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银行着手反击余额宝

来源：沈阳新闻网作者：莎莎更新时间：2020-09-15 06:33:42阅读：

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然而，与七天来最高的年化回报率6.763%相比，余额宝的回报率已经连续20天下降。更令人担忧的是，这可能只是收入下降的第一波冲击波。

由于被认为是政策双轨制下的套利，承诺的收入被怀疑以高利率保存，甚至被认为推高了企业和个人的融资成本。余额宝拥有8100万个账户，规模超过4000亿元，曾引发禁售的争议。随着中国央行行长周小川明确表示“不会禁止”，问题已经转移到如何“严格监管”上。

余额宝的利益链

为什么钱去了余额宝？中国人民政治协商会议全国委员会委员、中国招商银行前行长马魏华发表了一个非常直截了当的声明，因为传统银行的利率很低，而且受到监管，应该给普通人的东西没有给，而余额宝是6%。

据了解，年利率为0.35%的活期存款和年利率为3.75%的两年期定期存款属于商业银行。进入余额宝划拨的田弘增利宝货币资金后，转入银行间市场进行协议存款，年利率立即上调至5%-6%左右。

令银行业担忧的是，余额宝的出现已经开始蚕食他们的利润。

CICC估计，货币市场基金可以在3年内取代8个百分点的储蓄存款，这将使银行的净息差降低约14-15个基点，并影响银行的净利润约8%。

互联网公司推出的余额宝产品从根本上实现了活期存款利率市场化，打乱了定期存款先于活期存款的战略部署，加快了这一进程。更重要的是，随着客户资金的流失，余额宝推动银行推出鲶鱼等T+0货币基金产品，加剧了银行间的竞争。

余额宝的高收入被认为是选择合适的推出时间。2013年年中，货币市场的高利率为他们获得更高回报创造了条件。资产配置比较集中，余额宝92%的资产被配置到银行间存款，同时也存在期限错配，这是超额收益的重要来源。

E基金的一位高管表示，如果监管机构要求分散资产配置，根据田弘基金以往的管理和投资能力，获得高回报将面临巨大挑战，这可能会降低回报率。随着货币市场利率的下降趋势，余额宝的收益率将逐渐下降。

一位货币基金经理指出，余额宝的推出对货币市场基金起到了重要的推动作用，但其引人注目的年化收益率和高收益率的宣传确实存在高利率的嫌疑，这在原有的金融理财产品中是被禁止和行业不敢做的。与此同时，余额宝带领的各种“宝贝”的收益率都高于一般商品基础，其中一些还通过补贴在短期内推高了收益率。这种行为激起了投资者的胃口，意味着回报率高，但难以维持，这将在一定程度上误导投资者。

银行着手反击余额宝

CICC分析师毛俊华指出，余额宝的风险主要体现在流动性风险上，尤其是面对持续的资金赎回。首先，能否保证T+0的承诺，余额宝主要依靠自有资金来实现其T+0的承诺，但在面临大量赎回的情况下，能否兑现其承诺值得怀疑。第二，回报率风险。中国资本市场发展历史上曾发生过两次货币资金赎回，导致货币资金净值损失，促使中国证监会出台风险准备金政策。

银行着手反击余额宝

同时，毛俊华认为余额宝发展的瓶颈来自三个方面:一是需求侧依赖于收益率的波动。随着货币市场收益率的下降和银行利率市场化的推进，余额宝的相对吸引力将会下降。

此外，供应方取决于成本和收益之间的权衡。CICC估计，如果考虑支持T+0基金的机会成本，余额宝仍处于亏损状态，规模越大，亏损越大。最令人担忧的是监管风险。作为影子银行的一种，货币市场基金在107号文件出台后将更加关注流动性风险，尤其是风险准备金政策将更加严格，这也将限制余额宝的发展规模。

推高融资成本

央视评论员钮文新的文章《封杀余额宝》将余额宝推到了风口浪尖。文章指出余额宝“严重干预了市场利率”、“严重提高了工业企业的融资成本”、“影响了全社会的融资成本”。

阿里小额金融服务集团首席战略官舒鸣回应称，与余额宝相匹配的增力宝是目前市场上综合收益率最低的基金之一，管理收益率为0.3%，托管收益率为0.08%，销售服务费为0.25%，三者之和仅为0.63%，不收费。

田弘基金告诉记者:“余额宝的投资对象主要是银行间存款，目前约占90%，其余部分是国债、政策性金融债券和高等级信用债券。”(见图)

去年12月19日，“资金短缺”再次出现，银行间一个月回购利率超过8%，在6月创下新高。7天期shibor利率连续两天飙升，达到6.4720%。历史上，非常高的利率与非常高的经济增长和非常高的通货膨胀有关。然而，在2013年，在经济增长非常疲弱、通胀非常低的背景下，我们看到了非常高的利率。

令银行震惊的是，1月份存款减少了9402亿元。除了春节消费和ipo重启带来的新分流之外，余额宝带领的各种“宝”产品分流也极大地促进了银行存款的转移。一位来自互联网金融界的人士表示，一些银行对小额贷款不感兴趣，因为资金紧张，资金使用成本变得更高。

中国银行战略发展部副总经理宗亮表示，银行被迫应对，这最终将提高整个社会的资本成本，并迫使银行加息。

交通银行首席经济学家连平认为，“从利率市场化的角度来看，银行债务成本的增加将是一个渐进且相对缓慢的过程，但余额宝的出现加快了银行债务成本的提高。这个过程可能会导致银行的债务成本急剧上升。"

申银万国分析师曲青指出，目前，中资银行的债务成本已达到3.05%。对货币资金转移活期存款后银行债务成本的变化进行了敏感性分析。其他条件不变，当对活期存款的分流效应为20%时，银行综合债务成本上升到3.48%；当转移效应为80%时，银行综合债务成本上升到4.37%。

银行鼓励监管

领土和利润已经被侵蚀。作为一个“金融贵族”，银行一直在不断反击，最终提供了一个杀手:鼓励监管。为了减缓大规模存款转移的势头，商业银行采取了一系列措施。余额宝推出后，银行开始限制客户每天向支付宝等工具转账的金额，以被动地减少支出。

银行主动开源，这也分为两个阶段:第一阶段:传统理财产品升级为开放式理财产品；第二阶段:银行积极推出t+0产品投资货币基金。目前，严格来说，推出余额宝等产品的银行包括平安、交通银行、工行、中国银行、民生等银行，未来可能会有更多银行参与反击。(见表)

然而，银行推“婴儿”将不可避免地提高资本成本，进而影响利润。推或不推，银行都处于两难境地。

2月25日，中国银行业协会召开会议，研究银行存款自律监管措施。会上建议考虑由协会发布相关自律文件，使“宝月”等互联网金融货币资金存款纳入一般存款管理，而不是作为同业存款。如果这样实施，余额宝的产量将大大降低。

另据消息称，目前三大国有商业银行总行不接受分行与余额宝旗下以田弘基金为代表的各种货币市场基金进行协议存款交易。

与此同时，3月5日，银监会发起了一项关于银行储蓄和互联网金融管理的调查，尤其是针对“两个利率是一致的”。也就是说，当基金公司的银行间存款被提前提取时，它们仍然享有固定利率。

这项研究的方向可能意味着，银行可能会取消这些互联网理财产品所享有的特权，如提前支取协议存款、按定期存款计算收入、不收取罚息等。

事实上，中国人民政治协商会议(CPPCC)全国委员会副主席、央行行长周小川在3月4日接受记者采访时表示，像“宝月”这样的金融产品绝对不会被禁止。过去没有严格的监管政策，今后需要进一步完善。总的来说，金融鼓励技术创新，监管需要与时俱进，与技术进步同步。同时，周小川表示，一些地方现行政策不全面，有些地方存在漏洞，有些地方存在不公平竞争，这将通过改革和完善促进健康发展。

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