P2P觊觎资产证券化野蛮扩张

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资产证券化作为盘活现有资金的重要渠道，目前已达到4000多亿元，互联网金融平台也在利用资产证券化业务的机会。近日，《经济参考报》记者了解到，在非交易市场和银行间市场交易的场外资产证券化产品大多是通过本地金融资产交易所连接互联网金融平台进行操作的，规模约为1万亿元。

据行业分析师称，这种资产证券化产品包括信托受益权、小额贷款的应收债权、租赁债权、商业保理、票据、银行相关资产，甚至不良贷款。“一些资产将在不同的交易所上市。然后，交易所将对所提供的资产进行重新分解和打包，承销商将买断这些交易，最后将它们放到互联网金融平台上出售。”一位互联网金融平台消息人士透露。

《经济信息日报》记者了解到，ppmoney的“稳定利润”和连晋的“稳定财富”是将小额贷款公司持有的债权出售给保理公司或资产管理公司，然后由保理公司或资产管理公司通过p2p平台出售给投资者。投资者购买部分产品，最后由保理公司或资产管理公司担保回购。实际上，该产品分别由ppmoney的母公司广东太平洋资产管理集团、深圳中原小额贷款公司和金润小额贷款公司签署，通过在产权交易所上市转让信贷资产的收益权为两家小额贷款公司提供融资。这意味着互联网金融机构已经变成了能够在一定程度上提供“造血”功能的交易平台。

根据银监会对p2p平台的监管考虑，不能有资金池，同时也不能做债务转移业务。然而，目前，通过与当地金融资产交易所的合作，p2p平台正觊觎资产证券化业务的各种机会。

一位互联网金融平台分析师指出，“由于p2p目前还没有被定义为‘金融机构’，这种证券化不会被专业投资机构认可。此外，如果p2p债权正常存在，它们将由普通投资者持有。债权人对转让的及时性有更高的要求，打包、转让和出售都需要时间。除非债权是由p2p平台本身形成的，先放贷出去，然后找机构投资者来接管，但这种模式涉及资金池，这是一个踩红线的问题。”

央行副行长潘此前表示，资产证券化发起机构的类型在不断扩大，投资者结构在不断优化，基础资产在逐步扩大。但是，资产证券化产品的透明度和规范性不高，产品的主体是企业贷款证券化产品。今后，我们将通过丰富基本资产类型、加强信息披露等市场约束机制进行干预，通过规范发行标准、丰富市场参与者等方式继续推进监管改革。

卢金融E-Link World总裁张指出，目前约有3000万中小企业难以获得资金，资产证券化可以通过市场化行为将这些企业的优质资产或应收账款证券化，并通过折价或溢价准确评估其资产风险。这不仅会降低资本成本，还会提高资产的流动性。

然而，p2p产品的年化回报率一般在7%到12%之间，如果将各种服务费用和渠道费用包括在内，最终成本至少超过15%。据报道，在资产类证券化产品中，通常涉及信托受益权转让的资产组合回报率一般为8%-9%，融资租赁收入为7%-8%。对于不良贷款资产，价格是根据地区情况和资产的优缺点确定的。

“如果资产证券化产品的交易规模增长过快，很容易形成潜在的系统性风险。由于缺乏评估体系，基础资产的质量无法核实。一些理财产品背后的资产是优质还是安全，这是值得关注的，p2p平台最终还是应该设定一定的杠杆红线。”中国社会科学院金融研究所研究室主任曾刚说。