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激辩余额宝的“功与过”

来源：沈阳新闻网作者：莎莎更新时间：2020-09-16 14:31:42阅读：

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余额宝是寄生在传统金融机构上的吸血害虫，还是一项值得称道的创新？中国投资公司副总经理谢平最先提出互联网金融的概念，并对其进行了系统的理论研究，最近他对此作出了回应:

余额宝改变了活期存款和定期存款在全社会的比重，减少了传统商业银行的部分利差利润，但不会影响贷款利率。认为余额宝加息会导致全社会加息是不正确的。”

2月22日，在上海新金融研究所主办的上海外滩，在中国金融四十论坛的学术支持下，在中国互联网金融研究中心和金融城主办的外滩金融论坛暨sfi项目评审会议上，中国人民银行副行长刘、中国投资公司副总经理、上海市常务副市长涂光绍、阿里小额信贷集团CEO彭磊等重量级嘉宾齐聚一堂。金融界和it界的专家学者对网络金融进行了热烈的讨论

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在谢平于2012年发表《网络金融模式研究》(中国金融四十论坛内部话题)并引起巨大轰动后，他的新书《网络金融手册》(上海新金融研究所2013年内部话题报告)即将在付梓出版。在外滩金融论坛第二次闭门研讨会上，谢平阐述了互联网金融的基本经济理论。

余额宝的“功过”评价

对于余额宝的评价，谢平认为，“余额宝改变了活期存款和定期存款在全社会的比重，可能会增加存款的平均成本，切断传统商业银行的部分利差利润，但不会影响贷款利率。”贷款利率取决于贷款人的风险偏好和贷款需求。存款成本越高，贷款利率就不会改变。因此，认为余额宝的利率上升，整个社会的利率也会相应上升是不正确的。

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上海交通大学上海高级金融研究所执行主任张春认为，现有的网络金融产品仍然将资金转化为银行存款，而不是贷款，这实际上是一种套利行为。“互联网金融贷款给中小企业，导致贷款利率下降，这才是我们真正想要的方向。”

余额宝于2013年6月推出。截至2014年2月27日，余额宝的用户数已超过8100万，规模已超过4000亿元。

尽管余额宝改变了金融生态，影响了银行，但国务院发展研究中心金融研究所所长张承慧认为，互联网金融在短期内对传统银行影响不大。“由于网络金融的资金最终会在银行集中，结算账户也在银行，所以网络金融推出了很多理财产品，主要投资对象是同业，这相当于为银行创造了一些价值。因此，存款和利润实际上在银行间市场的不同分配和结构中进行了调整，对整个银行业的影响仍然很小。”

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张承慧认为:“互联网金融对实体经济的影响可能与传统银行正好相反。从短期来看，网络金融改善了实体经济的利润中心，增加了实体经济的贷款成本。从中长期来看，网络金融对实体经济是有利的。金融竞争加剧有利于改善金融服务，导致综合金融成本和社会承诺成本下降。”

兴业银行行长李仁杰也认为，商业银行有很多数据没有得到充分利用，应该向网络金融企业学习新技术和创新精神。

从这个角度来看，新技术和创新精神使互联网金融成为一种颠覆，对金融领域和整个社会都产生了影响。阿里小额信贷服务集团首席战略官舒鸣在接受《21世纪经济报道》采访时表示:“国内货币市场基金规模相对较小，真正不可能‘严重干预利率市场’；余额宝是市场利率的追随者，而不是决策者；信贷的可获得性和成本主要与国家信贷政策、资本环境和金融机构的竞争格局有关，而与货币市场基金关系不大。

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此外，他还总结道:“推出余额宝的初衷是为了给支付宝里的每个人的钱提供一个合理、合法、稳定的收入。”我没想到余额宝的出现会受到这么多用户的欢迎，尤其是在很难享受它之前。享受金融服务的基层群众可以零门槛、低成本地享受适合自己的金融服务，成为普惠性金融服务。”

普惠金融，又称普惠金融，其核心是有效、全面地为社会各阶层和群体提供金融服务。截至2014年1月15日，余额宝已经为4900万客户创造了超过17亿元的收入，有效增加了普通投资者的财产性收入，很好地体现了普惠金融的精神。

谁负责潘多拉的盒子

大多数金融界人士已经达成共识，即余额宝等产品的金融属性和不断增加的交易量意味着系统性风险，但对于如何监管以及由谁来监管这些产品存在争议。

“从央行的角度来看，人们假设像余额宝这样的产品越来越多，达到几万亿元，或者一个机构特别大，这就意味着系统性风险。谢平以“潘多拉的盒子”为例:“未来会有越来越多的产品，人类可能会用某些投资产品来购买商品。”当潘多拉的盒子打开时，许多股票可能会被货币化。"

国务院发展研究中心金融研究所所长张承慧说:“现在的余额宝确实很像美国的货币基金。一旦货币基金出现问题，就可能导致系统性风险。但是，这种风险在正常情况下不会轻易发生，只有当经济中存在宏观风险，经济增长率迅速下降时，风险才有可能爆发。"

一些监管者认为余额宝的隐性风险不仅是系统性的，还包括法律风险和制度风险。

中央银行副行长刘在《清华金融评论》最新发表的一篇文章中指出，互联网金融存在三大风险:一是机构法律地位不明确，可能“越界”，触及合法“底线”——非法吸收公众存款或非法集资。第二，资金第三方存管系统缺失，存在安全隐患。第三，内部控制制度不完善，可能导致操作风险。

据报道，早在2013年，银监会就向国务院提交了一份关于互联网金融发展和监管的研究报告。与此同时，中国银行业协会要求监管机构将互联网公司出售的在线投资基金视为普通银行存款。如果监管机构同意这一要求，在线金融产品将面临严格的利率上限，其最大卖点将不复存在。据一位知情人士透露，中国央行和中国证券监督管理委员会(证监会)最近报告称，它们将发布更严格的监管规定，以管理互联网金融市场和第三方支付机构。然而，到目前为止，网络金融仍然缺乏明确的监管机制。

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中国光大银行战略管理部总经理夏令武认为，金融业的发展过程实际上是一个走向长尾市场和脱媒的过程。网络金融和传统金融应该是新格式和传统格式之间的良性互动关系。银行、保险等现有金融机构的部分互联网业务与互联网金融的属性难以区分，因此互联网金融和传统金融机构应在同一监管框架内同等对待。

颠覆分子的未来蓝图

当谢平在2012年首次提出互联网金融模式时，中国很少有人能理解他想表达什么。现在，他对互联网金融有了更大胆的设想。“假设中国有3-5家公司，比如支付宝，而这些it公司可以成为‘小型央行’，即中央银行以外的清算系统。这相当于颠覆了整个支付市场，甚至挑战了央行的权威。在互联网时代，这是可能的。”谢平想象着互联网金融企业将给金融市场带来的巨大变化。

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这一预测有坚实的理论基础。金融理论中有一个假设，当产品的流动性趋于无穷大时，回报将趋于零。谢平认为余额宝推翻了这一理论。“货币也在交易的0.001秒内升值，这颠覆了货币和金融投资存款的概念。传统金融理论不可能实现支付、货币、存款和投资这四大功能，因为流动性和收益是矛盾的。余额宝成功地打开了投资与支付的界限，金融产品与货币的界限。"

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中国进出口银行副行长曹彤也认为，大数据将改变大量金融产品的定价规则。“在现有的金融体系中，价格是交易的计量前提，相当数量的金融产品是由金融交易定价的。随着大数据的发展，新的社会定价形式可能会出现，然后交易定价将会消失甚至消亡。可以说，一旦这一假设得到扩展，相当数量的金融产品的定价规则将发生根本性的变化。”

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