余额宝高收益神话难持续

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业内专家认为，春节后，市场流动性相对宽松。随着资本成本的降低，货币资金的利率回落到合理水平。从长远来看，高回报是不可持续的。未来“打破五个”和“打破四个”并不奇怪。建议投资者保持合理的多元化配置。

余额宝的收益率跌至6%以下

"回报率最近一直在下降，还会继续下降吗？"刘小姐是的一个网友，她很失落。3日，余额宝7天的年化收益率突破6，为5.9710%，万股收益为1.5695元。

除余额宝之外，微信李彩通、百度柏菲等互联网理财产品的收益率也处于持续下跌区间。3日，李财通的7天年化回报率为6.0340%，百度盈利版的7天年化回报率为6.0570，离“破六”只有一步之遥。

“余额宝等网络理财产品的成功，可以归功于‘天时地利人和’。”行业分析师认为。据了解，余额宝成立于2013年年中，当时市场面临“资金短缺”，货币市场利率较高，为其获得较高收入创造了条件。

广发证券(GF Securities)分析师华牧认为，余额宝的高收益率主要是由于其直销渠道。由于采用了网上直销，而且网上直销并未受到监管，余额宝可以向用户支付比活期存款甚至一些银行理财产品更高的收入。

“此外，在推广阶段，支付宝平台并没有把它作为盈利的手段，主要是通过增加客户的当期资本收入来增强客户粘性。对于参与的基金公司，也可以利用这一渠道实现快速的基金规模。升级，实现双赢。”华牧说。

据CICC介绍，余额宝92%的资产被配置到银行间存款，同时还存在期限错配，这是超额收益的一个重要来源。随着节后市场流动性相对宽松以及货币市场利率的下降趋势，余额宝的收益率将逐渐下降。然而，由于余额宝资产的投资期长于7天，收益率的下降趋势将滞后于市场利率的变化。

规模扩张的短板风险不容忽视

据统计，余额宝于2013年年中推出后，规模持续快速增长，2013年底达到1853亿元，在货币市场基金中的市场份额约为21%。预计余额宝的规模将在2014年达到6000亿元，2016年达到1.5万亿元。

业内分析人士认为，一方面，随着余额宝所代表的产品吸收资金的扩大，基金的流动性管理压力也相应增加。

北京大学经济学院金融系副主任陆穗琦表示，余额宝“草根金融”的特点决定了其资金来源的分散性，这无疑减轻了流动性压力。然而，如果市场波动很大，货币基金被大量赎回，它是否能够履行T+0承诺是值得怀疑的。据了解，中国资本市场发展历史上曾发生过两次货币资金赎回，导致货币资金净值损失，促使中国证监会出台风险准备金政策。

此外，由于余额宝近90%投资于同业存款，如果被迫提前支取同业存款，利息收入也可能面临损失，收益率将大幅下降。根据的研究报告，余额宝与部分银行签订的同业存款协议中有提前支取利息的惩罚性条款。如果投资者的大规模赎回是由收益率下降引起的，导致银行间存款提前支取，将带来收益率的损失。

另一方面，随着规模的扩大，资本安全管理的压力也相应增加。

高收益不可持续投资需要理性

许多业内人士认为，随着市场资金的放松，“余额宝”网络理财产品的收益率将继续下降，突破五、四个并不罕见。此外，随着银行利率市场化，“宝月”的相对吸引力也将下降。

北京大学经济学院金融系副主任吕绥琪表示，“宝月”网络理财产品的投资是单一的，约90%的银行间存款决定了它们对银行的高度依赖。随着市场流动性的提高，他们的议价能力也在下降。此外，新兴互联网理财产品之间的竞争呈现白热化趋势。

“但这种抓球方式不会持续很久。消费者在投资时应做出理性选择和多元化配置，不应盲目追求所谓的高回报。”卢绥齐说。(据新华社报道)

相关报告

余额宝的用户数量超过了a股投资者

深圳特区新闻(记者)据基金发布的数据显示，余额宝用户数量超过8100万。截至目前，上海和深圳股市的有效账户数分别为6700万和6500万。由于一般投资者在上海和深圳只有一个账户，投资者总数约为6700万。因此，余额宝的用户数量甚至超过了a股投资者的数量。

余额宝的用户数量很快超过了a股市场的投资者数量，这为a股市场敲响了警钟。中国证监会主席肖钢也对媒体表示，余额宝的高回报给资本流入股市带来了压力。

然而，3月2日，余额宝的年化收益率在7月7日跌至5.9710%，自去年12月26日以来首次跌破6%。专家指出，余额宝一直以其"高收益"赢得大家的青睐，但这只是相对于银行活期存款而言。目前余额宝的年化收益率在6%左右，从绝对意义上来说不是“高收益”。

然而，这一收入水平的平衡财富吸引了中国人涌向它。据业内人士分析，一方面，余额宝的风险远低于股票；另一方面，股票的投资回报率太低，甚至比余额宝更糟糕。

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