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互联网金融论战：银行股还能买吗

来源：沈阳新闻网作者：莎莎更新时间：2020-09-19 07:29:42阅读：

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有趣的是，对互联网金融持乐观态度的冯晓是博世拉基金的总经理，是传统金融业的代表，而对传统金融持乐观态度的史玉柱则是互联网行业的投资者和受益者。

事实上，关于互联网金融的争论也反映出，在这个大变革的时代，各方对于互联网将给庞大且相对垄断的金融业带来的冲击都有一些期待和担忧。

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根据行业公认的互联网金融定义，互联网金融是指依靠支付、云计算、社交网络和搜索引擎等互联网工具实现金融中介、支付和信息中介服务的新型金融。互联网金融不是互联网与金融业的简单结合，而是用户在实现安全、移动等网络技术时熟悉并接受后，为适应新的需求而自然产生的一种新模式和新业务。它是传统金融业与互联网精神相结合的一个新领域。

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在中国，互联网金融的兴起以余额宝的诞生为标志。2013年6月13日，阿里巴巴和田弘基金推出理财产品“宝月”，迅速引爆市场，正式拉开互联网金融的帷幕。除了“婴儿产品”，金融垂直搜索、移动支付、网络供应链金融、大数据金融、p2p点对点借贷、众筹、比特币等创新商业模式层出不穷。一时间，网络金融成为资本追逐的焦点，也唤醒了传统金融机构，并着手加大其应变力度。

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在过去的一年里，市场上出现了互联网金融和金融互联网的争论。有人认为传统金融机构利用互联网进行金融业务，属于“金融互联网”，而互联网企业利用互联网技术进行跨境金融业务，属于“互联网金融”。中国电子商务协会副秘书长李安瑜教授提出“互联网+金融的价值高于金融+互联网”的观点。

但清华大学金融学院院长吴晓灵认为，从更广的角度来看，互联网金融是一种利用互联网技术和移动通信技术为客户提供服务的新型金融业务模式，包括传统金融机构通过互联网开展的金融业务，以及互联网公司通过互联网技术开展的跨境金融业务，不应人为地将其分为所谓的“金融互联网”和“互联网金融”。

由于金融业长期处于寡头垄断状态，业界对互联网金融的破坏者寄予厚望。尤其是余额宝的大规模成长之后，网络金融可能颠覆传统金融模式的观点似乎得到了更多的支持。

长期担任博世拉基金总经理、现任万向控股副董事长的冯晓表示，互联网不会颠覆金融服务需求，但会颠覆金融服务机构。

“如果你自己不能上网，你可能会被颠覆和淘汰。”冯晓认为，“在去年关于互联网金融的辩论中，每个人都谈到了传统金融的两个核心问题。第一点是风险管理，第二点是适当性原则，即向合适的客户销售合适的产品。这两点不是传统金融机构的优势。在风险识别和风险管理方面，互联网技术在客户识别和客户适合性原则方面远远优于传统金融机构。”

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冯晓比较了中国移动和腾讯控股的市值变化，甚至认为中国传统金融机构十年后的命运就是中国移动今天的命运。“传统金融机构必须考虑如何通过互联网提供许多免费的基本服务，并重塑其业务模式。否则，你将被互联网公司取代。”

民生银行董事长董文标不同意这种观点。他认为，互联网金融无法取代传统商业银行。“互联网金融企业是以马云和马为代表的新兴企业，创造新的平台，然后用新的解决方案培育一些零售市场。原来，中国的商业银行在这个市场上做得很差，所以他在这个市场上有所作为，给银行带来了一定的影响。每个人都说得更多，但实际上影响并不像大家想象的那么大。”

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然而，目前a股市场银行股的走势似乎在一定程度上符合了冯晓的观点。历史上最好的经营业绩和历史上最低的估值水平表明，市场对银行股的未来并不乐观。那么，作为一个大象级别的银行业，它能通过改革和创新抵御互联网金融的冲击吗？

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冯晓的预测令人担忧。如果中国移动的现在是银行业的未来，那么银行股将不会有系统性的投资机会。

光大证券分析师陈认为，互联网金融主要面向长尾市场，即银行业长期忽视的低端客户群体。它通过互联网自行生产和传递信息，为大量客户提供低成本服务，并通过大数据完成信用报告，从而实现融资等金融服务。由于信息生产不能完全由互联网完成，传统金融中介仍将为资本融资提供信息生产服务，因此传统金融中介不能完全被互联网金融所取代。

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事实上，面对互联网金融的冲击，传统商业银行并没有观望，而是积极参与其中，通过与互联网的融合拓展业务。这一变化的核心是建立一种以用户为导向的思维方式，这也意味着金融将回归服务业的本质。

以中国平安为例，中国平安正在建设三条互联网金融业务线——金融门户、平安支付和lufax。行业普遍对其lufax更加乐观。中信证券(CITIC Securities)分析师邵认为，对lufax的乐观是基于平安强大的资产整合能力、资本实力和品牌溢价、集团渠道和客户基础。“p2p需要找到大量有利可图的项目来源，而这在网上是无法解决的。平安依托现有的银行、担保、小额贷款、信托、基金等业务系列提供的项目资源，利用原有的定价体系和风险控制手段，获得产品创新和资产管理业务的优势。”

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光大证券分析师陈表示，他对传统银行在互联网金融时代的转型和转型持乐观态度。因为从以往的金融信息技术改革过程来看，商业银行从未错过变革的盛宴。“信息技术的变革可以推动银行业的变革。银行业的第一次信息技术革命是电子银行。第二次信息技术改革始于20世纪90年代末，其主要内容是银行网络化、网上银行的引入、银行零售业务发展的推进以及银行向零售业务的初步转型。与以往的信息技术变革一样，互联网金融浪潮为银行提供了一种转型模式。也就是说，借助互联网和大数据技术，它为大量低端客户提供服务。”

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除了积极搭建互联网平台外，一些银行在互联网金融方面采取了更加一体化和开放的策略与互联网公司合作。6月12日，兴业银行宣布与百度签署战略合作协议，业务合作范围包括但不限于互联网金融创新合作、大数据合作和产品营销合作。

分析师预计，在互联网金融创新方面，兴业银行和百度将在互联网金融、电子商务、大数据、网上零售信贷、金融市场和贸易金融等领域成立合作团队，共同探索和推出创新产品；在大数据方面，兴业银行将利用百度大数据的关键技术和核心优势，通过对消费者行为的大数据分析，为金融产品的开发设计、业务流程的改进和优化以及推广模式提供建议和解决方案。；在产品营销合作方面，兴业银行将利用百度搜索平台等创新技术，推进营销模式创新和网络销售渠道建设，通过共享营销渠道开展联合宣传推广活动，扩大市场份额和影响力。

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“互联网金融和银行必须走整合之路，我们不能说谁破坏谁吃谁。现在它似乎反对这两件事，谈论互联网金融，然后谈论消灭银行，这是传统银行最后的困难时期。我认为我们不应该互相反对，而应该互相补充。互联网金融是虚拟的，银行是真实的，现实和现实的结合可以做得更好。”民生银行董事长董文标总结了互联网金融与传统银行之间的争议。

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至于互联网金融的影响，我们同意董文标的观点，即互联网企业和传统金融机构将逐步走上融合之路。事实上，这种业务已经出现在互联网对其他传统产业的改造中。例如，互联网对零售业的影响应该说是最直接的，但一方面，银泰等传统零售企业与互联网企业之间已经有了合作模式，苏宁等传统零售企业也有了改造电子商务的模式。

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与零售行业相比，互联网对传统金融企业的影响将会更弱，银行在大数据层面的基础并不比互联网企业差。因此，传统银行有充足的时间来应对互联网金融的冲击和挑战。另一方面，在互联网金融业，除了阿里、腾讯等巨头的明显优势外，整个互联网金融阵营可谓是一个大杂烩。一些原本属于金融业灰色地带的私人贷款已经变成了网络金融公司。这种企业本身没有互联网基因，在互联网金融战争中不可能有大的机会。

互联网金融论战：银行股还能买吗

从投资角度来看，我们认为4.2倍的平均动态市盈率和0.88倍的市盈率被严重低估。从银行的股票市值来看，只有工商银行和中国建设银行的市值超过1万亿元，而主要的股份制银行如招商银行和民生银行的市值超过2000亿元。与腾讯等互联网巨头相比，银行股的投资价值显然被低估了。短期而言，由于中国经济仍处于调整周期过程中，银行股的短期绝对回报有限。然而，毕竟，行业本身已经开始拥抱互联网金融，并积极为巨大的金融变化做准备，这是非常值得关注的。金融业格局的调整吹响了号角，那些积极变革、更加市场化、不断提高全方位金融服务能力的银行值得投资者关注。

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