盈利下滑 “长安式扩张”踩刹车

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新披露的第一季度业绩显示，中国汽车行业不断扩大的深度收费长安汽车(000625)正在踩刹车。

根据第一季度的季度报告，在人们接受了无论投资多高，最终净利润都可以保持两位数高增长的现实后，长安汽车的销售收入和净利润在2011年前三个月停止了上升和回落，降幅分别为10.9%和9.26%，库存增加了近一半。

与此同时，记者获悉，在长安汽车的“2011年公司资金需求和使用计划”中，过去一年疯狂的“基地扩张”将在2011年踩刹车。

受此影响，长安汽车最近宣布将投资5亿元股票基金进行金融投资。

预期的下降

长安汽车将第一季度利润下滑主要归因于汽车销售优惠政策的取消、油价上涨以及一些城市限购的影响。长安指出，与2010年的受欢迎程度相比，汽车市场转趋稳定，微型车受到很大影响。

今年1月至3月，长安汽车售出53.81万辆，同比下降2.69%。营业收入81.65亿元，同比下降10.9%，净利润7.22亿元，同比下降9.26%；同时，第一季度库存同比增长45.85%。

从行业的角度来看，这种下降是可以预料的。在得知去年将取消汽车下乡、折价换货和购置税减免等政策后，其他国内制造商已有意识地调整了战线，但长安汽车继续在微型车上“建造大型建筑”，并斥资数百亿美元在全国各地建造基地。去年底投资和透支销售的增加，让长安的下滑在意料之中。

最近刚刚发布的2010年年报也显示，虽然长安汽车2010年净利润增长了80.9%，但毛利率却下降了2.7个百分点。转变增长方式已成为长安的当务之急。

根据一些证券机构的研究报告，长安的整体利润仍主要取决于合资公司。2010年，长安汽车净利润的80.5%来自投资净收入，总额为16.31亿元。主要收入来自合资公司长安福特马自达和江铃控股子公司江铃汽车(000550)。第一季度的销售数据显示，同比增长34%的江铃控股和长安铃木支持销售。

根据销售数据，长安汽车下属产品的主要销售力量来自国家对“节能产品惠民工程”的3000元补贴。第一季度销量增幅最大的车型是长安铃木雅拓和长安独立微型车本本迷你；；然而，另一种补贴模式——悦翔，一直无法回到最佳销售状态；从利润和销量来看，去年推出的cx20和cx30还没有成为主力。

长安的另外两个独立品牌哈飞和昌河仍在苦苦挣扎。据统计，3月份昌河自有品牌阿黛尔的销量只有20辆，而哈飞的销量下降了67.4%，至700辆。

受业绩下滑和盈利受挫的影响，长安汽车当天宣布将选择风险低、流动性好、投资回报高的货币基金或银行理财产品，余额不超过5亿元人民币，授权期限为一年。资金来源是公司日常运营的股票资金。

根据财务报告，虽然年初资金的发放并不顺利，但在获得35亿元资金后，长安目前的现金流依然充裕。截至3月31日，货币资金86.24亿元，同比增长96.36%，占总资产的23.17%。金融分析师指出，根据长安目前的经营状况，除了现金流满足正常运营外，还需要进行一些金融投资。上一页12下一页