新一轮国企并购重组浪潮或将涌现

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新一轮国有企业并购浪潮可能会出现。这是零二粒子研究中心最近的预测。

零点二宝研究中心的分析师王天宇最近告诉《中国经济时报》记者，具体来说，大型央企拥有雄厚的资本，将主动收购民营企业，并率先引领并购浪潮。国有资产系统的精简也将是下一个主要任务，国有企业的发展模式将从增量发展转变为存量发展。建筑、电力、钢铁和纺织等产能过剩行业将通过并购进行压缩和转型。

王天宇表示，继2015年初中国北车与中国北车合并为中国电力投资公司、中粮收购尼德拉以及中国核电公司合并后，中铁集团(报价601390，咨询)和中铁二局(报价600528，咨询)最近也暂停了资产整合业务计划。所有这些合并代表了2015年国有企业整合的新思路，即强联盟。

事实上，9月24日，国务院正式发布了《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》，作为《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》的配套文件，明确了国有企业发展混合所有制经济的总体要求、核心思路和配套措施。在他看来，这两个意见正在全面推进国有企业改革。

据零点二宝集团私募产品统计，2008年至2015年8月，共发生国有资产并购(不含关联交易)2039起，其中披露金额1860起，交易总额2239.34亿美元，平均M&A交易金额1.2亿美元。从历年国有企业并购的具体情况来看，国有企业并购活动和整体交易规模都在波动上升。并购案件数量从2008年的18起增加到2014年的481起，达到历史最高水平，年均复合增长率为72.9%；其中，2009年至2010年，国有企业M&A案件数量增长325.0%，为历年最高增幅。

2015年1-8月，对国有企业并购涉及的行业进行了分析。排名前三的行业是金融、能源、矿产和房地产，它们分别产生了40笔、39笔和32笔国内M&A交易，分别占国有企业并购总数的12.4%、12.1%和9.9%。互联网、电子和光电设备等M&A最热门行业完成的国有企业并购重组案例较少。

从M&A量来看，能源矿产、金融娱乐媒体最为突出。财务表现排名第一。自2015年以来，中国活跃的资本市场推动了金融业的并购。2015年1-8月，行业交易总额139.8亿美元，占16.38%；其次，在房地产行业，各大国有房地产开发商在市场上争夺高素质的中小房地产开发商，市场份额扩大的趋势越来越差。房地产行业今年完成交易总额63.32亿美元，占17.1%，其中bestv以55.83亿美元收购东方明珠(报价600637，咨询)；能源和矿产位居第三。随着近两年国际能源和矿产价格的下跌，国有能源和矿产企业的整合逐渐成为国有企业并购重组市场的一个亮点。2015年1-8月，行业交易总额60.78亿美元，占交易总额的16.4%。

零二点研究中心将未来国有企业并购重组归纳为三种类型:一是国有企业产业内并购重组，即企业处于竞争领域，主营业务重叠或优势互补的企业之间的并购，以避免恶性竞争，增强企业的外部竞争力和抗风险能力。例如，中国铁路和中国铁路建设集团在铁路建设行业，中国船舶重工和中国船舶重工集团在造船业有很高的合并和重组的可能性。第二，国有企业并购主要发生在产能过剩的领域，这在一定程度上可以解决产能过剩问题。例如，宝钢集团、武钢集团、中材集团和中国建材集团可能会有这样的资产整合。第三，整合国有企业产业链，实现上下游一体化，提升整个产业链的竞争力。产业集中度低、效率低、分散整合在产业链各环节的企业。在国有企业集团中，有色金属行业和军工行业最有可能进行这种整合。

王天宇认为，中国企业正迎来融入全球企业的转型时期。国有企业的剩余产能仅靠国内市场难以消化，因此有必要开拓国际市场。由内而外的创新要求国有企业变得更好、更强。国有企业新一轮重组的目的是打造具有国际竞争标准的“国际品牌”，避免“走出去”过程中的恶性竞争。可以预见，在未来一段时间内，在国家战略和市场规则的双轮驱动下，国有企业重组大戏将会不断上演。新一轮并购后，国有企业内部结构将发生深刻变化，资产1000亿、500强的企业数量将增加，上市公司在各集团中的比重也将增加，国有企业整体实力将显著提升。