互联网金融的方规之度

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央行法律法律司司长张涛近日透露，由央行牵头的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》已经国务院批准，预计近期将正式公布。

互联网金融的兴起是一种自下而上突破金融抑制的民间行为。金融服务的门槛为网络金融提供了市场需求。例如，p2p的出现扩大了中小金融消费者的金融服务，缓解了他们的金融抑制。例如，恒生指数、上海明创fprc和同花顺(市场30000)

然而，基于众包和共享金融的网络金融在缓解金融抑制的同时，也暴露出由于我国金融体系市场化程度低而难以控制的暴露风险，甚至使金融风险处于失范状态。

以股市动荡为例，资金配置软件系统和分仓技术将金融家的信用风险简化为纯粹的市场风险，金融家的盈利模式完全依赖于股票价格的单边上涨，使得市场面临庞氏金融风险，导致一定比例的杠杆金融家面临着因证券资产下降而无法平抑的风险，从而导致负反馈。另一个例子是p2p平台。尽管监管部门将其定位为信息中介，但由于个人信用体系不完善，p2p信息披露制度缺乏规则，大多数平台实际上承担了风险识别功能。一些平台还因资产负债的错误交易而存在流动性风险，导致大量互联网金融公司不再是信息中介平台，而是成为事实上的信用中介平台。

央行即将发布的《指导意见》坚持鼓励创新、防范风险、健康发展的总体原则。在此基础上，根据政府不得擅自为之、不得禁止为之的理念，明确了政府应该也必须为之的行使边界和消极清单制度，发挥了市场自律和自主性。如果是这样，将为网络金融的健康发展提供制度保障。

其次，培育市场的自律性和自主性是保障网络金融健康发展的根本保证。互联网金融的核心理念是众包服务和共享金融，众包服务和共享金融的基础是金融市场分工的专业化和精细化。

一个有效的互联网金融系统不是简单地为用户提供一个方便的金融交易平台那么简单，而是需要一个类似于独立第三方支付的第三方风险控制服务系统的支持，将正规金融系统的信用中介功能转化为独立的市场风险控制中介服务。其优势在于，与第三方支付一样，第三方支付将会计和出纳职能分开，第三方风险控制服务实体不仅有助于从外部验证p2p平台提供的信息的有效性，而且促进了信息的有效性和对称性，避免了互联网金融平台的风险识别功能，从而导致其自身的信用独立性。

当前，要促进网络金融的健康发展，必须构建一个监管他律与市场自律互补的体系和生态系统，使监管能够在法律授权的范围内护卫市场秩序正义，金融市场分工的市场化能够产生众包和共享的金融体系，从而衍生出市场内生的自我修正和自律自治。