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余额宝的成长空间有多大

来源：沈阳新闻网作者：莎莎更新时间：2020-09-16 19:23:42阅读：

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关于余额宝的争论仍在发酵。如果我们撇开资金、银行和其他部门，站在一个更广阔的角度，综合国内外货币市场的发展经验，会得出什么结论？《中国经济时报》记者近日采访了国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松。中国经济时报:参照美国货币市场基金的发展路径，结合中国货币市场基金的发展和利率市场化的改革进程，余额宝的发展有多大？巴曙松:参照美国市场，当存款利率市场化期间货币市场基金的相对规模最大时，它约占存款总额的十分之一。根据2013年底金融机构人民币信贷资产负债表，中国个人存款为47万亿元，单位存款为52万亿元，总计99万亿元。根据美国利率市场化改革过程中货币市场基金与存款的比例，如果考虑单位存款和个人存款的替代效应，货币市场基金的总规模可以达到10万亿元。截至2014年1月底，中国货币市场基金的净资产值为9107.03亿元，即将进入万亿大关。[/h/货币市场基金的支付功能有待进一步完善。企业的现金管理需求是货币市场基金未来发展的另一个巨大市场。此外，与中国现有的主流货币市场基金相比，美国货币市场基金还具有签发支票、转移支付等支付功能。，而中国的货币市场基金在未来仍将有创新。中国经济时报:在货币市场基金的推动下，中国的利率市场化进程将会怎样？巴曙松:美国利率市场化改革坚持“先长期后短期，先大后小”的原则。1961年，中国首次推出面向个人和企业的大额可转让存单，迈出了大额存款利率市场化改革的第一步；1972年以后，货币市场基金出现并迅速发展，基本实现了小额存款利率市场化。目前，中国推出的大额可转让存单仅限于银行间市场的机构投资者。个人和企业的大额存款没有实现利率市场化，而货币市场基金的快速发展率先实现了小额基金的利率市场化。中国最大的货币市场基金余额宝的人均持有量只有4307元，这表明中国的货币市场基金是小额活期存款的典型替代品。随着货币市场基金的推广，中国的利率市场化进程正在形成一条“小额先行、加速推进”的独特路径。此外，中国的利率市场化也更有效率。目前，中国监管部门对互联网金融整体持更加开放包容的态度，银行的积极回应将进一步加快利率市场化进程。因此，在利率市场化过程中，货币市场基金与存款发挥着竞争作用。中国经济时报:中国货币市场基金已进入高速高效发展阶段，新一轮货币市场基金发展速度加快。你对中国货币基金的未来有什么建议？巴曙松:根据2013年第四季度报告，货币市场基金产品有153种，净资产值为8832亿元，占基金总规模的30%。其中，“宝月”在成立后8个月内就飙升至4000亿元，约占中国货币市场基金总规模的40%。有鉴于此，建议如下:第一，货币市场基金大多用于日常现金管理，或作为不同投资品种转换期间的临时资金，投资者往往视其为安全产品，而忽视风险。货币市场基金经理面临投资者赎回带来的风险，对流动性管理有更高的要求。他们应注意控制期限错配风险，并充分估计可能的流动性缺口。第二，在货币市场基金快速扩张的背景下，储蓄存款已经转化为银行间存款，实现“贷存比”是不可能的。无论是银行让存款流动，还是将存款引入合作货币市场基金，它们都面临着贷存比指标的压力。如果我们继续坚持这一指标，将进一步助长银行扭曲的监管套利行为。建议逐步引入更加动态的净稳定融资比率和全面的流动性评估来替代这一静态指标。

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