互联网金融企业探路A股上市 上市条件会有松动

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自3月中旬以来，中国证监会对互联网金融公司进行了深入细致的调查，了解其盈利模式、融资需求和上市意向。证监会主席助理在考察相关企业时发出邀请:“我希望荣360和蚂蚁金服成为首家在中国上市的互联网金融初创企业。”

业内人士认为，这不仅是监管部门对互联网金融发展战略意义的肯定，也意味着今年互联网金融企业a股上市条件可能大幅放宽。

利润指标有待放宽

蚂蚁金融服务是由阿里巴巴集团以支付宝为主体组建的一个微型金融服务集团，此次被中国证监会邀请上市。其业务包括支付宝、支付宝钱包、余额宝、幸运财富、蚂蚁小额贷款和网上商户银行，涵盖支付、理财、金融、保险、云计算等多个功能领域。融360是一个金融垂直搜索平台，为小微企业和个人消费者提供贷款、信用卡和金融管理的在线搜索和应用服务。

对于证监会选择这两家公司的原因，互联网金融企业家认为，“荣360已经获得了数千亿美元的融资，具有一定的市场知名度；蚂蚁金融服务由阿里巴巴集团孵化，是优秀互联网企业的代表。其技术实力和软实力已被资本市场广泛认可。吸引此类企业上市也是对市场本身的认可。”

尽管两家公司的负责人都公开表示希望a股成为上市的首选市场，但根据目前的制度安排，a股在上海和深圳上市仍存在明显障碍。

以荣360为例。目前，该公司仍不盈利，不符合现行上市标准。该公司联合创始人兼首席执行官叶大庆表示，该公司直到2017年才会考虑盈利。

蚂蚁金服2014财年营业收入101.5亿元，同比增长91.6%；调整后净利润为26.3亿元，净利润率为26%。虽然没有财务指标两难，但蚂蚁金服现有的业务涉及与阿里巴巴的许多关联交易，公司的许多业务高度依赖阿里巴巴集团的业务。此外，整个收费和定价机制以及阿里的业务发展战略将影响公司的关键财务数据，这需要在ipo前获得相关监管机构的特别批准。

上市途径是有争议的

财务标准和业务合规性已经成为互联网金融企业寻求a股上市必须跨越的门槛。“事实上，这两家公司面临的问题在业内是普遍的。目前，中小互联网金融公司的利润一般是不可预期的，拥有大平台的公司一般都有关联交易。对于这些特殊情况，监管部门可作出相应安排。”CICC证券的一位投资银行家告诉记者。

那么，互联网金融公司未来上市的可能途径是什么？

从新三板到成长型企业市场的计划拥有最高的话语权和最快的形成速度。自2014年以来，中国证监会多次提出在创业板设立特殊层级，允许尚未盈利但符合一定条件的互联网和技术创新企业在新三板上市后一年内在创业板发行上市，并实施不同的投资者适宜性管理制度。

目前，新三板市场交易火爆，今年第一家成功的转板企业即将诞生。记者获悉，一家新成立的三板公司康斯特公司已于3月6日通过了初步申请。对于不想等一年的企业，他们也希望通过特殊安排直接进入市场。最近，上海证券交易所宣布将成立一个新的行业委员会，这引起了市场的关注。桂敏杰董事长表示，2015年将推进新兴产业板块建设，上市标准更加多元化，采用“市值+营业收入+利润”或“市值+营业收入+流动性”等财务标准，甚至增加股权结构等公司治理因素等多元化非财务标准。

然而，当“特殊渠道”即将登陆时，业界仍然没有任何期待。叶大庆透露，虽然证监会相关调查人员发出了上市邀请，但他们没有就上市标准、时间等关键问题发表意见。彭涛表示，互联网金融企业经历了一个野蛮的成长阶段，近期将面临更严格的合规和风险控制监管。与此同时，同质化竞争将导致残酷的市场淘汰，行业将很快洗牌。

“互联网金融业显然受到政策的影响。应当从产业转型的角度来看待近期监管调查的重要性。监管当局发出的信号是，资本市场将更好地满足企业的需求，这在增强行业信心方面发挥着重要作用。”彭涛说。