揭秘：银监会明确要求P2P不得“兜底”原因何在？

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今年年中，非法集资问题部际联席会议办公室主任刘曾表示，p2p应该定义四条红线，包括平台本身不应该提供担保，也不应该参与资金池。银监会官员多次公开强调，p2p平台严禁“自我担保”，即不能“覆盖底层”。10月，在一个平台的首轮融资新闻发布会上，央行支付清算协会的官员透露，p2p行业监管政策已经提交国务院审议，核心是平台要建立和完善风险控制体系，严禁为金融项目提供担保。

此前有消息透露，在国务院发展研究中心举办的互联网金融研讨会上，银监会官员就目前行业内的“一体化”平台发表了意见，监管政策明确要求不要“一体化”，但尚未出台，但他们一直在密切关注“一体化”平台的相关情况。

在普通投资者眼中，“覆盖底部”的平台是一个很好的保障措施。为什么有关部门认为这是一个禁忌，并严格禁止平台覆盖底部？

从金融角度看，金融产品的健康运行有赖于健全的风险控制体系，包括极端风险在内的所有风险都属于风险控制体系的范围，从金融产品审计和调查到贷后措施、风险预警和处置等。可以说，一旦发生逾期或坏账，主要是通过风险控制的方式进行覆盖和处置，这是金融业的普遍做法。从表面上看，“一体化”的局面为投资者挽回了损失，但实际上，它只是凸显了机构或平台风险管理中的重大违约，不可能依靠风险控制体系来覆盖风险。更大的隐患在于未暴露的风险可能给投资者带来巨大损失。因此，一旦平台处于“底部”，就意味着离风险爆发不远了。

那么，银监会要求该平台不应被“覆盖”，这难道不是纵容该平台不能承担责任吗？这显然是对监管政策的巨大误解。

目前，业内明确表示“不在底部”的平台包括lufax、优惠网、积木、pat on loan、loan help network和尹柯网，少数平台明确表示将在底部。

在金融运作中，依靠成熟的风险控制措施来处理逾期和坏账并不困难。目前，行业主流平台已经基本建立了自己独特的风险控制体系，都是“全包”平台。监管政策的要求是网上贷款行业的一种门槛，依靠“全方位”降低风险的平台将逐渐被淘汰。“全包”将迫使平台不断强化风险控制体系，注重风险预警和处置能力的提升，加速优胜劣汰。一般来说，坏账在一定程度上得到控制，成熟的风险控制体系能够得到充分消化，这在本质上又会降低不良贷款的发生率。但是，如果平台未能建立成熟的风险控制体系，逾期和坏账将无法处置，否则将加速此类平台的淘汰。

因此，平台是否“全纳”并不决定平台的优势和劣势，但“全纳”的出现表明风险已无法覆盖，平台存在重大问题。投资者应该关注为什么主流平台可以“包罗万象”，这也将促进网上贷款行业更加良性的发展。

金融肯定有风险。虽然中国金融市场没有美国市场那样成熟的信用信息系统，但风险控制模式的核心是一样的。这是一种鸵鸟心态，借口是中国的金融环境不如西方。中国的经济发展是建立在金融环境逐步改善的基础上的，因此监管当局将对p2p这一新生事物更加严格。一个合格的风险控制系统被用来减轻和处理各种风险，“覆盖底层”是缺乏风险控制的典型体现。同时，风险控制的建立是一个系统工程，不能简单地从银行挖几个高管来解决。

目前，中国的p2p网上贷款行业已经进入了一个洗牌期，迎来了赎回的高峰期，逾期和坏账开始增加，这也是一个很好的镜子。缺乏风险控制的平台别无选择，只能“全覆盖”，而风险控制健全成熟的平台能够很好地处理风险和坏账，拥有“全不覆盖”的资本，好平台和坏平台的区别开始显现。投资者需要仔细看看“底部”背后是什么，用“底部”作为安全判断，这离风险不远。

简而言之，在p2p监管政策的方向上，国家不鼓励“不覆盖底部”，但“覆盖底部”将极大地损害投资者的长期利益。引导投资者资金聚集到风险控制体系成熟的机构或平台，是真正确保投资者资金安全的关键。