央企领衔中国企业海外并购

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中国企业正逐渐从过去主要负责资产收购的角色转变为资产的主要收购者。中国社会科学院世界经济与政治研究所最近发布的《2011年世界经济形势分析与预测》报告显示，尽管中国在过去两年中仍在积极吸引外国直接投资，但以中央企业为首的中国企业走出去的步伐明显加快，尤其是以能源为基础的采掘业。

中国企业的海外并购已经位居世界第二

金融危机后，全球外国直接投资规模明显萎缩。然而，以中国为代表的新兴国家却逆风而行。中国的大型国有企业，如中石油、中石化、中海油、宝钢、中铝等。，已经暴露在伟大的行动，这已经让世界震惊。2010年，这些中国企业在国际采掘业的投资活动仍然引人注目。据统计，2005年初至2010年上半年，中国企业共收购海外矿业资产91项，总价值319亿美元。

中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员张金洁表示，中国正处于投资发展轨迹理论描述的第三阶段，即外商直接投资增速放缓、外商直接投资增速加快。该理论由英国学者邓宁创立，主要描述国际直接投资的流入和流出关系。

根据摩根大通(JP Morgan Chase)的统计，2010年上半年，中国作为收购方的M&A交易量在全球排名第二，仅次于美国。自2003年以来，中国的对外直接投资只有28亿美元，但现在已超过400亿美元。中国对外直接投资年均增长率达到70%以上。

张金洁认为，中国对外直接投资与吸引外商直接投资的规模将逐步达到1: 1的水平或相对均衡的阶段。

除了快速增长，中国企业的海外投资也相当集中。2010年上半年，除了中石化以46.5亿美元收购康菲石油公司持有的加拿大油砂矿股份之外，该矿区还有16笔交易。

然而，这种情况很快就会被打破。毫无疑问，吉利在瑞典以18亿美元完成了对沃尔沃的收购。同时，三一集团作为中国机械集团的旗舰之一，将很快成为中国首家在德国投产的工程公司。这表明中国快速增长的工业企业已经对欧洲工程市场发起了攻击。

中国投资咨询公司高级研究员李雪荣对媒体表示，中国作为一个逐渐从发展中国家走向发达国家的经济大国，利用其独特的优势和历史机遇走出去，建立国际领先企业，这是中国经济持续快速发展的关键之一。2011年，中国企业海外并购仍有望保持高增长趋势。

根据一些专家的研究和分析，即使保守估计年平均增长率为30%，到2015年，中国每年的对外投资将达到3507亿美元，成为世界上最大的外国投资者。

迫切需要吸取教训

《2011年世界经济形势分析与预测》提醒我们，虽然“中国式”是凶猛而强大的，但中国企业家应该始终保持冷静的头脑，“因为不仅中国企业存在许多问题，而且客观的投资环境也总是孕育着巨大的投资风险。”

目前，中国企业与西方企业在整体经营规模、企业绩效和国际化程度方面存在巨大差距。2007年，中国最大的采掘业公司中石油的海外资产达68.14亿美元，仅占同期英荷壳牌海外资产的3.5%。即使加上中石化和中海油，这一比例也不到10%。同样，已进入发展中国家100家最大跨国公司名单的中国五矿集团(China Minmetals Corporation)，与全球矿业垄断巨头力拓(Rio Tinto)、必和必拓(BHP Billiton)和淡水河谷(Vale)的权重水平相差甚远。

就业绩而言，中国企业往往拥有“海上优势”，但通过比较最终反映出来的是，中国与外国在人均资产、人均销售额等效益指标上存在巨大差距。2007年，中国石油的人均海外销售额和包括中国市场在内的人均销售额分别为2781美元和104000美元。壳牌公司的同一指数分别是中石油的717倍和32倍。

“中国企业的国际化程度远低于西方跨国公司。在中国三大石油公司中，有两家公司的跨国指数甚至低于10%，即使与发展中国家(地区)的著名跨国公司相比，也是相当低的。”张金洁说。

此外，在海外投资过程中，中国企业首先面临着来自国际同行日益激烈的国际竞争。这些跨国公司，包括西方国家和印度、韩国等新兴国家，越来越把中国企业视为崛起的竞争对手。特别是在采掘业，可以看出上述国家企业和中国企业往往携手并进。

早在2006年初，日本政府资助的半官方机构jetro就发布了一份报告，提醒日本石油公司对来自中国的竞争给予足够的重视。目前，日本企业正利用其强大的资本优势和传统的合作关系，与中国周边国家签署一系列能源开发协议，这对中国的能源进口构成了巨大挑战。目前，日本各大石油公司和贸易公司都在推行独立开发石油和天然气的综合战略。中日企业之间最著名的能源竞争案例可能是几年前的俄罗斯天然气管道争端。

此外，中国企业在对外投资过程中经常会遇到意想不到的风险。例如，2009年，中国在刚果达成了一项“矿产换基础设施”协议，初步估价为90亿美元。根据协议，一批中国国有企业同意在刚果修建公路、铁路和医院，以换取开发一个铜钴矿的权利。然而，由于国际货币基金组织和巴黎俱乐部债权人的反对，上述协议的金额最终被修改为60亿美元。

根据德勤2010年M&A报告，超过50%的中国企业海外M&A交易没有成功，无法达到增值的底线。这些数据充分表明，海外M&A交易非常复杂和困难。

《2011年世界经济形势分析与预测》报告指出，由于缺乏外资和跨国经营的经验，中国企业在如此短的时间内迅速转变了角色，无论多么强大，都难以充分防范风险。此外，现实中，中国企业的一些海外M&A项目往往由于风险防范意识不强或措施不力而给国家和企业造成巨大损失。中铝2009年未能收购力拓并造成巨大经济损失的案例，足以给所有企业一个深刻的教训。