宜人贷上市即破发 形象重要还是投资者重要？

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那些来的人不想留下来，而那些没来的人还在挤着头。好又多贷款(nyse:yrd)是中国互联网金融概念在美国股市的第一只股票，已经成功登陆纽约证券交易所，但在上市的第一天就破产了，这仍然不是很尴尬。

12月18日，宜信公司旗下的p2p平台怡和贷款成功登陆纽约证券交易所，成为中国互联网金融概念在美国股市的首只股票。根据招股说明书，普莱森特贷款的首次公开发行定价为每股10美元，并计划发行750万股美国存托股票。如果承销商不行使超额配售权，本次募集资金总额将达到7500万美元。

然而，出人意料的是，在上市的第一天，普莱曾特贷款的股价就大幅下跌。美国股市收盘时，普莱曾特贷款的股价下跌9%，至9.10美元，直接低于发行价。

截至昨日《中国商报》的新闻稿，喜利得的股价上涨4.18%，至每股9.48美元。

为什么有成就和故事的愉快贷款会遇到这样尴尬的情况？此前，类似lendingclub上市首日股价飙升56%，融资金额超过10亿美元。为什么在优惠贷款方面会有不同的结果？

分析人士指出，与lendingclub相比，这种贷款愉快的情况是多种因素共同作用的结果。

首先，今年中国a股市场的巨大冲击让美国股票投资者心有余悸。当时，与a股联系较弱的中国股票出人意料地与a股市场的节奏达成了一致。在短时间内，全球资本市场上所有与a股市场相关的证券产品都被全球投资者洗劫一空。然而，当a股市场急剧转向时，中国证券交易所也未能幸免。这使得对中国证券交易所不太了解的海外投资者遭受重大损失。

其次，自中国股票登陆美国资本市场以来，由于中美之间的地区差异和中国股票投资者关系维护不力，美国股票投资者对中国股票并没有表现出浓厚的兴趣。此外，中国证券交易所最近的丑闻，如不透明的财务问题和虚假表现，使许多美国股票投资者敬而远之。重要的是要知道，许多美国股票投资者更喜欢价值投资或基本面投资，他们不可能将养老金投资于那些不了解基本面、面临巨大波动风险的股票。

此外，尽管lendingclub上市首日股价飙升，证明了市场对p2p概念的热情，但当lendingclub公布第一份财务报告时，巨额亏损导致其股价暴跌11%。这也表明投资者没有意识到p2p的新概念，更多地关注它的基本面而不是它的故事。

从喜利得贷款的招股说明书来看，虽然喜利得贷款已经扭亏为盈，但之前的高速增长已经开始放缓，尤其是其广告宣传的互联网金融，即网上贷款。根据招股说明书中的数据，2014年喜利得贷款完成的贷款达到3.59亿美元，其中在线渠道1.44亿美元，线下渠道2.15亿美元。2015年上半年，线上线下渠道的差距进一步拉大，分别达到1.92亿美元和4.06亿美元。尽管网上贷款数据仍在增长，但其在贷款总额中的比重已从40%降至32%，这大大降低了其互联网金融理念的质量。

另一方面，在客户获取成本方面，2013年、2014年和2015年上半年，好又多的在线客户获取成本分别为4040元、1344元和856元，而离线客户获取成本分别为2463元、2652元和4318元。因此，其快速线下扩张依赖于竞争基金。众所周知，p2p平台正在中国市场如雨后春笋般涌现，新的平台不断涌现。这导致了p2p市场，尤其是线下市场的激烈竞争。这也让市场怀疑愉快贷款发展模式的可持续性——如此高的成本能维持其发展吗？

最后，作为一个新概念，p2p已经被许多公司所效仿，但是到目前为止，还没有找到合理的发展模式。从愉快贷款的借款人结构可以看出，高利率客户是其主要组成部分，可以维持其高成本发展模式。目前，有消息显示，银监会牵头的p2p管理措施已经进入内部审计阶段，将于本月公开征求意见。这种方法的总体思路是实施“负面清单制度”，禁止十几家企业，并为空符合法律法规的创新企业提供空间。这种方法不会为p2p在线借贷公司设定注册门槛，也不会发放许可证。因此，当法律法规没有明确规定p2p的法律地位和合规地位时，P2P的野蛮发展可能会继续。一旦法律法规变得更加严格，一些业务还能继续吗？这是值得怀疑的。

广东省互联网金融协会秘书长朱明春曾公开表示，p2p行业监管不力造成了诸多不确定性，即使成功上市，也将面临相关监管规定出台可能带来的风险。

然而，面对破发，CreditEase首席执行官唐宁仍较为乐观:“我们希望借此机会在纽约证券交易所上市，真正把Pleasant Loan打造成中国p2p平台的标杆企业。”唐宁表示，普莱森特贷款在纽约证券交易所上市后的发行价和股价走势并不十分重要，海外上市更多的是为了树立形象。

形象塑造之旅能否为投资者带来价值，仍有待市场和时间的检验。