理定位，中国股市成为一个多层次的有机整体，从而使沪深股市的竞争更加健康、有序和可持续。

因此，从长远发展规划来看，沪深两市应进一步强化各自的特色，上海证券交易所和深圳证券交易所应集中各自的精力和资源，大力发展各自的专业市场，形成良性互动的竞争机制。因此，在ipo进入门槛上，深交所必须明确界定“中小企业”的政策边界，不求眼前利益，但求长远发展。

笔者建议深交所对中小企业的界定可以采用多元化的标准，包括总股本标准、总市值标准、总资产标准和总销售额标准等。例如，发行后总股本超过5亿股的公司应申请在上海证券交易所上市，而不是在深圳证券交易所的“中小企业板”上市。显然，“公开发行股本”不适合判断中小企业，因为“公开发行股本”不能反映公司的规模。