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P2P谋VIE境外借壳上市

来源：沈阳新闻网作者：莎莎更新时间：2020-09-19 00:03:42阅读：

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全球最大的p2p平台lendingclub的推出，给国内p2p行业带来了温暖。深圳泰隆金融控股集团有限公司(以下简称“泰隆金融”)在近日举行的金融产业链上市吹风会上宣布，通过注入金融产业链业务，其p2p平台金牛在线将于今年年底或明年年初在香港上市。泰隆金融投资银行中心总经理李震告诉《中国商报》记者，金牛网将通过借壳方式在香港上市，并已联系了壳牌资源。股权结构采用vie模式，打造“利益共同体”，吸收更多投资者和同业资源，促进平台快速发展。是唯一的。不久前，深圳的另一个p2p平台也计划采用同样的模式在香港上市。据《中国商报》记者分析，这种模式允许参与者控制更多的业务运营和利润分配，但吸收外部资源形成的vie结构是平衡利润分配、有效降低交易成本的关键，否则将失去上市意义。 p2p寻求借壳上市据李震介绍，金牛在线不是在香港上市，而是借壳上市。在香港市场，由于手续相对繁琐，它不会用资产注入借壳上市。具体的想法是先收购香港的空壳公司，然后上市公司在前海注册一家公司，负责金牛网上运营。今年8月27日，美国p2p平台lendingclub正式向sec提交招股说明书，预计该公司将公开筹资5亿美元，估值为50亿美元。作为全球p2p上市的唯一案例，这一消息无疑让许多国内p2p平台兴奋不已。实际上，金牛在线只是p2p寻求上市的最新例子。去年10月，红菱创投董事长周世平公开表示，他正寻求在香港上市。今年5月，又有传言说lufax将被单独上市。在2014年中期业绩发布会上，中国平安人没有直接否认这一点。与上述两个p2p平台相比，泰隆金融的速度似乎要快得多，现在已经进入实质性运营阶段。“这不是随便说说的，我们已经开始行动了。”泰隆金融总经理李俊告诉《中国商报》记者，一些投资者已经对其上市达成投资意向，包括pe等机构投资者和一些网上贷款同行。然而，值得注意的是，刚刚上线的金牛在线，不仅在业务和影响力上难以与陆法克斯和红菱创投竞争，而且也没有完整的年度财务报表。在这种情况下，金牛网很难满足最基本的上市要求。 “香港的借壳上市是高度市场化的。只要股东同意，价格可以协商，一些必要的备案程序可以执行，后门基本上可以解决。”深圳的一位体育人士告诉《中国商报》记者。 “上市是为了让平台变得更大，融资仍是未来的事情。”李震介绍说，他目前正在寻找合适的壳资源，并已初步与多家香港上市公司达成借壳意向，目前正在进行尽职调查。预计借壳上市可以在今年年底或明年年初完成。在运营模式上，金牛在线也将与其他平台大不相同。李震告诉记者，借壳上市后，其股权将采用vie结构，除泰隆金融自身外，平台运营参与者、合作伙伴和上下游客户将共同持有上市公司的股份。事实上，泰隆金融并不是唯一有这个想法的人。此前，该公司在深圳的另一个p2p平台的主要赞助商也提出了类似的想法。该平台负责人表示，公司目前也在与壳牌资源联系，计划采用借壳和竞价方式在香港上市，其运营模式和业务思路与泰隆金融基本相同。随着越来越多拥有丰富资本和资源优势的正规金融机构的涌入，源于草根的p2p产业进入了资源和资本竞争阶段。金牛在线作为后来者也是如此。对于泰隆金融来说，金牛网上上市背后的意义不仅仅是p2p业务本身，而是向互联网金融渗透的一步，从而实现其金融产业链的业务整合。所谓的金融产业链是指泰隆金融现有的金融业务。李俊表示，其金融产业链包含两个层面的含义。第一个层次是首先开放集团内各专业子公司的联系，实现信息、资本和资源的“三个循环”；第二层以专业化子公司为重点，向全行业深度发展，为所有上下游客户提供融资。据公开信息，泰隆金融成立于2006年，业务范围涵盖银行、证券、基金、股权投资、资产管理、小额信贷、融资担保、金融租赁和商业保理等十多个金融类别。目前，其总资产已超过50亿元。 “我们有大量现成的客户资源，我们不需要在世界各地寻找业务。上市是整个金融产业链的借壳上市，整个产业链的业务都将放在未来。”李俊表示，泰隆金融现有客户超过3000家，这是金牛在线不同于其他平台的独特优势。假设金牛在线的第一步将依靠泰隆金融消化现有客户和业务。李俊表示，由于监管限制，一些业务子公司难以独立完成或缺乏资金。在这种情况下，可以将客户推荐到p2p平台进行融资，其他子公司提供风险控制、担保、项目来源等服务，实现内部信息、资源和资本的流通。 “小额贷款公司有财务限制，但他们可以向p2p平台推荐客户。它负责提供项目和线下风险控制，担保公司负责担保，客户可以从平台借款，并提前偿还给小额贷款公司。这样，股票资产也得到振兴。”李俊说。这是公司产业链融资的第一步。泰隆的金融客户分布在二手车、商场、光电、食品等流通领域。基于此，金牛在线将进行行业和市场细分，实现定向集群发展，为全行业现有客户提供融资。这也是它打算与vie一起上市的原因之一。李震介绍，希望参与者和投资者通过vie的联合持股，为平台的发展提供自己的业务和资源，并由vie的投资银行中心进行整合，最大限度地吸收外部资源，推动平台快速做大做强。根据公司的假设，这种合作不限于融资。企业和投资者可以从产品研发、原材料采购、生产、加工和销售等方面与泰隆集团合作。通过这种方式，我们可以获得更多的客户、资源和渠道，从而实现金融、产业和资本的结合，迅速将平台做大做强。”李俊说。利益平衡的关键 vie结构(也称为协议控制)是指在海外注册的上市实体，它们与国内业务实体分离，海外上市实体通过协议控制国内业务实体。与一般的股权投资模式相比，vie使创始人和管理团队能够控制企业的利润分配、实际运营和控制。根据泰隆金融的假设，它通过vie模式加入了自己的金融产业链。企业和投资者贡献各自的业务和资源，参与平台的运营。事实上，他们作为股东投资于一个行业，并通过上市分享平台增长带来的利润。 “VIE结构的本质是联合持股或交叉持股，通过利益捆绑让所有参与者形成利益联盟。”深圳的一位pe人士告诉《中国商报》记者，任何交易都会产生成本，而vie股东就像一个俱乐部，可以在短时间内快速整合资源和渠道，达到降低交易成本的目的。 “将公司做大的最好方法是将公司社会化，分享平台发展的好处。”李振表示，上市可以让他们的股票有更多的实用价值，并给他们足够的动力让平台一起做大。事实上，目前国内很多企业都在采用这种模式。作为中国互联网行业的一项创举，vie于2000年首次用于新浪在美国上市。作为一种常见的合规性措施，几乎所有在美国上市的中国互联网和教育公司都采用了vie模式超过十年。棕榈树总经理洪认为，外部资源形成的vie结构要求核心企业拥有绝对的控制能力，否则这一利益共同体的运作将非常困难。此外，在业务发展过程中，每个参与者的贡献程度也是不同的。如何使利益分配与企业贡献度相匹配也是虚拟企业结构中的一个主要问题。与内部人共同持股、吸收外部资源形成的vie结构不同，关键在于交易成本能否有效降低，资源能否有效实现。如果参与者的业务是一致的，同一行业就会有竞争，这不会促进企业的发展，反而会产生负面影响。 “如果内部交易成本高于外部交易成本，这种利益联盟的意义何在？”洪表示，如何降低内部交易成本是对解决vie结构平衡的重大考验。

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