李国庆大摩女骂战背后：企业与投行的利益纷争

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上周末，当当网首席执行官李国庆在微博上多次爆料，称公司在美国ipo过程中受到投资银行的打压，因此他上传了自己的“摇滚歌词”来发泄对投资银行的愤怒。出人意料的是，这一举动吸引了几名自称是摩根士丹利员工的网民回应。经过几次口头打击，双方的话都是“黄色和暴力”。

据业内人士透露，在李国庆微博出现“大女人”的背后，企业与投资银行之间的利益是关注的焦点。当中国企业在美国上市时，它们过于依赖跨国投资银行，而且经常受到投资银行的限制。中国企业需要自己的世界级投资银行才能走向全球。

投资银行欺负人很常见吗？

至于在李国庆微博上激烈打斗的“大模女”，普通观众关注的是八卦——双方在微博上发誓，被网民称为“非常黄色和暴力”。在业内人士看来，这一事件揭示了企业与投资银行之间复杂而微妙的关系。

李国庆在微博上表示，摩根士丹利和瑞银在上市过程中不断降低估值，并从中长期头寸中获利。李国庆的声明得到了许多创业企业负责人的认可。

深圳一家知名互联网公司即将在美国纳斯达克上市，该公司负责人表示，由于国内企业必须依赖跨国投资银行在海外上市，投资银行处于非常有利的地位。因此，在国内企业海外上市的运作过程中，投资银行普遍欺负企业。“在开始接触的时候，投资银行会为企业画一个大饼以赢得项目。随着双方合作的深入，企业向投资银行投入了大量的前期资金，双方已经绑在了一起。这时，投资银行会找出各种原因来抑制估值，并通过其他方式获利。此时，公司别无选择，只有投资银行的生命才是从。”

已在海外上市的深圳互联网公司的另一位负责人也透露，投资银行在竞争其公司的上市项目时，为该公司设定了约25倍的市盈率，但在上市过程中，它不断降低估值，最终发行的市盈率不到10倍。“有人建议，后来者今后在选择承销商时应该更加谨慎，不要轻易相信他们最初的承诺。有必要在一开始就采用契约法，以便更明确地界定投资银行的义务。”

然而，康生创意副总裁李铭顺认为，企业和投资者之间没有绝对的对错，他们必须同意现有的游戏规则。甲、乙双方全面审视了当时市场的供求关系。企业家和金融家必须有他们自己的不满。

ipo是目的还是手段？

李国庆摩根士丹利女性微博战留给业界的思考是，ipo是目的还是手段？如果是前者，李国庆的愤怒是可以理解的——既然ipo本身就是目的，那么资金多少自然是第一要务。

如果ipo只是一种手段，那么从长远来看，在这个特定时间的定价可能就不那么重要了。百度的市值现已超过375亿美元，按照ipo价格来看，这微不足道。真正重要的是，资本市场让百度和李彦宏取得了成功。

“我认为每个人都需要弄清楚为什么它会上市。”中国创业投资集团首席执行官陈颉表示:“许多好公司也选择不上市，所以上市本身并不意味着成功。那么我们为什么选择上市呢？因为你的股票在上市后变成了一种“货币”，你可以发行额外的股票或将其用于并购。无论民营企业是在中国上市还是在海外上市，卖出的股票都只是很小一部分，而且大部分股票还是在自己手中，所以你的股票价值很高，这对你来说是一件好事。”

至于定价，陈颉表示，这是一个双向选择的过程。“(如果认为价格不合适)，发行人可在发行过程中的任何时候选择暂停发行。投资银行也需要平衡。如果发行价格过低，发行人将遭受损失。如果发行价太高，上市后就不会发出去，甚至不会破碎，那么投资银行就没有办法向投资者解释。”

随着我国国有企业上市项目的减少，民营企业日益成为国内外上市融资的主角，也是各投资银行关注的焦点。然而，企业家此时可能需要纠正他们的心态。无论是“嫉妒和憎恨”还是“后悔和抱怨”，这都不是一种优雅的姿态。

中国企业需要自己的投资银行

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