掘金中国：全球奢侈品牌排队赴港上市

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中国市场的崛起不仅改变了国际奢侈品牌的营销方式，也改变了它们的融资方式。意大利顶级奢侈品牌普拉达(Prada)上周末刚刚通过香港交易所的上市听证会，将于6月中旬在香港上市，融资金额高达150亿港元。世界最大的高端行李箱制造商新秀丽(Samsonite)将于下月初开始在香港发行股票，美国奢侈品牌coach也宣布今年将在香港上市。此外，许多欧洲奢侈品公司正在考虑在香港上市。香港投资银行家预测，中国将在十年内成为全球最大的奢侈品消费国，未来将有更多奢侈品公司计划在香港上市。

收获高估值

一直需要融资的普拉达集团(Prada Group)去年首次报告称，将同时在香港和米兰上市。然而，这家奢侈品公司最终放弃了它的诞生地米兰，选择在香港上市。据消息人士透露，普拉达最早将于下月13日开始发行股票，此次上市将由高盛、里昂和意大利圣保罗银行承销。路演可能要求的价格约为今年预期市盈率的28至30倍，远高于欧洲市场奢侈品行业估值的20倍左右。

“毫不奇怪，普拉达这次选择来香港融资，而不是在米兰、伦敦或纽约上市。”香港一位资深投资银行家对《中国证券报》表示:“中国是奢侈品需求增长最快的市场。通过在香港上市，像普拉达这样的奢侈品牌不仅可以免费做广告以扩大品牌影响力和增加销量，还可以获得比在其他市场上市的品牌更高的估值，因为这里的投资者可以不时地看到奢侈品店外排起的长队，也能最好地理解奢侈品市场的增长故事。我相信普拉达的首次公开募股肯定会很受欢迎。”

香港首只豪华概念股米兰站(01150.hk)于23日在HKEx上市，似乎为普拉达和其他国际奢侈品牌预演了这一幕。米兰站(Milan Station)是香港一家知名的二手名牌手袋连锁店，专门销售lv、Prada和gucci等国际奢侈品牌的二手手袋。股票发行价格为1.67港元(相当于2010年市盈率的20倍)，此次融资主要用于内地分行的扩张。这只新股吸引了至少10万名散户投资者购买，超额认购倍数达到2180倍，为香港新股历史最高水平。冻结资本约为580亿港元，使其成为今年香港股市的“冻结资本之王”。米兰站上市首日开盘价为2.6港元，比发行价高出近60%。自那以来，股价一直在上涨，收盘时为2.77港元，相对于市场上涨66%，成为今年香港最热门的新股。

招商证券香港投资银行业务董事总经理温天娜(600999)表示，米兰站的受欢迎程度反映了市场对豪华股的需求以及内地对增长概念的欢迎。我相信在香港上市的奢侈品公司以后会变得更受欢迎。他认为，由于目前香港没有奢侈品牌手袋的库存，在欧洲、美国和日本市场下滑的情况下，只要这些奢侈品牌突出中国概念的未来增长点，预计市盈率可能在25至29倍之间。

目前，欧洲市场奢侈品行业上市公司的整体估值约为21倍。以拥有众多世界知名品牌的路易威登集团为例，截至20世纪末，其市盈率约为19倍。与这一估值相比，25至29倍的估值将有20%至38%的溢价。

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高估值可能只是国际奢侈品公司选择在香港上市的原因之一。对于许多“钱不多”的公司来说，更重要的原因是提高它们的知名度，并接近香港之后快速增长的中国市场。

5月初，已在美国上市的科茨公司宣布，将通过在香港证券交易所发行存托凭证，在香港和美国上市。该公司董事长兼首席执行官芮法兰克福明确表示，此次上市不会发行新股，也没有融资计划，只是为了提高科斯品牌在中国乃至亚洲投资者和消费者中的知名度。法兰克福表示，中国已经是该公司全球市场中增长最快的地区。

同样，高端行李箱制造商新秀丽(Samsonite)放弃了美国，选择在香港上市，因为它对亚洲市场的巨大发展潜力持乐观态度，并打算将其市场重心从欧洲转移到以中国为代表的亚洲市场。新秀丽去年33%的销售收入来自亚洲市场，来自亚洲的收入同比增长45%，而欧洲市场的收入同比仅增长18%。在单一市场收入排名中，中国和印度分别是第二和第三大市场。

普拉达的财务报告还显示，其2010年在中国的销售额比2009年增长了75%，达到3.89亿欧元，贡献了集团近20%的收入，同比增长率远远超过欧美市场。

占领大市场

CLSA亚洲消费者与游戏研究部负责人于耶鲁(Yu Yale)认为，近年来，奢侈品牌占据了其亚洲销售额的一半，在中国的销售额持续上升。香港仍将是内地人未来购买名牌商品的首选。因此，随着中国对奢侈品需求的增加，更多的奢侈品牌将计划在未来在香港上市。

根据CLSA今年发布的一份报告，去年中国对奢侈品的需求占全球奢侈品零售总额的15%，预计到2020年将增至44%。随着内地居民人均收入的增加，特别是在二、三线城市，中国人对奢侈品的需求将继续上升。预计中国将在三年内超过日本，成为全球第二大奢侈品消费国，并在2020年超过美国，成为全球第一大奢侈品消费国。目前，中国奢侈品零售额占国内生产总值增长的0.21%；日本奢侈品零售额占国内生产总值的0.45%。CLSA预测，到2020年，中国奢侈品零售额将占国内生产总值的0.55%。

为了吸引更多高端国际品牌来港上市，HKEx不遗余力地在欧洲推广。新任上市促进部部长蓝博文近日透露，近期他将赴意、法、英、希、乌、俄等国开展为期两周半的大规模推广活动，吸引海外公司来港上市，其中吸引的两大行业是奢侈品和自然资源跨国公司。