辉立证券给予中国民航同步大市评级

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根据香港汇力证券1月4日发布的行业研究报告，展望“十二五”时期，由于居民人均可支配收入的增加，中国民航行业仍将保持两位数的增长速度，并且仍处于有利的环境中，2011年中国航空空行业投资评级为“同步大市场”。

该机构指出，人民币加速升值将有助于航空公司/航空公司/航空公司/航空公司/设备降低从欧美购买飞机和航空公司/航空公司/设备的成本，实现美元债务产生的汇兑收益。

汇力证券预测，2011年人民币升值仍可能达到3%以上。据估计，人民币每升值1%，国航(报价、信息、评论)就会增加(601111.sh；00753.hk)，中国南方航空空公司(报价、信息、评论)(600029.sh；01055.hk)，空东方航空公司(报价、信息、评论)(600115.sh；00670.hk)每股收益分别为0.034元、0.04元和0.025元。

惠利证券表示，在经历了2008年的低谷、2009年的复苏和2010年的繁荣之后，2011年行业景气度仍将保持高位，但增速将会收窄，保持相对稳定的增速是一件很有可能的事情。

该研究报告估计，2011年，行业客运增长率将回落至13-14%。业务量的增长和经营管理效率的提高是空航空公司业绩的主要支撑。

不过，汇力证券也指出，油价走势将是空航空公司盈利的最大不确定因素。然而，由于世界经济仍处于缓慢复苏期，油价很难像2008年那样飙升，空航空公司的业绩风险仍是可控的。

与此同时，国家出台了国内航线燃油附加费征收与国际油价挂钩的机制，为空航空公司及时对冲油价上涨提供了制度保障。

该报告还指出，中国民航行业在金融危机后遭遇危机，中国政府出台了一系列刺激政策来支持该行业，包括控制飞机订购数量，导致2010年和2011年推出的飞机相对较少。

2010年，引进了209架新飞机，撤出了42架飞机，增加了167架飞机。年底，飞机数量将达到1604架，同比净增11.6%，其中宽体飞机增速加快，窄体飞机增速放缓，但总体符合市场预期。汇力证券预测，2011年行业供给增长率将在11%左右。

至于市场担心的远程宽体飞机的推出，由于波音和空的乘客问题，远程飞机b787一再被推迟，a380飞机被推迟了6次，明显减缓了整体推出的步伐。汇力证券预测，在改善供需结构的前提下，空航空业的表现仍可能超出市场预期。

在投资建议方面，汇理证券优先选择中国国际航空公司，其次是东方航空公司空，再次是南方航空公司空。