主页 > 新闻 > 余额宝不是寄生虫

余额宝不是寄生虫

来源：沈阳新闻网作者：莎莎更新时间：2020-09-14 22:09:43阅读：

本篇文章2523字，读完约6分钟

【宝月的成功，从某种意义上说，可以说是市场和用户的选择，而这种选择就是哈耶克所说的市场经济的“自发秩序”，这是最有效率和最有活力的秩序] 当宝月在8个月内完成吸收4000亿元人民币的时候，它就像变形金刚一样成长为世界上最大的“贫困银行”；与此同时，互联网货币基金如“李彩通”、“零花钱”和“百元收益”震惊了现场。当数千亿的活期存款通过互联网渠道流向货币基金时，有些人忍不住跳出来说:“余额宝是金融寄生虫。”它“绑架公众利益”和“操纵市场”。它的存在和发展将“影响国家金融秩序”和“金融安全”。实际上，余额宝、李财通和现金管理工具——这个宝藏和那个宝藏——本质上都只是货币基金的一种产品形式。货币市场基金实际上是利率管制环境下金融市场上一种自发的现金管理工具。1980年以前，美国大多数州禁止银行支付支票存款账户的利息。当时在“教师年金保险公司”工作的露丝·本特(Ruth Bent)和亨利·布朗(Henry Brown)有一个想法，就是在保持高流动性的情况下，“让小投资者享受大企业可以获得的存款收益率”。他们成立了一家储蓄基金公司，购买了30万美元的高利息定期存款，并以1000美元的单位出售给小投资者。货币市场基金在银行之外扮演着二级金融中介的角色，与银行一样，它们也扮演着期限错配和信贷错配的角色。大多数银行只向富人和富有的机构提供优惠利率，而货币基金组织通过量入为出的原则向“穷人”提供这种“优惠利率”。在存款利率管制的环境下，货币资金的收益率随市场供求情况而波动，其收益率一般高于普通银行储蓄存款利率。20世纪70年代末，由于美国持续的通货膨胀，市场利率急剧上升，国库券和商业票据等货币市场工具的收益率持续上升，但存款仍然受到利率上限的限制。此时，大量资金从银行流出，转向货币市场基金。货币基金的规模从1977年的不到40亿美元猛增至1982年的2400亿美元，首次超过股票和债券共同基金。随着金融市场的进一步发展，到2008年，美国货币基金的规模达到3.5万亿美元，是储蓄存款总额的两倍。货币市场基金之所以具有如此强大的市场活力，主要是由于以下几个因素: 首先，它们在不同层次上发挥着各自的资金聚集和流通功能，丰富了金融市场的产品，满足了不同层次公众的投资和现金管理需求。对于风险承受能力弱、资金量小的投资者来说，私募股权基金、对冲基金甚至公共股权基金的回报率波动性太大，不是合适的投资目标；然而，低风险、高利率的大额存单是没有机会的。因此，货币市场基金是低风险群体最合适的小投资品种。此外，对于不善于管理资本市场风险的工商企业来说，货币市场基金也是灵活管理短期现金资产的有效工具。第二，它有效地刺激了金融机构的市场活力。 20世纪80年代，随着储蓄存款大量流入货币市场基金，储蓄机构推出了新的金融工具来吸引资金。例如，可转移支付指令账户(现在)、超级转移支付指令(超级现在)、货币市场存款账户(mmda)、自动转移服务账户(ats)等。货币市场基金就像存款市场上的一条鲶鱼，已经激活了所有商业银行推出各种市场化的金融产品，以应对同行业的竞争。在此过程中，随着竞争压力的增加，我行的产品设计能力、风险管控能力和各项经营管理能力也相应增强。事实上，货币基金的发展进一步强化了银行的市场化基因。第三，货币市场基金的发展进一步推动了利率市场化。随着货币基金的发展，大量的市场基金可以绕过存款管制，直接进入货币市场寻求更高的回报。货币基金的发展直接推动了利率市场化，利率市场化实现了“出价最高者获胜”的目标，让成长型企业和效率型企业先获得稀缺资源，而效率型企业在价格机制下自然被淘汰。这是提高资源配置效率的唯一有效途径。至于余额宝，它与其他货币基金的区别仅在于它的营销模式和产品设计特点:在互联网支付平台上嵌入直销，以及兼具流动性和盈利性的产品设计。有些人指责余额宝“绑架公众利益”和“操纵市场”。我们知道，操纵是那些在市场中拥有垄断地位的人能够做到的事情。目前，就互联网公司而言，有腾讯的“财富管理”、苏宁的“零钱”、百度的“百分收益”，再加上汇天富的“现金宝贝”和工商银行(工商银行)。余额宝吸引这么多资金快速流入的主要招数是在产品的贴心设计中融入钱包和存单。放入其中的一笔钱，不仅可以用来投资赚取利息，还可以随时用来购物和付款。从某种意义上说，“宝月”的成功可以说是市场和用户的选择，而这种选择就是哈耶克所说的市场经济的“自发秩序”，也就是最有效率和最有活力的秩序。因此，可以说余额宝4000亿元的领先规模是市场选择的结果，而不是垄断操纵的结果。“让市场在资源配置中发挥决定性作用”的前提是让价格规则支配市场中的资源流动。在这样的历史环境下，仍然有人以“维护国家宏观利益”为名，要求“禁止”货币基金的市场化运作。是不是要让市场经济倒退？ (作者是国泰君安证券首席经济学家)

余额宝不是寄生虫