【保险+跨界】两券商试水保险 金融混业经营倒逼监管转型

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随着年底的临近，金融企业的资本越来越活跃。几天前，两家上市券商宣布，他们计划进入保险业。其中，东吴证券计划斥资3.43亿元收购东吴人寿7.724%的股权；华中证券计划斥资3.6亿元作为第一大股东，率先成立一家人寿保险公司。

事实上，除了保险经纪开始试探保险行业之外，保险行业也有针对保险经纪的布局，银行保险也有交叉持股现象。业内人士指出，金融混业经营正成为中国金融业发展的主导趋势。在此背景下，国泰君安首席经济学家林采宜日前在接受媒体采访时表示，监管部门最重要的是实现金融混业经营与监管的有机匹配。

经纪人积极试探水保险公司，东吴中原率先进入市场

几天前，东吴证券宣布计划以每股1.11元的收购价格收购东吴人寿3.09亿股股份，总收购金额为3.43亿元。最近，华中证券还在香港证券交易所宣布，计划投资3.6亿元人民币作为第一大股东，牵头成立寿险公司。

值得一提的是，在上述两家券商的背后，地方国有资产正在逼近。据公开信息，苏州人寿的创始人是苏州国际发展集团、苏州高新区经济发展集团公司等苏州主要国有企业和国内有影响力的民营企业。苏州国际发展集团是东吴证券的控股股东，也是东吴人寿保险的主要股东。由华中证券牵头的人寿保险公司也获得了国有独资企业河南投资集团的资助。

一些分析师告诉媒体，中国保监会可能会提高保险公司发起人和股东的准入门槛。因为像证券公司这样的金融机构有更稳定的收入和现金流，他们比私人资本有更强的实力。一些地方国有资产愿意选择与这些金融机构联合成立保险公司。因此，一些有实力的经纪人有望借此机会搭上保险公司的顺风车。

关于进入保险业的原因，东吴证券在公告中表示，为了进一步完善公司的金融投资布局，寻找新的业务增长点，适应市场发展变化，确保市场竞争力，公司需要进一步深化与其他金融企业的合作。同时，东吴证券在公告中对保险业表示乐观，指出目前国内保险业正处于快速发展时期，未来前景广阔。

有业内人士指出，基金热衷于参与参股或控股保险公司的原因主要集中在两个方面，一是为了全面铺开金融牌照，二是为了优化投资结构，提高企业竞争力。然而，目前在资产短缺的背景下，保险资金的利用率明显下降。从盈利能力来看，各种保险企业也表现出明显的差异化。根据东吴证券发布的公告，东吴人寿2016年第三季度的净利润为亏损9561.51万元。

除了中原的东吴，其他券商都计划参与保险公司的成立。以郭盛证券为例，该经纪公司母公司郭盛金融控制的半年度报告显示，郭盛金融控制正在参与组建莒南人寿保险股份有限公司，需经中国保监会批准。

全面金融许可的诱惑:经纪保险银行竞争

事实上，保险公司介入证券公司比证券公司进入保险业更常见。除了中国平安旗下的平安证券，许多保险公司也进入了经纪业务。长江证券近日宣布，刘益谦的新立异集团已完成长江证券原最大股东青岛海尔投资发展有限公司所持全部长江证券股份的转让登记，新立异和国华人寿共同持有长江证券16.9%的股份。此外，国华人寿还两次宣传华信股份。日前，华信股份有限公司宣布，拟通过重大资产置换和发行股票的方式，以49.26亿元的价格收购华信证券92%的股权。华信证券可能会在此借壳上市。

此外，保险介入银行也变得很正常。蓝鲸保险表示，截至今年第三季度末，保险资金出现在10家上市银行的后面，其中兴业银行前十大股东中有一半为保险资金所有，民生银行、工商银行和上海浦东发展银行前十大股东中有三家均为保险产品所有。

对此，有业内人士指出，从中国金融市场的情况来看，银行、券商等金融牌照对保险公司颇具吸引力，平安保险有着全面的金融先例。许多保险公司希望获得金融牌照，成为综合性金融控股集团。与此同时，银行可以在自己的保险业务上真正互相帮助。例如，银行是许多保险公司的主要销售渠道。

值得一提的是，在保险公司积极参与银行业务的同时，银行资金也在加速保险业的布局，如农行收购嘉禾人寿保险公司。然而，与保险公司在大型国有股份制银行的持股不同，银行收购的大多数保险公司都是中小型保险公司。据业内人士称，这与银行和保险公司的整体股权结构密切相关。目前，国内大型保险公司大多为国有企业，持股比例较高，因此银行很难获得控股权。

这绝非一帆风顺，银行保险公司中国银行三星仍在遭受损失

混合融资市场非常活跃，但故事的趋势显示出分化。

以银行保险为例，目前已有11家保险公司加入银行，凭借股东优势迅速发展。根据中国保监会的数据，今年前十个月，11家保险公司的原始保费收入为1684.48亿元，同比增长63.71%。其中，工银安盛的原始保费收入为315.45亿元，同比增长近70%，居外资保险公司之首。

净利润方面，去年五大保险公司净利润增长率达到3.88倍，其中四家实现盈利。然而，中国银行三星人寿似乎不走运。它不仅成为去年五大保险公司中唯一亏损的保险公司，而且今年前三季度也没有盈利。根据公司披露的偿付能力报告，2016年前三季度，中国银行三星人寿亏损7422万元，其中前三季度分别亏损3077万元、3844万元和501万元。

混业经营逐渐成为一种趋势，监管转型成为当务之急

据业内人士介绍，在经济全球化和金融一体化的今天，金融混业经营正成为中国金融业发展的主导趋势，各行业相互渗透、有机联系，从而大大拓宽了金融机构的边界。发达国家的经验表明，走综合管理道路的一体化组织有利于集中力量实现整体利益的战略目标，从而充分发挥协同效应和规模效益。未来，资产管理公司在发展传统主营业务的同时，也将把精力放在资产管理和投资业务上，获得全面的金融许可证将有利于资产管理公司的下一步发展。

在这种背景下，实行混合监管显得十分迫切。国泰君安首席经济学家林采宜日前在接受媒体采访时表示，监管当局目前最重要的是要使金融混业经营与监管实现有机匹配。未来金融监管仍应由机构监管向职能监管转变，即无论金融活动属于哪一类机构，都应对其背后的实体性和潜在风险进行判断和评估。

在混业经营的环境下，监管应根据业务性质进行，即从机构监管向职能监管转变。林采宜说，职能监管意味着一个组织从事什么样的业务必须遵守这一业务的监管规则，无论你是证券、保险还是银行。那么漏洞可能相对较小。

值得一提的是，混合监管的趋势似乎已经开始出现。此前，中国证监会主席刘谴责了这起残忍的收购，而舆论的解释也是针对保险基金的。在国际上，英联邦和美国都有证监会监管万能保险的先例。