娱乐宝料借道基金子公司投资影视

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理解这些说明并不容易

娱乐宝藏最大的卖点是只要100元就可以投资拍电影，但这个卖点也成为最大的疑问:如何实现投资拍电影？

据报道，娱乐宝是由国华人寿和阿里数码娱乐联合推出的一款保险理财产品，与国华人寿投资连结保险“国华华瑞第一寿险甲”相连，预期回报率为7%。然而，据业内人士透露，由于投资连结保险不能直接投资文化产业，娱乐宝必须用其他方式来实现这一产品的最大噱头。

根据阿里的官方销售页面，娱乐包将通过购买金融产品间接投资影视拍摄项目，但没有介绍将投资哪种金融产品。

此前有传言称，娱乐宝将投资信托计划，从而间接投资文化产业。然而，当《证券时报》记者询问证据时，国华人寿并未对此给出肯定的回答。它只说:“我们不会评估它。”“资金将以合法合规的方式投入文化产业，获得投资收益，整体资本风险可控。”

此外，国华人寿没有在官方网站和淘宝门店披露产品描述，投资者只能通过淘宝手机客户端阅读描述，这进一步增加了普通投资者对产品深入了解的难度。

在产品规格中，基金投资也是一个模糊的信息。根据指示，这些资金将投资于三类:流动资产、固定收益资产和金融资产、基础设施债券投资计划和其他金融资产，其中第三类投资最多可占95%。

或者借一个基金子公司

由于投资连结保险不能直接投资文化产业，业内人士普遍猜测，包娱乐筹集的资金最终将通过信托渠道与影视项目挂钩。然而，只有少数信托产品投资于文化电影产业。

《证券时报》记者联系了几家信托公司，但所有答案都是否定的。其中，五矿信托相关人士告诉《证券时报》记者，娱乐鲍没有参与五矿信托影视基金的认购。

去年底，五矿信托宣布成立“五矿信托-影视艺术投资基金结构化集合资金信托计划”，并启动了分信托受益权募集的第一阶段，一度成为业界关注的焦点。

一位来自一家大型基金公司的人士告诉《证券时报》记者，娱乐宝最终可能会通过该基金子公司发布的信托计划投资影视行业。阿里去年曾与博塞拉资本(Bosera Capital)联系过影视投资事宜，但直到最近才告一段落。

目前，虽然只有少数信托产品与影视行业相关，但基金子公司发布的资产管理计划中投资影视行业的案例却是一纸空白皮书。信托行业的一些人士表示，他们没有听说有任何基金子公司项目接手电影，而信托对接影视业大部分是以贷款的形式参与，产品将以结构化的方式设计。

“无论是信托计划还是资产管理计划，购买门槛一般都在100万以上，而且对投资者人数有严格的限制。然而，通过保险产品筹集资金完美地解决了这两个问题。可以看出，保险只是一个筹资渠道。”上述大型基金公司的人士表示。

奇源财富投资分析总监王鹏表示，娱乐宝实际上是通过保险产品规避资产管理产品投资门槛的一种方式。这种合作模式比较新颖，但与保险产品设计的初衷有些相悖。

王鹏还说，阿里只通过手机销售娱乐珍品。从某种意义上来说，我们可以看出阿里的商业运作目的，而这个产品更有可能只是一个“噱头”来扩大手机淘宝的影响力。

实现7%的收入并不难

投资连结保险是保险企业投资领域中最激进的品种，它不承诺保护资本和底层。同时，影视拍摄也是一个高风险的投资项目，在电影上映前很难预测收入。国华人寿如何实现7%的预期收益率引起了市场参与者的关注。

由于国华人寿的投资连结保险账户在今年1月才获批，投资连结保险产品缺乏投资记录，外界很难分析公司投资连结保险的投资实力。然而，从2013年投资连结保险的整体表现数据来看，要达到7%的预期回报率并不容易。

根据华宝证券的统计，2013年统计的191个投资连结保险账户中，有141个账户实现了正回报，26.18%的投资连结保险账户出现亏损，亏损账户收益最大，为15.46%。

同时，在华宝证券统计的七类账户中，只有进取型账户的平均收益率达到7.06%，其他六类账户的平均收益率均低于7%。大多数账户的收益率在-5%至10%之间。

对此，国华人寿没有直接回应，但表示整体资本风险可控，采用“单个客户保费额度限制”的销售策略可以防止客户购买超出其风险承受能力的产品而引发金融风险。

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