中国航天产业打造资本平台——张陶 央企投资新范本

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随着嫦娥二号的成功发射，它将在投资者眼中绽放出什么样的价值？

一个普遍的标准是航天工业的直接投入与产出为1∶2，而相关产业的驱动辐射在1 ∶ 8至1 ∶ 14之间。也就是说，在航天领域每投资1元，就会产生8-14元的回报。

在美国，空间技术最发达的地方是民用领域,“/きだよよ 0号”计划带来了2万亿美元,“阿波罗计划”推动了500多项高科技专利技术的发明，取得了3000多项技术成果，为美国1980年代的经济发展奠定了坚实的基础。

中国是一个航天大国，航天技术的产业化和民用化步伐日益加快。在近几年的1100多种新材料中，80%是在空.的推动下开发的但另一个现实是，中国航天工业的经济收入仅占全球航天工业总收入的3%左右。

然而，对于航天投资控股有限公司(以下简称航天投资)总经理张涛来说，这个数字意味着巨大的投资机会，尤其是在中国航天技术产业化和商业化加速发展的时刻。

与通用电气一样，波音和洛克希德·马丁都有自己的金融运营平台，航天投资是中国航天科技(000901)集团的产业资本平台。“我们还必须满足集团的需求，利用并购和资本运营实现行业的快速增长。”张涛表示，资源和投资相结合的平台是航天技术产业化不可或缺的，它将加速应用产业和航天服务业的发展。

自三年前成立以来，航空航天投资一直在航空航天技术的产业链和价值链中流动，投资是通过产业理解进行的。生于航空航天专业的张涛和航空航天投资与我们熟悉的传统风投和私募股权投资有什么不同？

含金量高的股东结构

“我们与其他外国和私人投资公司的最大区别在于，我们拥有强大的行业背景。”显然，张涛不必像许多投资者那样煞费苦心地寻找高质量的投资项目。在竞争日益激烈的投资领域，依靠中国航天科技股份有限公司无疑等于拥有先天优势。

如果将这一优势表示为一个数字，即在航天科技集团下，有400家企业从事航天技术应用。这些企业自然成为航天投资的投资对象。“这些年来，我们的航天科技集团一直在军方和民间。我们非常重视这种结合。目前，集团军民融合产业的比重已经占到60%，一切都在发展。”

张涛告诉蔡颖，集团内部已对100个航空航天投资项目进行了仔细检查，其中40多个项目已经入库，32个项目已经选定并进行论证。“例如，我们在这400家企业中筛选了50家企业，然后我们重点进行了分析。如果我们决定每年投资10家企业，我们会再次分析这些企业。我们有一个由外部专家组成的投资决策和风险控制委员会。如果外部专家不承认这一点，他们还必须通过包括外部董事在内的董事会做出决定。”

除了“肥水不外流”的纯天然优势外，航天投资也与生俱来的高贵风范。在长长的股东名单中，除了中国航天科技股份有限公司、中国光大投资管理公司、中国节能环保集团、中国发展投资公司、信达投资有限公司、中兴通讯(000063)有限公司、中国成达工程有限公司等工商金融巨头赫然在列。

这是一个巨大的技术金矿。到目前为止，世界商业航天市场已经达到数千亿美元，并且以每年10%的速度稳步增长。在中国，航空航天/航空/工业规划的目标之一是提高军民产品在民用产品产值中的比重，并保持整个行业年均增长率在15%以上。作为航天产业整合的平台，以中央企业和独特的技术力量为后盾，航天投资被资本追逐绝非偶然。

到目前为止，航天投资已经完成了第三轮融资。公司成立三年来，通过孵化、运营、整合和兼并，获得了一些优秀项目。仅在2010年，它就向股东支付了2.05亿元的股息。在此期间，股东给公司带来的资源和经验是不可或缺的。

“它吸收了如此多的战略合作伙伴、行业和金融，而且它具有将行业和金融结合起来的优势，这是我们所独有的。”张涛认为，这样的股东结构不仅整合了自己的行业经验，也为股东本身的投资项目提供了资源。例如，光大银行(601818)上市，航天投资是战略投资者；深化与中国节能环保集团在节能环保领域的资本运营和投资合作；与SDIC共同发起建立国有基金；与信达投资在证券和信托方面的合作日益密切；利用大股东的渠道与海外投资公司联姻等等。

对四大投资领域的机遇持乐观态度

“航天科技公司党委书记、总经理马兴瑞以及航天技术领域的专家学者为航天投资提供了坚实的产业技术支撑；吴燕华董事长带领具有丰富工业投资经验的内外部董事，为航天投资提供了宝贵的决策支持。”谈到这一点，张涛坦言，“做熟悉的事情是我们管理团队评判项目的主要标准之一。我们选择公司是基于对航空航天行业的深入了解。首先，我们必须着眼于市场，看看航空航天技术能否扩张，或者产业链能否延伸。那就是回报。”

在前两年，航天科技集团正在开发煤化工项目。其主要技术核心是在高温下燃烧煤，并将其与水一起分解成氢气、氧气和一氧化碳，可用作天然气。碳和氢的结合也可以用作肥料，还可以发电并变成油。当时，在世界上，这项技术只有美国的通用电气和壳牌公司掌握。

在大股东的支持下，航天投资和管理团队抓住了机会。“我们的太空引擎需要燃烧技术，我认为我们的技术可以做到。”后来，经过两年的孵化，这个煤化工项目的经济效益逐渐显现出来，仅在2010年，就为航天投资贡献了8000多万英镑的利润。

事实上，太空投资的视野并不局限于太空。在过去的三年里，公司投资了26个项目，其中4个项目来自航空航天以外。与其他中央企业和国有企业的合作或相互投资也是一个渠道，如此前对东方航空(空(600115)和京东方的投资，其中最典型的是对核工业建设集团的投资。

此前，在集团层面，航天科技集团与核工业建设集团签署了战略合作框架协议，两家中央企业在航天军事工程及配套项目建设、核心技术推广和土木工程建设方面进行了合作，扩大了空.航天投资的运营

“核工业中的一些技术可以在我们的航天器和卫星之外使用。他们也需要我们的技术。我们的阀门非常好。我们已经实现了技术合作，投资也可以合作，这样我们就可以互相投票了。”张涛告诉蔡颖，外资和民营企业很难进入，因为这涉及到核安全。

目前，空间投资与空间外投资的比例为6∶4，证券化与非证券化的比例也为6∶4。“航空航天项目不错，但潜伏期相对较长。我们要考虑外部股东的回报，尽快抽回资金，弥补工业项目的投资。因此，一些外部中央企业的项目在短时间内被撤回。今后，这一比例将相对稳定，但将随着行业的发展而调整。”张涛说。

经过三年的运作和经验，航天投资公司最近将设立一个特别孵化基金，进一步探索处于种子阶段的一些早期项目，包括空间内和空间外项目。此外，它将与外部资源合并和整合，以孵化更大的企业。

未来，张涛对四大领域的投资机会相当乐观:“一是与航空航天技术相关，可以替代从国外进口的高端制造业，如输油泵和阀门制造业；一是新材料和新能源。航空航天本身在制造中使用许多新材料，如碳纤维；还有节能和环保。我们有脱硫技术，可用于垃圾焚烧等领域；还有航天银行的卫星应用。今后我们将沿着孵化、投资、并购和整合的方向发展。”

今年年初，公司进行了机制创新，按流程打破了国有投资企业的管理体制，借鉴了外资机构的经验，实行了项目经理负责制，并鼓励项目经理效仿。