5家企业冲刺A股上市 互联网金融第一股猜想

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经过多年的风吹草动，谁将成为互联网金融的第一股，正影响着市场各方的敏感神经。

互联网金融公司寻求上市并不新鲜。截至目前，至少有五家互联网金融公司，包括荣360和蚂蚁金服(Ant Financial)，被监管机构邀请在a股上市，已提出在a股上市，或希望在未来在a股上市。这些上市公司以前都有通过风险投资融资的背景。

值得注意的是，尽管许多互联网金融公司对a股上市感兴趣，监管当局也做出了明确声明，但互联网金融a股上市的标准仍不明确。业内人士表示，由于不同的子行业和业务模式，未来互联网金融企业的上市标准可能不会是全面的，但它们将主要关注业务合规性和审批。

互联网金融ipo即将到来

对于资本市场而言，2011年成立的荣360仍是一家“年轻”企业。然而，仅在成立三年后，该公司就迈出了上市的步伐。3月12日，中国证监会邀请其高层调查机构在a股上市，这立即使其成为市场关注的焦点。

事实上，荣360早就打算上市监管当局表达了自己的观点。该公司联合创始人兼首席执行官叶大庆告诉《中国商报》，在此之前，该公司曾内部讨论过上市事宜。然而，荣360和蚂蚁金服并不是第一家提出上市计划的互联网金融公司。

据公开信息显示，截至目前，至少有5家互联网金融公司仅提出a股上市计划或打算在a股市场上市，其中包括91金融、红菱风险投资和陆法克斯。虽然计划上市的企业数量不多，但上述企业已经覆盖了互联网垂直搜索平台、p2p、第三方平台等多种形式。其中，融360和91金融具有第三方平台的色彩，融360的主要业务是为个人和小微企业提供金融产品搜索、推荐、应用等服务。除了贷款产品，其业务还涵盖了信用卡、众筹、p2p和其他领域。91金融最初的业务模式与它相当接近，主要是互联网垂直搜索，但现在已经扩展到资产管理领域，并获得了私募业务许可。红菱风险投资和lufax是中国最大的p2p平台。

自2013年以来，互联网金融受到了资本的青睐，大量企业获得了风险资本的注入。上述寻求上市的互联网金融公司也有风险投资的背景。在过去的几年里，如龙360已经完成了三轮融资，来自淡马锡、红杉资本等机构的总投资达1亿美元。91金融网也完成了两轮融资，融资总额达2.6亿元。此外，卢法克斯和蚂蚁金服最近也进行了巨额融资，其中卢法克斯的融资规模高达30亿元。据公开信息，陆法克斯和01金融网还分别获得了摩根士丹利、比尔·盖茨等国际投资银行或互联网巨头的平台。

在上述上市公司中，91金融采取的行动最早。2014年下半年，91金融向外界明确表示，计划推出a股上市，目标是成为“第一家国内互联网金融”。同年11月，91财务正式提交上市相关材料，进入ipo实施阶段。陆法克斯和红菱创业分别于2014年底和今年2月提出了上市计划。

“这些公司寻求上市，资本驱动的因素也不例外。”一位投资银行家认为，放松监管政策的步伐越来越快，互联网金融公司竞相推出上市计划，这并不排除“资本躁动”的因素。此外，这些企业提出上市，也是为了将来进一步融资。

91财经联合创始人吴断然否认了上述说法。“我们的上市是基于业务发展的需要，与资本推广无关。”吴表示，上市的目的是为了获得更大的融资能力，发展整个生态链业务，同时提高企业的信誉。

据华南一位pe人士对《中国商报》的分析，即使蚂蚁金服的主营业务在国内市场占据绝对领先地位，但仍面临来自竞争对手的挑战，需要获得更多资金来扩大业务规模。另一方面，随着互联网的快速升级，各种新的商业模式和新的市场也在增长，这也需要大量的发展投资。在这种背景下，上述企业上市，最重要的要求是提高融资能力，进一步巩固和发展业务。尤其是P2p企业，面临着坏账推进和市场推广的巨大压力，迫切需要融资来提高自身的风险防御能力。

上市标准待定

随着资本市场改革的不断推进，互联网金融企业面临的障碍似乎将不复存在。

早在2014年，中国证监会就提出在创业板设立特殊层级，支持符合条件但尚未盈利的互联网和技术创新企业在新三板上市一年后在创业板上市。3月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中明确表示，将“实施”股票发行登记制度改革。

3月8日，深交所总经理宋丽萍在接受采访时也表示，尚未盈利的互联网企业，以及具有真正创新能力、R&D投资非常高的企业，都可以上市，并将其定义为盈利，但为了企业发展和竞争力，目前它们是不盈利的。

“这取决于发生了什么。许多p2p平台没有实现盈利，但它们不是为了扩大市场，而是因为坏账，而坏账首先不符合监管要求。”p2p中介机构棕榈树(Palm Tree)CEO洪认为，目前p2p行业的业务模式存在重大缺陷，常用的债权转让模式的真实性难以区分，导致潜在法律风险极高，坏账率无法准确判断，导致无法证明其业务模式是否可行，真正的盈利能力受到质疑。

“上市的不仅仅是互联网公司，还取决于具体的商业模式。”吴认为，未来互联网金融企业的上市标准除了利润要求外，可能主要集中在资本结构和经营模式上。从资本结构来看，互联网金融企业的性质和支持国内经济发展的要求决定了外资企业将无法获得a股上市机会，这将成为一种刚性需求；在商业模式方面，必须实现风险控制和业务合规，或者具有商业模式的外资企业必须得到中国证监会的认可。

此外，就具体指标而言，特许经营和透明的信息披露也将成为重要的门槛。吴认为，与其他行业不同，互联网金融企业，尤其是p2p金融企业，真实、透明地披露其业务和信息尤为重要。目前，许多企业不具备这样的条件。

然而，法律界人士认为，以前互联网公司不能在中国上市，这主要是受利润要求的影响，资本结构并不构成障碍。北京德恒(深圳)律师事务所律师钟表示，目前有关上市的法律法规中没有资本结构的规定，只要是中国法人，没有违反法律法规，就可以在a股上市。目前，资本市场改革的具体措施尚未落实，国内许多互联网公司采用股权结构，这是最大的法律风险。

更有观点认为，虽然它们都是互联网金融企业，但上述企业的业务并不一致。91金融和金融360属于第三方开放平台。蚂蚁金融服务基于大数据。在提供开放平台服务的同时，它还进行第三方支付和小额贷款，而lufax和红菱风险投资属于p2p。因此，未来的上市标准可能会有所细化，不会有一刀切的政策。

91金融和360金融的垂直搜索业务属于纯信息中介，不存在许可和监管问题，但与金融机构合作开发的部分可能涉及许可。蚂蚁金服的第三方支付和小额贷款仍在政策控制范围内，必须获得许可。盈利能力和商业模式也已经过市场测试，因此标准可能更注重商业合规性。基于目前的情况，p2p的上市标准可能会更加严格，而且这些标准可能会侧重于信息披露的真实性。

网络金融的第一个猜想

3月12日，中国证监会主席助理邀请荣360上市的消息传出后，谁将成为互联网金融的第一只a股突然成为市场热议的话题。然而，几家企业的态度却大相径庭。

从目前的情况来看，91金融和红菱风险投资的态度最为积极。今年2月，红菱创业投资宣布借壳上市后，也在为此积极运作。周世平表示，上市已经取得进展。上周，他与深圳证券交易所就借壳上市进行了沟通。预计上市公司将在下周披露此事，但周世平没有透露深交所的态度和沟通结果。

91金融甚至计划竞争互联网金融的首次公开募股。“从深入筹备工作的角度来看，我们有信心在明年完成上市，力争成为互联网金融的第一家a股。”吴表示，91金融网成立之初就设定了上市目标。2014年12月，公司宣布进入上市辅导阶段，聘请海通证券(报价:600837，咨询)作为财务顾问，协助准备相关上市材料，力争在2016年上市。

尽管荣360和蚂蚁金服已提出上市计划，并受到监管机构的邀请，但他们仍持谨慎态度。3月16日，叶大庆告诉《中国商报》，上市需要长期规划。蚂蚁金服表示，目前没有上市计划。Lufax还表示，没有上市时间表。

“现在p2p没有监管，业务模式也是单一风险业务。连续事件不断发生，在不久的将来上市的可能性非常小。”一位中国南方的体育人士告诉中国商业新闻。

在这种情况下，上述业内人士认为，红菱风险投资和lufax上市的难度可能最大。商业模式、盈利能力、风险、信息披露等。，离上市还很远。更重要的是，在此之前，两家公司都已卷入巨额坏账。其业务中的潜在风险引起了市场的关注。

在这种情况下，荣360、蚂蚁金服和91财务都有一定的优势，其中蚂蚁金服的胜算更大。上述投资银行家认为，蚂蚁金服在市场份额、业务模式和盈利能力可持续性方面最具优势。其第三方支付、小额贷款等业务均获得许可，其市场份额具有绝对优势。基于大数据的商业模式也是未来经济发展趋势之一。此外，中国证监会已发出上市邀请。“在一定程度上，蚂蚁金服拥有合适的时间和地点，而且最有可能在第一时间上市。”