融360蚂蚁金服受邀A股上市 市场逐鹿互联网金融IPO

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蓬勃发展的网络金融企业正成为资本市场竞争的焦点。

3月12日，中国证监会主席助理张玉军在对位于中关村的互联网金融垂直搜索平台荣360进行调查后，发出邀请:希望荣360和蚂蚁金服成为首批在中国上市的互联网金融初创企业。此前，央行高级官员也参观了该公司。监管机构的密集访问似乎表明，互联网金融公司已经迎来了在中国上市的曙光。

《中国商报》获悉，张玉军在发表上述声明时，并未谈及互联网金融企业的上市标准和监管政策。业内人士表示，注册制度和相关法律法规的改革正在逐步推进。虽然具体措施尚未落实，但资本市场向互联网企业开放将是大势所趋。在错过了以电子商务为主体的“互联网1.0时代”的机遇后，互联网金融企业也成为各方竞争的焦点。

监管机构的密集访问

荣360联合创始人兼首席执行官叶大庆向《中国商报》表示，当天在中关村对互联网企业进行了调研，有多家企业与他会面，荣360是唯一出席会议的互联网金融企业。在对荣360的融资情况、上市意向和盈利模式进行调查后，作出上述声明。

事实上，张玉军并不是第一个来访的高级主管。在此之前，党的“三次会议”的一些高级官员曾访问过荣360进行调查。最近一次是在3月2日，当时新任央行副行长范一飞对该公司进行了调查。此前，它还包括中央银行研究局。“三方前来调查，我们也详细报告了业务和盈利模式，并得到了认可。”叶大庆说道。

监管机构的密集走访被业内人士视为互联网金融在国内上市的一个宽松信号，首批互联网金融企业的ipo过程也引起了市场的广泛关注。与传统金融不同，互联网公司普遍提倡培育用户群体和大规模发展。此外，它们大多采用vie股权结构，因此京东和阿里巴巴等电子商务巨头只能去海外上市和融资。从a股市场现有的ipo规则来看，蚂蚁金服上市仍存在障碍。由于没有利润要求，新三板几乎成为互联网等创新企业进入资本市场的主要方式。

“新的第三板可以说是一种补救措施，希望保留这些初创企业，以保持在中国的首次公开募股。”一位投资银行家表示。据公开信息显示，截至2015年3月7日，股份转让系统上市公司达到2040家，其中协议转让1849家，占90.64%；共有176笔做市商转让，占9.36%。

然而，在外资银行的推动下，纳斯达克(Nasdaq)和香港交易所(Hong Kong Stock Exchange)在过去10年里吸引了大量mainland China新兴产业明星企业的首次公开发行(IPO)。在获得多轮融资后，许多互联网公司已被列入议事日程。蚂蚁金服此前在一份融资材料中表示，计划于2017年在a股上市，并已选择CICC作为其财务顾问。此外，荣360内部也讨论了上市事宜。

“从以往的经验来看，由于法律和监管政策等面对面的限制，国内资本市场已经错过了互联网1.0时代，投资者没有机会分享这些企业上市带来的机遇。从监管当局的角度来看，他们也希望互联网公司将来能在a股上市。”叶大庆表示，证监会的邀请也可以理解为鼓励互联网企业在a股上市。

在此背景下，上市标准、监管政策等。将是互联网金融企业a股上市的决定性因素。叶大庆透露，整个调查持续了近三个小时，主要内容是了解其业务和盈利模式。除了鼓励其在a股上市之外，张玉军没有就互联网金融企业a股上市的标准和时机表达自己的立场。“研究时间相对较短，现在谈论其他内容为时已晚，谈论起来可能不方便。”

蚂蚁金服对中国证监会发出的a股上市“邀请”持谨慎态度。3月15日，蚂蚁金服内部人士告诉《中国商报》，蚂蚁金服的高管曾表示，希望蚂蚁金服有机会在a股上市，让所有用户都能尽可能地受益，但目前还没有上市计划。荣360还表示，上市需要长期规划。

“现在谈论这个问题还为时过早，但它将在未来与蚂蚁金服保持同步，至少步调一致。”叶大庆表示，在此之前，公司内部也讨论过此事，但上市不是一天或两天的事情，这需要市场、监管和投资银行的配合，应该根据市场、监管和政策的变化来决定。

各方争夺互联网金融上市资源

用户群的培育和规模化的发展模式使得包括荣360在内的一大批国内互联网企业无法实现盈利，这是摆在这些企业面前的现实障碍。

“如果是盈利的，就不一定要上市。它只有在资金短缺的情况下才会上市，但不能在没有利润的情况下上市。这也是国内互联网公司发展中的一个主要矛盾。”叶大庆表示，虽然荣360在互联网金融垂直搜索领域处于领先地位，但它也存在这样的困境。

荣360成立于2011年10月，是中国最早的金融垂直搜索平台。其主要业务是为个人和小微企业提供金融产品搜索、推荐和应用服务。除了贷款产品，其业务还覆盖了许多互联网金融领域，如信用卡、众筹和p2p。业务规模和搜索流量一直处于行业前列。到目前为止，其产品数量已达到8万多种。近三年来，通过平台提交的贷款申请总量达到1.8万亿元，批准额度达到2000亿元。此外，通过荣360提交的移动用户贷款申请的总量和流量占市场的60%以上。

作为新兴的互联网金融形式之一，金融垂直搜索平台也受到资本的青睐。近几年来，荣360已经完成了三轮融资，获得了淡马锡、红杉资本等机构1亿美元的总投资，但尚未实现盈利。

早在2014年，中国证监会就提出在创业板设立特殊层级，支持符合条件但尚未盈利的互联网和技术创新企业在新三板上市一年后在创业板上市。3月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中明确表示，将“实施”股票发行登记制度改革。证监会主席肖钢也表示，注册制度改革已经形成初步方案，并正在制定具体实施方案。《证券法》修订完成并实施后，可以实行登记制度，市场条件和规模已经具备增加新股发行的条件。随着a股注册制度的推广，新兴行业公司在a股市场上市的可能性大大增加。

上述投资银行家认为，虽然具体政策尚未出台，但监管当局鼓励互联网公司a股上市的态度是明确的。更重要的是，随着注册制度的实施，互联网公司上市的门槛不会成为障碍。

同时，继接力业务之后，互联网金融成为各方关注的焦点。根据公开信息，上交所已明确表示，2015年将推进新兴产业板块建设，上市标准将更加多元化，采用“市值+营业收入+利润”或“市值+营业收入+流动性”等财务标准，甚至增加股权结构等公司治理因素等多元化非财务标准。

深圳证券交易所的态度更加明确。3月8日，深交所总经理宋丽萍在接受采访时也表示，尚未盈利的互联网企业，以及具有真正创新能力、R&D投资非常高的企业，都可以上市，并将其定义为盈利，但为了企业发展和竞争力，目前它们是不盈利的。

“关键是要有盈利的能力和模式，而不是为了盈利而盈利。资本市场向无利可图的互联网金融公司开放也是市场发展的趋势。不仅要让国内企业上市，还要吸引类似的优秀外资企业。”叶大庆说道。