余额宝们高收益恐难延续

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据媒体报道，中国银行业协会建议，余额宝等货币资金在银行的存款应纳入一般存款管理，不应视为“同业存款”，享受同业存款的“特殊待遇”。银行应按规定向中央银行支付20%的法定存款准备金。

据记者了解，银行间存款的利率是银行与货币资金之间协商的，而一般存款的利率上限是有规定的。也就是说，如果余额宝在银行的存款被纳入一般存款管理，目前的高回报将难以持续。

自去年以来，以余额宝为代表的网络货币基金因其高回报和灵活的退出方式而广受欢迎。据公开数据显示，今年1月15日，余额宝的资本规模超过了2500亿元。一些市场参与者预测余额宝的规模已经超过4000亿元。

随着规模的扩大，伴随而来的是互联网货币资本资产配置的极度集中。目前，余额宝等互联网货币基金产品的资金有80%~90%投入银行间存款，利率由银行与货币基金共同商定。他们之所以热衷于银行间存款，是因为以前银行间流动性紧张，余额宝可以从银行获得一个好的约定利率，而且提前赎回没有罚息。正因为如此，余额宝给大量“散户”的收入可以高达6%，甚至超过7%。

据吉安金鑫的研究员马永静称，自2011年以来，货币资金投资银行间存款的比例大幅上升。“2011年，货币基金组织投资的城市投资债券陷入流动性危机，大量机构投资者赎回。因此，中国证监会放宽了协议存款的投资上限，同时要求协议存款可以提前支取，不收取罚息。这种政策红利使得货币基金投资协议存款的平均比例持续上升。”

分析人士认为，如果余额宝在银行的存款被纳入一般存款管理，一方面意味着银行要向央行支付大规模的法定准备金，这将明显降低银行业吸收货币资金的动机，从而降低货币资金的投资效率。另一方面，余额宝来自银行的存款利率也受到上限监管，这将不可避免地影响目前的高回报。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示:“由于银行间市场资金宽松，大量资金投向银行间存款余额宝，自春节以来收益率一直在下降。如果将网上货币基金的银行存款纳入一般存款，肯定会影响网上理财的整体回报率，估计至少会下降两个百分点。”

当银行间存款的高回报不再存在，甚至可能被纳入一般存款时，余额宝将何去何从？一位基金公司高管告诉记者:“如果是这样的话，就有必要在市场上寻找其他投资渠道，选择优化品种，比如债券、央行票据、短期融资等。”

不过，业内人士亦表示，中国银行业协会并没有最终决定由哪一个主体管理网上资金在银行的存款，而中央银行是否支持这项议案仍令人怀疑。

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