陆金所李仁杰指路“互联网+资产管理” 打通生态链

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编者按:今天，lufax董事长李仁杰在财新网上撰文称，资产管理行业依靠技术进步(包括移动互联网、大数据、智能投资等)的力量。)在业务模式、产品设计、业务流程等方面进行创新。，建立更加多元化、透明、高效的互联网+资产管理生态链，大大降低运营成本，及时满足市场需求。但同时，要建立符合互联网创新和市场需求特点的长效监管机制。

以下是全文:

10月13日，中国人民银行等17个部委联合发布了《资产管理与跨境金融业务风险专项整治实施方案》(以下简称《方案》)。

根据《国务院办公厅关于印发〈互联网金融风险专项整治实施方案〉的通知》精神，作为一项针对互联网资产管理和跨境金融业务子领域的详细整治方案，虽然在出台前市场已经有所预期，并进行了一定的消化，但方案中实质性渗透、全面覆盖等监管原则的确定和整治时间的明确安排，体现了监管套利的防范和监管真相的消除。

一些从业者认为行业的冬天已经到来，甚至认为互联网金融在中国没有春天；但与此同时，其他从业人员认为，该计划阻断了邪恶之路，开启了正确之路，为长期坚持资产管理业务基本法律和合规原则并规范其运营的互联网平台赢得了机会。

资产管理行业的发展有助于金融市场化的推进

近年来，随着金融改革的深入，金融市场化的步伐不断加快。一方面，包括主板、中小板、创业板、新三板和地方股权交易中心在内的多层次资本市场初步形成，将主要以银行信贷为基础的间接融资模式转变为股权和债权等直接融资模式，在一定程度上解决了资本投资渠道不足和实体经济融资困难的问题，有力支持了大众创业和创新。

另一方面，发展银行间市场，银行间市场包括银行间拆借市场、票据市场、债券市场、外汇市场、黄金市场等。，为金融机构在同业市场交易中提供了丰富的投资品种，增强了金融机构所持资产的流动性，实现了价值的保值和增值。随着各市场功能的日益完善，金融资产交易的广度和深度不断增加，推动了银行理财、信托、公募基金、私募基金、基金子公司、保险资产管理、经纪资产管理、期货资产管理等特许资产管理机构的业务发展。，进入快速发展的快车道，加快利率市场化的步伐。

互联网加的资产管理模式有利于资产管理行业的长期发展

在法律上，资产管理机构与投资者之间形成信任关系或委托代理关系。资产管理机构通过资产和客户资金的运作，为客户提供金融产品的投资管理服务，使客户获得投资收益。

从实际发展来看，一方面，传统的特许资产管理机构的目标客户除机构投资者外，主要是中高端人群，服务半径有限，不能满足广大公众的金融服务需求。从长远看，这将加剧社会收入分配制度的两级分化，与中央政府多渠道增加居民财产性收入、让最广大人民群众公平分享金融改革和发展成果的精神不符。

另一方面，随着全球低利率时代的到来和行业竞争的加剧，资产方收益率持续下降，使得在市场上捕捉收益率相对较高、风险可控的优质资产越来越困难，表现为资产短缺。资产管理行业只有进一步提高经营效率，降低交易成本，更有效地拓展客户获取渠道，才能弥补资产收益率下降对利润的负面影响，确保行业持续健康发展。

在这种背景下，资产管理行业依靠技术进步(包括移动互联网、大数据、智能投资等)的力量。)在业务模式、产品设计、业务流程等方面进行创新。，构建更加多元化、透明、高效的互联网加资产管理生态链，大大降低运营成本，及时满足市场需求空·怀特指出

首先，通过互联网进行资产管理是一种客观的形式，其低服务门槛满足了公众的金融需求，是普惠金融的有益实践。

第二，利用网络媒体构建丰富的应用场景，可以使信息快速、透明地到达投资者手中，而不需要过多的人力和物力，大大降低交易成本，提高交易效率。

第三，网上交易加快了金融资产的流通，迅速将闲置的社会资金引向有需要的地区和人群，优化了资源配置，有助于实体经济的转型升级(Aiji、净值、信息)。

第四，网络平台进一步提高了金融服务的安全性。例如，传统的线下业务有飞票(销售人员私下销售非机构管理的产品)，而在线平台可以更好地管理痕迹。

第五，在线平台可以进一步构建专业的投资和研究能力，包括对经济形势的研究和判断、重大资产配置、阶段性投资策略等。，努力在某一特定领域形成对相关资产价值的清晰认识和良好的风险控制能力，使网上投资者也能享受到过去只有私人银行客户才能享受到的专家级投资建议。

从野蛮发展到疏通结合

依靠互联网媒体和金融技术的进步，资产管理产品的创新和传播速度明显加快。网上产品充分利用结构化方法，具有多种金融元素，在互联网财富管理终端中呈现出一种对客户友好的极简形式，受到互联网用户的高度赞扬。然而，此类产品所拥有的多种金融要素属于不同的机构，这使得监管体系难以在机构分类监管体系下快速落地。一些互联网平台不在监管体系之内，这导致了许多灰色地带:

首先，市场参与者是混合的。由于缺乏从业人员资格认证制度，大量没有金融专业知识和经验的人进入行业，承担了重要的责任。资产管理业务涵盖了银行、信托、证券、基金、期货等多个金融领域，对金融人才的素养要求很高，需要长期积累金融实践经验。

其次，缺乏投资者适应性管理和误导性销售。一些互联网平台抱着快速、快捷的态度，以虚假的收益率引诱投资者，完全没有考虑投资者的风险承受能力和产品的巨大赎回风险，甚至引发一些社会问题。

第三，信息披露不充分、不透明，未能向投资者充分揭示整个投资过程的风险，甚至为了销售产品而故意用模糊、晦涩的语言误导投资者。

第四，交易各方的权利和责任不明确。资产管理人和产品销售者的定位模糊，甚至有些合同没有反映资产管理人，一旦发生风险事件，就很难追究相关参与者的责任。

以上种种混乱充分证明，在长期金融抑制的环境下，投资需求的堰塞湖急需泄洪，而互联网+的资产管理模式刚刚在严格金融监管的防洪大堤上切断了一条通道，使得长期积累的投资需求一触即发涌向互联网平台。

幸运的是，及时公布的“计划”平息了日益冲动的市场，挽救了投资者的利益免遭灭绝。由此可见，“计划”不是一次性的杀戮，而是疏通和清理源头、鼓励和保护有益的创新、形成积极的激励机制、让好钱逐步赶走坏钱、让网上资产管理业务遵循金融的客观规律，继续为公众财富增值和实体经济转型升级做出更大贡献的结合。

打开互联网加的资产管理生态链的第二条静脉

互联网+的资产管理时代已经到来，但由于市场的起伏，生态链的成熟需要时间来培育和进化。这就要求从业人员真正从资产管理业务的核心出发，依靠专业的资产/产品管理能力和完善的投资者适宜性管理体系，确保向合适的投资者推荐合适的产品；监管部门也要审时度势，与时俱进，建立符合互联网创新和市场需求特点的长效监管机制。

在产品方面，持牌机构应以金融方式购买资产、打包资产和管理资产；有必要明确牌照的准入标准，包括强有力的股东背景、具有财务经验的专业人员、强有力的财务实力等。，这样专业人士就可以做专业的事情。在此基础上，建立了kyp(了解你的产品)体系，对产品进行了全过程、动态和生命周期的风险评估，明确了产品风险等级，为投资者的适宜性管理奠定了坚实的基础。

在资金方面，建立了kyc(认识你的客户)系统，利用大数据、机器学习等先进技术，准确描绘投资者的画面，准确分析投资者的客观实力，进而定量评估投资者的风险承受能力，并采用建模和智能化的方法，将其与产品的风险水平准确匹配，从而实现向合适的投资者销售合适的产品。在此基础上，资产管理业务的投资者准入门槛逐步放开，普惠金融理念得到更好的实践。

在监管方面，中国人民银行通过互联网制定资产管理业务的政策和标准，互联网金融协会负责推动实施和自律监管。在此过程中，我们将支持一批具有创新能力、风险控制能力和合规管理能力的标杆企业，促进行业健康规范发展，逐步建立行业发展的长效机制。建议的监管要点如下:

一是加强行业准入监管，构建监管评分体系。互联网平台的核心能力如风险管理能力、系统建设能力、数据分析能力、投资者适宜性管理能力、管理团队能力等的综合评价是接入的基本条件。同时，对持续运行的互联网平台进行动态评估和评分，并将评估和评分结果向公众公布，实现优胜劣汰。

二是加强对员工资格的要求。基于专业人员做专业事情的原则，借鉴传统资产管理机构对员工的要求，建立了通过互联网开展资产管理业务的平台员工职业资格认证体系，为从业人员和投资者提供了识别其专业能力的识别基准。

三是加强基金托管监管。要求严格区分平台自有资金和客户资金，完善账户管理，最大限度提高投资安全性。

第四，加强信息披露监管。信息披露是实现投资者自主投资权利的重要保障，完善的信息披露机制是员工生存的必要条件。信息披露主要通过网上材料进行，遵循实质重于形式的原则，深入到基础资产，并以互联网语言向投资者清晰、完整、动态地披露产品结构、风险缓释措施等要素。

五是允许有条件的机构先试，逐步推广。鉴于互联网创新的快速迭代特性，很难用一套完整的法律对其进行规范。建议借鉴英国、新加坡等国家处理金融技术创新的监管沙箱思维，即对于一些创新活跃、风险控制能力强、操作规范的互联网平台，允许其在监管边界内开展创新试点，营造测试环境，既降低了测试成本，又确保试点风险控制在一定范围内。

如果试点完成后，产品和服务能够在需求、认可度和风险管理方面达到预期目标，监管机构可以向合格的从业人员发放许可证，并授予相关的业务资格，以促进向整个市场进一步推广优秀的产品和服务。

结论

据波士顿咨询集团(bcg)统计，截至2015年底，中国泛资产管理市场管理资产总额达到93万亿元；据估计，到2020年，这一规模将达到174万亿元。可以看出，未来对资产管理业务的需求依然强劲，尤其是通过网络媒体和依靠技术手段的进步，行业的发展仍有巨大的想象空间。

根据金融业的发展规律，每一次监管行动都是金融业优胜劣汰、勇往直前的新起点。通过互联网开展资产管理业务的平台应以此次清理整顿为契机，进一步审视合规经营和风险管理中存在的问题，迎接科技进步引领的互联网资产管理新时代的到来。

作者:李仁杰路发公司董事长，杨军路发公司副总经理兼首席风险官