人人看淡经济、无人看空股票

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众所周知，中国经济正面临巨大的下行压力。今年前三季度，国内生产总值分别增长了7.4%、7.5%和7.3%。在投资、消费和出口的“三驾马车”中:消费持续低迷，个人消费普遍下降，公共消费受到极大抑制；在制造业、房地产和基础设施三大投资领域中，只有政府主导的基础设施保持了20%左右的增长率。据估计，2014年房地产投资增长率仅为12.5%(正常年份超过20%)，政府已采取措施救市；在出口方面，得益于全球经济复苏，中国刚刚开始复苏，但仍存在巨大的变数。

从短期来看，阻碍经济增长的因素仍然存在:房地产业的衰退不可能在一夜之间逆转；解决产能过剩、减少环境污染和限制公共消费都是中国经济结构调整的必要措施，但短期内对经济增长的负面影响是客观存在的。今年第四季度和2015年全年，国内生产总值同比增长率可能进一步下降至7%左右。

12月2日，央行发布了年度经济和金融展望报告，称2015年可能是中国当前经济低迷的阶段性低点或低谷。

在几乎没有人对短期经济前景持乐观态度的背景下，股票市场显露出天空是非常奇怪的。

2007年，美国的次贷危机没有扩大，北京奥运会正在临近。高盛集团发布了“2007年展望:为2000年奥运会做准备”的报告。回顾未来的一年，那一年的飙升确实是不合理的，但它仍然是基于对经济的良好前景。如果在2007年，人们普遍认为2008年的增长率将只有7%(实际上是9.6%)，上证综指会达到6000点吗？

交易量当然是由资金量决定的。在低估短期经济前景和住房市场的情况下，资金从实体经济和房地产投资中撤出，a股只占最高点的一半，低价和低市盈率的诱人目标比比皆是。许多人担心，如果他们不进入市场，就会错过牛市。相比之下，2015年之前迎来2014年的“牛市”是非常合理的！由于实体经济的前景并不好，股票市场的机会看起来很大，理性的投资者肯定会做出最大化自己利益的选择。

此外，杠杆操作增加了增量资金的作用。上周，a股日均交易量为8321亿股，其中日均融资买入1327亿元，占比15.9%。根据上海证券交易所的数据，截至周三(12月3日)，融资余额达到5521亿元，创历史新高。除融资融券外，上市公司大股东向股票市场返还的股权质押融资资金金额难以统计。

清末上海全民抄股，“清第一招商局”实际上卖出了近300两银子(如果你感兴趣的话，可以研究一下在北京和上海能买多少平方米的房子)。

在流动性不宽松的情况下，降息和RRR降息不能准确地为行业输血，释放出来的流动性被注入资本市场，推高股价。获利效应将吸引更多的资金，这可能使实体经济更加困难。工业资本带着强烈的投机心态进入资本市场。实体经济离我们很远，资本市场被淹没了。股市的繁荣最终会变成一棵无根的树和一股无源之水。

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