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央行官员建议：对余额宝等货基实施存准管理

来源：沈阳新闻网作者：莎莎更新时间：2020-09-15 11:25:43阅读：

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风向变了。从第三方支付到余额宝等货币基金，中国央行最近的一系列监管行动宣布互联网金融观察期结束。 3月18日，中国人民银行调查统计司司长盛松成亲自提出，对余额宝等货币市场基金实行存款准备金管理，以减少空的监管套利，“使金融市场竞争环境更加公平合理，货币政策传导更加有效。” 盛在与同事Natalie合作的学术论文《余额宝与存款准备金管理》中提出了上述建议。判断的依据是余额宝本质上是一只货币市场基金，余额宝基金产品的大部分资金投资于银行协议存款，使其具有存款特征。因此，货币市场基金与存款一样，也面临流动性风险，涉及货币创造和其他问题。 “对货币市场基金实行准备金管理可以以银行存款额为基础。”盛松成的建议与不久前中国银行(报价、咨询)协会的想法不谋而合。 2月27日，中国银行业协会通过银行家和金融专家之口表示，“为维护金融市场秩序的公平竞争和国家金融安全，宝月等互联网金融和货币资金存放的存款应纳入一般存款管理，不得作为同业存款，存款准备金应按规定支付。”货币资金包括在一般存款中。” 余额宝等货币资金具有存款特征，这无疑是商业银行的心声，但这一逻辑的合理性也遭到了不同声音的反对。在今年的“两会”期间，财经委员会副主任在接受记者采访时表示，余额宝90%的关联资金被投资于银行协议存款所引发的问题，不是余额宝本身的问题，而是体制不完善导致商业银行行为扭曲、金融抑制导致资金流动不畅所引发的问题。存款收入将下降1个百分点。余额宝的本质是一只货币基金，但它是一种创新，因为它融合了高回报、高流动性的金融产品的特点。在盛松成看来，未受存款准备金管理是余额宝获得高回报的重要原因。余额宝的纠纷来源于协议存款，即余额宝募集的客户资金95%投资于银行协议存款，是无风险套利。根据现行监管政策，这部分协议存款属于同业存款，不计入贷存比，无利率上限，不受存款准备金管理。其6%的年化回报率是活期存款的15倍，而且它已经与大多数银行签署了一项保护条款，即提前支取，不收取罚息。 “由于银行存款和一般存款适用不同的管理政策，余额宝、曾立宝等货币市场基金可以占据高收益、低风险的投资渠道，在与银行存款的竞争中具有明显的优势。“ 然而，从金融工具的性质来看，货币市场基金的流动性接近于银行存款的流动性，它们面临着像存款一样的流动性和货币创造问题，这是一系列政策建议的逻辑起点。盛建议，对货币市场基金实行准备金管理的基础可以是存入银行的资金。盛松成做了一个计算:假设余额宝-增力宝基金的投资银行协议存款需要20%的准备金，按照该基金6%的协议存款利率和我国统一的法定存款准备金率1.62%，资本规模为5000亿元的余额宝的年成本将增加约42亿元，收益率将下降约1个百分点。解决之道在于银行间市场货币基金投资的存款一旦纳入存款管理，盛松成认为，这一方面可以应对大规模集中赎回带来的流动性风险。另一方面，存款准备金在控制货币创造和提高货币政策有效性方面发挥着重要作用。[/h/非存款机构存入存款机构的同业存款本质上是存款。它们的契约性质与一般存款没有什么不同。应该按照统一的原则对他们进行监督。银行间存款也应该像普通存款一样用法定准备金支付。“ 针对央行新的网上支付管理措施将大幅限制支付宝转账交易的说法，田弘基金3月18日发表声明，暗示支付宝的快速支付可能会规避这一规定。然而，正如吴晓灵所说，银行间市场的扭曲是余额宝等货币基金高回报的原因。银行间市场目前的问题不是由于“婴儿”的出现，而是过去的问题。“婴儿”的出现只是放大了过去的问题。 “解决问题的办法不是压制‘婴儿’，也不是对货币基金采取单独的政策，而是将银行间业务还原到其本质，并将银行间的短期金融融资证券化，例如发行大额可转让存单。”吴晓灵说。