股权众筹纳入监管 政策框架比业内预想宽松

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目前，中央银行牵头的《网络金融监管指导意见》(以下简称《意见》)正在制定过程中，将报国务院批准后实施。据悉，根据正在起草的《意见》，拟在网络金融监管中采用分类监管和行为监管的思路。

合格投资者的门槛仍有争议

与此同时，中国证券业协会已开始研究组建股权众筹专业委员会，并将在股权众筹监管办法的基础上，出台配套规则，包括股权众筹备案管理办法和业务指引。机构间私募报价系统还将为各种股权众筹中介机构提供基础设施服务。

早在今年6月，中国证监会就披露了为投资者设定门槛的想法。该平台负责人表示，当时证监会计划将投资者分为两类，一类是一般投资者，单个项目的投资额不能超过1.5万元或2万元；另一类是合格投资者，即有能力投资50万元以上的投资者。该负责人表示，这种方式将普通投资者的投资额度限制得太小，平台难以接受。

天使街股权众筹平台合伙人刘思雨在接受《证券日报》采访时表示:“事实上，自11月19日国务院决议以来，众筹迎来了阳光发展，这对行业来说是个好消息。然而，关于股权众筹的指导意见仍有争议。”他也对此表示担忧。“一方面，很多人会理解众筹，但另一方面，它也可能促使一些人利用规则进行欺诈。”

股权众筹平台爱和图表示:“根据座谈会传达的意思，证券业协会的备案制度将相对宽松，基本上所有参加座谈会的平台都可以备案。至于合格投资者的门槛设置，监管机构与股权众筹平台之间仍存在争议。”

政策比预期的宽松

据媒体报道，关于股权众筹监管框架的意见将界定众筹业务，划定监管红线。此外，有必要区分公开发行和非公开发行，股权众筹属于非公开发行，这就要求平台在项目融资阶段不要向非特定对象公开。

有与会者表示，“证券业协会相关负责人在座谈会上表示，未来股权众筹管理将严格执行合格投资者制度和平台管理制度，股权众筹合格投资者制度的制定也将类似。新的私募管理方法。”

“目前，监管政策是明确的。据我所知，在具体的规则中会有一些要求，但不会特别严格。事实上，该政策对平台没有实质性影响。最重要的是，股权众筹平台得到了法律和监管层面的认可，更加阳光。”银杏首席执行官朱佳佳在接受本报记者采访时表示。

人人网创始人郑林也对记者表示:“股权众筹吸引了政府部门的关注，监管政策出台得如此之快，对行业有利。”还可以看出，国家非常积极地支持股权众筹。据我所知，不会有太多的限制来鼓励每个人创新。未来限额也在合理范围内。”他还认为:“破产的浪潮不会出现，但综合股权众筹平台预计不会存活太久。”

“政策比我们想象的要宽松，行业自律是主要因素，政府监管是辅助因素，这对行业来说是个好消息。可能会出现破产潮，有些人肯定办不到。”大家头首席执行官李群林告诉记者，“证券业协会已经建立了私募股权产品报价系统。未来的股权众筹平台也将与该系统连接，股权的登记和发行也将在该系统中进行。”

中国投资咨询公司高级研究员郑钰洁在接受本报记者采访时表示:“现在中国有数百个不同规模和运营模式的众筹平台，而基于股票的众筹模式相对较少。然而，众筹行业也面临许多问题，如法律不完善、缺乏有效监管、徘徊在非法集资的边缘；缺乏信用基础；缺乏完善的退出机制。”

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