陆金所分拆上市前传 两股东退出估值百亿美元

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数千个平台竞争，行业重组加速。2014年，国内网上贷款平台经历了运行、罚款、欺诈贷款和域名整顿，一直到争夺霸权的阶段。据公开数据显示，过去12个月，网上贷款平台的综合营业额总计1163.98亿元，平均月营业额为97亿元。目前，中国已经超过美国成为世界上最大的网上贷款交易市场。

最近，外国p2p平台借贷俱乐部和ondeck都登陆了纽约证券交易所。相比之下，国内在线贷款平台在资本市场的困境不可避免地令人尴尬。中国蓬勃发展的网上贷款行业的上限是多少？首当其冲的是信用信息系统与国外的差距。

以美国为例，20世纪50年代发展起来的信用评分系统的fico统计模型将金融机构和个人放在自己的评分中，风险定价一目了然。然而，中国没有条件。在无法实现用户风险管控的前提下，国内p2p平台只能采用第三方担保和与线下小额贷款公司合作。

随之而来的是金融体系的滞后发展。中国对新兴产业的一贯支持态度，使得政策法规的制定随着产业的发展由松到紧。即使市场爆炸式增长，国内p2p企业的发展仍然不成熟，只有解决这些问题，中国互联网金融的ipo之路才能与国际接轨。

半年后，全球第三大国内p2p平台上海陆家嘴国际金融资产交易市场有限公司(以下简称“陆法克斯”)再次分拆上市。

据最新消息，去年11月，金鹿开始低调上市前的路演推广。在第一轮融资中，包括了许多著名的风险投资公司，如摩根士丹利和CDH风险投资公司。这位消息人士告诉《泰晤士报》记者:“平安给了陆丰100亿美元的估价，并坚持不放手。”

另一方面，lufax在分拆前仍在做其他工作，比如公司内部的股权激励。“股权激励部门仅在it部门可用，而其他部门(如市场部)没有股权激励。”前述消息来源称。

对于上述消息，卢法克斯表现出一贯的回避态度，相关人士在接受《时代周刊》采访时表示，他不会置评。

然而，结合中国平安(报价、咨询)高管此前的许多言论，业内人士认为，汉能拆分上市只是时间问题。平安集团总经理任汇川表示:“平安目前的股价没有考虑互联网因素，但不排除任何能够反映平安价值的方法。”

在今年上半年的业绩发布会上，针对媒体提出的“互联网金融业务未来会拆分上市吗？”，任汇川的回答给空:市场留下了一定的想象“许多新企业正在蓬勃发展。只要有利于这一目标的实现，只要有利于股东价值最大化，我们都会保持开放的态度。”

事实上，围绕绿富科技的分拆和上市，平安已经采取了行动，包括绿富科技背后的股东调整和员工股权激励。截至去年年底，平安的收盘价为74.71元。

两名股东的退出

数据显示，陆法克斯于2011年9月在上海注册成立，注册资本为人民币8.37亿元。它是中国平安保险(集团)有限公司的成员，总部位于国际金融中心上海陆家嘴。目前，金鹿品牌“lufax”运营着一个点对点个人“p2p”在线借贷平台，以匹配投资者和借款者，另一个平台“lfex”是金融机构专用的证券化金融资产交易平台。

除了融资，拆分上市的lufax最有趣的地方无疑是其背后的股东。早在今年6月，当lufax首次披露引入投资者进行分拆的消息时，《时代周刊》记者就披露了lufax的股东。

当时，鲁法克斯共有4名投资者，即平安信托全资子公司深圳平安创新资本投资有限公司、新疆童军股权投资有限合伙企业、林芝金盛投资管理合伙企业(有限合伙企业)和“其他股东”，投资金额分别为3亿元、1亿元、2000万元和4.1667亿元。

值得一提的是，《时代周刊》记者通过全国企业信用信息公示系统查询到的信息显示，陆法克斯的股东又发生了变化。

根据全国企业信用信息公示系统的信息，在金鹿注册未变更的情况下，其股东仅为深圳平安创新资本投资有限公司和新疆童军股权投资合伙企业。

其中，平安信托全资子公司深圳平安创新资本投资有限公司出资3亿元，约占35%，分别于2011年9月26日、2012年3月8日和2013年5月21日完成；新疆童军股权投资有限合伙投资1亿元，也于2011年9月26日、2012年3月8日、2013年5月21日完成。

根据工商资料显示，新疆童军股权投资有限公司的合伙人为谢红和石良勋，成立于2011年6月17日，即陆法克斯成立前三个月。

值得注意的是，在股东信息的公示中，国家企业信用信息公示系统声明:“股东投资信息截止到2014年2月28日。2014年2月28日以后，工商只公开股东姓名，其他出资信息由企业自行公开。"

换句话说，林芝金盛投资管理合伙企业(有限合伙企业)和“其他股东”已经明确退出陆法克斯的股东。林芝金盛投资管理合伙企业(有限合伙)此前已投资人民币2000万元，并于2013年1月6日完成对绿富通的出资。

有趣的是，林芝金盛投资管理合伙企业(有限合伙)的股东也在2014年11月发生了变化。林芝金盛投资管理合伙企业(有限合伙)成立于2012年8月8日，注册资本为人民币2000万元。

根据今年6月的工商资料，其投资者由于青、、杨学莲、秦、何五位自然人股东组成。2014年11月17日，公司股东变更，现股东为杨学莲、史景奎。

除了股东变更外，2014年11月14日，lufax还对业务进行了调整，在一般业务项目中增加了“百货、文化办公用品、工艺品、电子产品及通讯设备销售、票务服务、代理各种广告、通过自有媒体发布广告、会议服务、商务咨询”等内容。

根据工商数据，lufax目前的一般业务项目有:金融产品研发、投资组合设计、咨询服务、非公开发行的股权投资基金及其他与交易相关的配套服务、金融经济咨询服务、市场研究和数据分析服务、金融应用软件开发、电子商务、百货销售、文化办公用品、工艺品、电子产品、通讯设备、票务服务、代理各种广告、通过自有媒体发布广告、会议。

lufax估值的几何

那么，备受关注的lufax值多少钱？据公开信息，曾有报道称，汉莎航空的估值为1000亿元，但目前可靠的说法是100亿美元。“这家价格代理公司感觉成本很高，但平安集团的最高管理层非常大胆，决心不放手。”

据媒体报道，作为基石投资者，CDH投资的总投资额很小，只有约5000万美元(约3.11亿元人民币)。传闻中的摩根士丹利(中国)股权投资管理有限公司(摩根士丹利在中国的直接投资子公司)正式回应了媒体采访，称其没有参与持股陆法克斯。

100亿美元的估值虽然低于1000亿美元的声明，但远高于分析师去年年中为lufax提供的150亿至250亿美元的估值参考值。

分析师指出，如果2014年lufax的p2p贷款业务按正常发展速度超过500亿元人民币，1%的担保费加2%-4%的“搁置费”可以赚取15-25亿元人民币，按照10倍的保守市盈率计算，网上贷款平台的市值随时可能达到150-250亿元人民币。

当时，lufax是世界上第三大p2p平台。美国最大的p2p研究机构lend academy的创始人杰森·琼斯(Jason jones)此前发表了一份题为“中国最重要的p2p公司”的调查报告。中国网上贷款行业的龙头企业，如陆法克斯、Dianrong.com和新富富都在名单上。其中，lufax的p2p在线交易服务排名世界前三。

“在中国，p2p市场是巨大的，它远远超过了美国，而且发展迅速。”根据这份报告，“陆丰是中国最大的保险公司之一平安集团的子公司。”他们使用平安集团的资产负债表来确保他们的所有贷款。他们的平均回报率比中国p2p行业低7%-8%，但是来自一个值得信赖的品牌的保证使他们的贷款项目非常有吸引力。此外，二级市场约30%的活动使平台在确保回报的基础上提供一定的流动性。”

“2014年营业额超过100亿英镑和1000亿英镑”是计葵生在2014年初为其两大交易平台:lufax和lfex设定的年度目标。据了解，lufax今年基本上没有实现这两个目标的悬念。以网络投融资平台为例，根据零点一财务统计数据，2014年1月至11月，平台交易规模约为79.34亿只“稳定盈利-安全e”。

然而，在成立之初，平安集团对lufax的期望是在三年内成为行业领导者。关键是要大规模做，暂时不要求盈利，只要做好风险控制，不踩监管红线。考虑到lufax目前盈利不多，估计它将在2017年左右上市。