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监管大念紧箍咒 “宝宝们”收益下滑

来源：沈阳新闻网作者：莎莎更新时间：2020-09-16 17:25:43阅读：

本篇文章3331字，读完约8分钟

从目前监管当局传达的信息来看，新法规有三个主要内容。

一是银监会计划规定互联网金融货币资金存款利率上限为同档次基准利率的1.1倍，提前支取按存款利率计息或收取罚息；二是有专家建议将“宝月”等互联网金融货币资金存款纳入一般存款管理，不作为同业存款，存款准备金按规定支付。与此同时，中国证监会也在研究制定新的规定，要求基金公司将风险准备金与投资协议存款的未付利息挂钩。前者必须完全覆盖后者两次；一旦银行不能支付到期利息，基金公司应提取很大比例的风险准备金。

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互联网金融昨天也成为“两会”的热门话题。最近，多位CPPCC议员提出互联网金融发展的问题，他们关注如何在互联网金融的“发展”和“监管”之间取得平衡。

全国政协委员、原中国工商银行行长杨凯生认为，互联网上的金融活动很多，都是明显的金融交易，它们与现行金融法规的关系需要澄清。全国政协委员、财政部财政科学研究所所长康佳表示，未来网络金融监管的重点应该是控制风险，促进网络金融利废，尽可能对银行业产生良性影响。

成为舆论和监督焦点的“婴儿”，未来的路向何方？3月2日，余额宝的年化收益率降至5.9710%，这是自去年12月26日以来首次低于6%。这是信号吗？

影响

会导致产量急剧下降

据估计，如果执行中国银行协会提出的限制，余额宝的收入将减少至少2个百分点以上。中国证监会的新规定将占用基金公司的大量资金。

去年货币基金的爆炸式增长，尤其是互联网金融货币基金，现在将戴上“紧箍咒”。以上三项对“婴儿”的致死率是多少？

如果网上金融货币资金在银行的存款由同业存款转为一般存款管理，将直接影响“婴儿”的收益。一般存款利率不得超过同档次基准利率的1.1倍，一年期定期存款利率上限仅为3.3%。银行间存款利率可达6%以上，以维持“婴儿”向散户投资者承诺的高回报率。与此同时，中国央行对一般存款实行准备金制度，但银行间存款是不需要的。一旦存款性质发生变化，货币市场基金的收益率将大幅下降。据市场估计，如果中行协会提出的限制措施得到落实，余额宝的收入将至少减少2个百分点。

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目前，业内大多数人认为这一措施缺乏可操作性。如果只有网上货币资金的存款包含在一般存款中，而其他线下货币资金不受限制，这将导致监管套利。触动从业者神经的是“收取罚息”。

由于货币基金日复一日地计算投资者的收入，如果协议存款中途被提取，只能获得当期利息，这意味着协议利率与当期利率之间的差额将在存款的实际时间周期内形成一个亏损的“黑洞”。这可能导致货币基金的损失，一旦损失发生，货币基金将进一步引发赎回，并迫使基金提前提取更多的协议存款，从而造成更大的损失。

然而，证监会即将发布的规则将占用基金公司的大量资金，影响货币资金的扩张。根据CICC的报告，如果引入这项政策，基金公司支付的风险准备金将明显增加，成本将上升，从而制约发展。同时，如果大量货币资金被再次赎回，这些货币资金能否兑现t+0的承诺就值得怀疑。

回答

短期内很难找到投资选择

基金参与者认为，“婴儿”在短期内仍很难找到像银行间存款这样高收益、高流动性、足够大的替代品。

如果“紧缩咒语”成真，“婴儿”有办法应对吗？

根据有关规定，货币资金的投资范围包括:现金；一年内(含一年)的银行定期存款和存单；剩余期限少于397天的债券；一年内债券回购、中央银行票据和其他货币市场工具。

CICC认为，如果互联网货币基金减少银行间存款的配置，转向短期债券、大额存单和债券回购，将无法满足货币市场基金对数量和流动性的要求。

一位基金从业者还表示，目前没有好的投资品种可以替代银行间存款。大多数债券的规模只有数亿甚至数十亿。即使金融债券稍微大一点，也不能大规模地分配给1000亿水平的货币基金。目前，仅余额宝的规模就已经超过4000亿元。

数据还显示，国债、央行票据和金融债券的收益率低于银行间存款。一年内国债收益率不得超过5%。它不能满足市场上主流互联网货币基金6%的一般收益率水平。这还没有扣除管理费和托管费等“杂项费用”。

但有业内人士建议，如果取消“无罚息”奖金，互联网基金可以通过缩短同业存款期限来应对，比如将原来的6个月同业存款调整为3个月甚至更短，以弥补可能提前支取造成的利息损失。此外，您还可以配置大额存单。去年11月，央行在银行间市场推出大额可转让存单业务，即银行间大额存单。

然而，上述资金来源表示，大额存单具有长期性，在流动性方面无法与银行间存款相提并论；此外，目前大额可转让存单仍处于试点过程中，额度还太小，因此“婴儿”在短时间内很难找到高收益、高流动性、足够大的替代品作为银行间存款。

今后

给空留下实际监督操作的空间

该机构表示，监管机构可能会考虑各方相对接受的调整方案。说，不要把支付宝和余额宝与银行作对。

一旦上述“三大诀窍”被公布，“婴儿”的未来似乎是黑暗的。不过，根据中金公司的报告，监管机构可能会考虑对互联网货币基金进行监管的各方相对可以接受的调整方案，而实际操作过程也有some/きだよが0/in。例如，银行对于是否收取罚息并不是铁板一块。股份制银行对存款有很大的需求，可能倾向于支持无罚息条款。

一些分析师不同意监管机构发布的信号。财经评论员余丰慧认为，如果把余额宝等货币资金存款纳入企业一般存款，将会扰乱当前金融企业的会计管理。余额宝以田弘基金公司的名义投资货币基金市场，该公司是经管理部门批准的正式非银行金融机构。根据同业存款的定义和性质，其账户的资本属性是名副其实的同业存款，应纳入同业存款管理。

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