加强网贷存管 防范道德风险

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据报道，困扰p2p网上贷款的资金存管问题正在监管层面得到解决。最近，中国银行业监督管理委员会(银监会)征求了各银行对同业拆借资金存管业务指引的意见。咨询稿要求存管银行在官方指定网站上公开披露网上贷款机构的交易规模、逾期率、不良率和客户数量等报告。加强p2p网络贷款资金的存管是规范网络金融的一项重大积极举措，可以明显提高P2P贷款平台的透明度，减少道德风险的发生。今后仍有必要进一步构建道德风险防范屏障，以引导点对点借贷平台规范健康发展。

在线贷款平台

越过道德风险的门槛

道德风险是点对点借贷平台的重要门槛。

p2p借贷平台的出现是网络经济和金融元素融合发展的产物，p2p(peer to peer)的P2P借贷理念正在迅速普及。第一家互联网p2p公司Zopa于2005年在英国成立。贷款俱乐部于2007年在美国成立，并于2014年上市。2007年，p2p借贷的概念开始被引入中国。2007年6月，中国第一个p2p网络信用平台建立。2007年至2015年期间，随着中国网络经济的兴起和发展，点对点借贷平台也迅速成为金融市场投资的焦点，平台数量呈指数级增长。截至2015年底，中国有2595个点对点贷款平台正常运行。据研究机构统计，2015年中国点对点贷款累计交易规模接近1万亿元，是2014年的三倍多。

然而，中国的点对点贷款行业正日益暴露于野蛮增长中固有的道德风险。自2015年以来，中国的点对点贷款平台风险急剧上升。据研究机构统计，2015年，中国1000多个问题平台中，约有1/3的平台倒闭，大部分贷款得到偿还，投资者损失相对较小。然而，恶意运行和欺诈平台占总数的1/3，其余为取现困难、平台丢失、决胜失败和经济调查干预，给投资者带来了巨大的经济损失。2015年11月，“电子租赁宝藏”风险事件极为罕见，涉及金额巨大，受损投资者人数众多，社会影响极其恶劣。2016年，中国的点对点贷款平台风险继续暴露。上半年，已关闭和有问题的平台累计数量为515个，其中247个平台存在关闭和转型等良性退出，268个平台存在运行和取现困难等恶性退出。

问题P2P借贷平台的出现有很多原因，但道德风险动机的危害是极其巨大的。虽然点对点贷款平台门槛较低，但技术门槛较高。理论上，小额信贷风险分析模型的技术创新是点对点贷款平台的核心价值。然而，中国的信用报告行业不发达，数据开放有限。对于大多数P2P借贷平台来说，很难建立一个适合我国小微企业特点的基于网络数据环境的有效信用分析模型。因此，自从引入点对点借贷的概念以来，它已经偏离了点对点借贷平台的本质。许多点对点贷款平台必须通过线下调查了解借款人的信用情况，这与传统的信用调查并无实质性区别。网络渠道创新成本优势的丧失和信用分析技术的落后明显增加了点对点借贷平台的运营成本。因此，道德风险的发生不是偶然的。无论是恶意欺诈还是非法经营，都是道德风险的表现，但不同的是道德风险的程度不同。根据研究机构的分析，2015年和2014年中国p2p贷款行业的平均利率分别为10.83%和13.43%，远高于正规金融部门的融资成本。高投资利率对投资者的诱惑为非法集资和欺诈提供了机会。

有效开采

点对点借贷平台价值

中国点对点贷款平台的价值还有待进一步探索。点对点贷款所依赖的融资渠道创新和信贷分析模型技术具有强大的生命力。从理论上讲，金融中介存在的主要原因有两个。首先，金融中介具有规模经济和特殊技术，可以降低融资的交易成本。第二，金融中介具有专业的信息处理能力，可以缓解储户和金融家之间的信息不对称以及由此引发的逆向选择和道德风险问题。点对点借贷平台利用互联网环境作为信息处理和风险评估的载体。融资交易不需要银行或经纪人作为直接交易的媒介，因此交易成本极低，风险对冲需求降低。可以说，这是基于互联网环境的传统金融中介的又一次历史性演变。根据麦肯锡的研究，美国领先的p2p网络贷款平台lending club比传统银行有更多的成本优势，这主要体现在不需要分支机构和劳动力成本上。美国zestfinance公司开发的分析模型可以在5秒钟内分析每个信用申请人的1万多个原始信用信息数据。与传统贷款审计的10-15个数据相比，贷款申请审批的违约率比行业水平低60%左右。Fico信用评分(Fico credit score)是美国个人消费信用评估公司开发的个人信用评级，已被社会广泛接受，并广泛应用于互联网金融业务。

点对点贷款在中国的产业价值还没有得到充分体现。目前，传统金融机构与点对点借贷平台的整合与发展是一股稳定的力量，将有助于点对点借贷行业走向合规回归的轨道。对于绝大多数点对点贷款平台而言，困扰行业健康发展的小额信贷分析技术仍需投入和探索，社会数据披露和保密的制度安排和步骤需要政府相关部门规划和设计。从根本上讲，只有我国的点对点借贷平台充分发挥融资渠道创新的巨大成本优势，体现基于互联网环境的小额信贷分析模式的技术优势，才能有效降低行业普遍存在的道德风险，使行业更加稳健地发展。

在此之前，有必要采取各种有效措施，筑起障碍，防止同业拆借行业的道德风险。虽然同业拆借的资金存管不能完全防范行业道德风险，但存管银行的代位监管和信息披露可以显著提高同业拆借平台的信息透明度，降低不了解真相的投资者非理性选择的可能性。随着市场的理性复苏，同业拆借的投资利率也大幅下降。2016年上半年，行业综合投资回报率一直在10%以下，但与银行无担保理财4%的回报率和保险投资产品5%的回报率相比，对投资者仍有很大吸引力。因此，任忠防范P2P借贷平台的道德风险还有很长的路要走。