安邦入驻民生银行猜想 能否甘心只做财务投资

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一周之内，民生银行(报价、咨询)[-0.55%基金研究报告]经历了人事上的巨大变化，但黄金所有者安邦的强力入侵，给这家私人银行的未来发展增加了许多未知数。股东的变化伴随着变革的压力，新老双方的利益博弈开始了。作为中国第一家真正的民营银行，民生银行对行业有何影响？安邦拥有超过20%的股份，它能愿意只做一个金融投资者吗？

改变背景，野蛮入侵

如果说毛晓峰被带走接受调查更多的是“个人因素”，那么安邦对民生银行股权的逐步掌控可以说与该行1996年成立时的未来命运有关。

安邦因其激烈的投资风格被市场称为“野蛮人”。回顾香港证券交易所披露的交易数据，自2014年11月28日以来，安邦采取了循序渐进的方式，在两个月内对民生银行发起了14次攻击，并在平均不到五天的时间内发起了新一轮增持，一举夺取了民生银行20%以上的股份。面对安邦的强势进入，有人甚至半开玩笑地说:“民生银行是不是要更名为ab(安邦)银行？”

事实上，安邦保险并没有获得民生银行的绝对控股权，尽管它已经牢牢地占据了民生银行的大股东地位。目前，其股份仍远未达到51%的绝对控股权。民生银行没有表达其对安邦是否会进一步增持的立场。一些分析师告诉《京华时报》记者，有关民生银行的不利消息早在上周末就已经基本消化，并表示:“民生银行高管事件对公司股价产生了影响，但并没有产生核心利润空.相反，安邦保险可能会借此机会继续增持。”

安邦身份金融投资

上周日，在民生银行召开的券商和机构分析师会议上，民生银行董事长齐宏反复强调，他已经与目前的大股东沟通过，强调:“(安邦)将仅作为金融投资者，双方已经在一些业务领域进行了合作。”

高登资本(Gordon Capital)首席经济学家傅立春告诉《京华时报》记者，所谓的金融投资者只获得固定股息和股权溢价。“恐怕安邦不只是想成为一名金融投资者。”傅立春认为，安邦集团其实想成为一个财务控制集团，控股银行是其成为财务控制集团的重要一步。此前，安邦曾多次宣传另一家商业银行——招商银行(报价、咨询)[0.14%资本研究报告]。目前，安邦持有招商银行股份，占其总股本的10.73%，占招商银行a股的13.11%，与最大股东招商银行几乎相当。

事实上，纵观国内的金融控制集团，无论是中信集团、光大集团还是平安集团，都拥有实力雄厚的银行。“现在很难获得新的银行执照。在现有的商业银行中，只有民生银行的股权相对分散，属于私人主体。此外，民生银行发展良好，拥有国家牌照，这是一个不错的选择。”一位业内观察人士向《京华时报》记者坦言，虽然安邦也持有招商银行的股权，但招商银行的最大股东是招商银行，其地位显然难以撼动。

然而，华泰证券(2.00%资本研究报告)首席财务分析师罗毅表示，平安集团在整合SDB后，继续增持控股权。平安集团于当年成立时是一家保险公司。2010年5月成为关联公司时，其持股比例约为21%。2011年7月被吸收为子公司时，持股比例约为49%，现在约为59%。但是，民生基础比当年的深度发展好得多，这可能更值得土豪个人收藏，虽然短期内可能不会继续增加。

中央财经大学中国银行产业研究中心主任郭田勇在接受《京华时报》记者采访时强调:“安邦是否继续增持民生银行股份，短期内仍难以判断。”郭田勇认为，民生银行的股权相对分散。安邦是否继续增持取决于两个方面。一方面，这取决于安邦现有的资产，是否有足够的资金完成下一次收购；另一方面，要看安邦和民生银行管理层是否能达成共识，如果他们能与管理层有效合作，进一步持股的必要性相对较低。

公司结构股东改组

在安邦不断增持民生银行的同时，民生银行原股东的一些行为也发人深省。记者从港交所获悉，新希望(报价、询价)[3.40%资本研究报告]刘永好于2014年11月12日清仓空在民生银行的h股。同时，在a股市场，刘永好也于2014年12月26日减持了其在民生银行的股份，持股比例降至7.69%。

民生银行另一大股东远洋控股董事长卢志强也分别于2014年12月3日和2014年12月4日两次减持民生银行a股，持股比例降至3.09%。此外，复星集团郭广昌公司已于2015年1月21日将空所持民生银行的a股解禁。

一些外资机构选择增持民生银行。1月30日，摩根士丹利选择增持民生银行h股，目前持股比例为5.02%；瑞银还增持了民生银行的h股，持股比例为9.14%。

值得注意的是，随着安邦晋升为民生银行大股东，民生银行董事会成员的席位将进行重新安排。1月15日，民生银行宣布增加董事姚大丰为民生银行战略发展与投资管理委员会和风险管理委员会成员。姚大丰现任安邦保险集团副总裁、安邦人寿保险董事长、安邦养老董事长兼总经理。他在中国银行浙江省分行工作了20多年，是安邦保险集团委派到民生银行的唯一一位董事。

傅利春告诉《京华时报》记者，董事会席位的数量与持股比例成正比。一旦安邦继续增持，董事会席位的数量也将增加。即使作为金融投资者，在董事会的席位也相当于发言权，安邦将对民生银行的发展方向产生重大影响。

行业影响力已经成为常态

在金融改革和利率市场化的背景下，无论股东发生什么变化，发展仍然是不变的主题。作为第一家真正意义上的民营银行，民生银行的巨大变化可以给整个行业以启迪和借鉴。

自从私人银行诞生以来，所有权结构就已经非常分散。1996年民生银行成立时，最大股东持股比例仅为6.54%。在接下来的20年里，民生银行的股东极其分散，持股比例最高不超过10%，直到安邦出现。业内人士表示，与国有银行的股东结构不同，大多数民营银行的股权结构相对宽松，很容易遇到民生银行面临的股东变动问题。

“在私人银行方面，安邦收购民生银行股份将成为业内最佳案例。”郭田勇表示，在平安收购SDB之前，它采取了协议收购的方式。随着利率市场化的发展和推进，安邦这样的二级市场交易完成事件将成为常态。他认为:“在未来，银行的收购或合并将越来越多地参照市场导向的做法，并更加灵活。”

对于未来的发展，民生银行董事长齐宏日前在投资者交流会议上明确表示，民生银行未来应实现“小微加民、中小企业加零售”的“三三制”业务布局。民生银行行长助理石杰表示，面对市场环境的变化，民生银行起步较早，坚持“标杆管理”和“套期保值”两个原则。一方面，通过“铁骑行动”增加不良资产的处置和回收，另一方面，通过调整风险偏好控制新增不良贷款。

记者了解到，为了应对利率市场化时代的到来，民生银行于去年5月提出“凤凰计划”，启动全面改革，预计三至五年后全面实施。据报道，该计划将于2015年全面铺开。凤凰计划实现零售业务占三分之一，小微企业(包括部分中小企业)占三分之一，企业业务占三分之一的目标，实现业务线相对平衡。肖伟占该行贷款的25%，而零售存款占24%。通过服务和成本影响资产定价。资产侧需求逐渐减少并恢复正常后，价格因素发生变化，流动性增加，管理难度大大提高，这就需要动态实时的合理定价和流动性管理。

未来发展中的协同作用

尽管安邦继续增持民生银行，但许多保险分析师认为，保险集团合并银行并不难。除了协同效应外，如果平安银行(报价、询价)[-2.31%资本研究报告]的资产以中国平安银行(报价、询价)[-0.58%资本研究报告]的方式注入SDB，还将面临整体发展战略的调整和高级管理层的整合。郭田勇强调，安邦的存在不会对民生银行的运营产生负面影响，但会带来积极的促进作用。他说:“不管安邦以前的家族历史如何，这足以表明安邦对这家银行未来发展的肯定。”无论是民生银行的现有管理层还是民生银行的股东，所有投资者最大的目光都是民生银行的长远发展，这种持股的积极促进作用更加明显。

傅利春也坦言:“这可以和平安集团相比。安邦加入民生银行肯定会带来协同效应。它拥有强大的大股东，实际上为利率市场化下民生银行的发展提供了积极的保障。”