多方预期推动 铜价高企现隐患

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自2010年7月中国恢复铜精矿进口以来，国际铜价和国内铜价持续上涨，自2010年3月以来涨幅已超过20%。2011年，世界各地的铜矿商和冶炼厂正在就铜精矿加工费进行谈判，这也助长了铜价上涨的预期。业内传言，日本冶炼厂的报价高达80美元/吨和8美分/磅。铜加工费谈判一直被视为矿商和冶炼企业来年铜消费市场的风向标。

有许多迹象表明，铜价飙升预计将在2011年继续。

多方预期推高国际铜价

“每个人都对加工费的谈判充满信心，并以2010年的两倍为目标进行谈判。我个人认为是85美元/吨和8.5美分/磅(原油精炼和精炼)。近日，中国铜材原料谈判小组(以下简称“中国铜材谈判小组”)成员企业相关人士向《中国商报》表示，国际社会对2011年铜消费市场将继续改善的强烈预期，使得上海的加工费谈判提前锁定了“锁定”这个词。

据上述人士透露，日本冶炼企业2011年铜加工费(具体为期货加工费，下同)已报价80美元/吨、8美分/磅。考虑到中国企业在生产能力方面的优势，完全有理由提出更高的价格。

根据现行的国际铜交易规则，铜精矿的价格是通过从交货日的国际铜价中减去先前协商的铜加工费而获得的。由于加工费是定量的，一般来说，矿工们只有在明年看到国际铜价时才会同意增加冶炼厂的加工费。

主要国际投资银行对2011年国际铜价持乐观态度，国际矿石贸易商和国内冶炼企业也持乐观态度。2010年12月中旬，有传言称摩根大通囤积了超过17.5万吨lme铜现货。尽管此事目前难以证实，中国投资咨询公司冶金行业研究员袁执斌告诉记者，国际投资银行如高盛、美林、贝莱德、德意志银行等。对2011年铜价上涨有同样的预期。“国际投资银行一致看好2011年的铜价，它们普遍将2011年的铜价上调至1万英镑

近年来，中国铜消费量的快速增长已成为推动铜价上涨的关键因素。

全球金融危机后，中国强劲的经济复苏使得铜市场的复苏超出预期。最新数据显示，2010年，中国将占到全球铜消费量的近40%。中国的铜储量仅占世界总量的6%，而中国目前精炼铜的自给率仅为23%。2010年12月初，澳大利亚麦格理银行(macquarie bank of Australia)在一份报告中预测，2011年中国精炼铜的总消费量将增加44万吨。

目前，伦敦金属交易所3个月期铜(以下简称lme铜)的价格稳定在每吨9000美元左右。虽然有波动，但看涨趋势保持不变。在国内现货市场，铜的上涨趋势依然强劲。2010年12月29日，上海和现货铜的平均价格为67875元/吨。市场参与者认为现货价格超过70000元/吨已经不远了。

扩大生产的压力增加了

随着市场对2011年铜需求的强烈预期，国内企业甚至乐观地预计上海的加工费谈判可能达到100美元/吨和10美分/磅。一些分析师认为，加工费的增加对国内冶炼企业来说是个好消息，冶炼企业利润的增加可能会刺激企业进一步扩大产能，导致整体冶炼能力过剩，这将抵消加工费。

2006年，全球铜精矿产量过剩，中国冶炼企业加工费达到每吨95美元和每磅9.5美分的历史高点。随后，国内冶炼企业纷纷扩大产能。从2007年到2010年，中国的铜加工费一路下降(2009年恢复)，分别为60美元/吨和6美分/磅，47.2美元/吨和4.72美元/吨

同时，由于中国铜精矿自给率不足，冶炼企业开始增加海外进口，从而支撑了国际铜精矿的强劲需求，推动铜价继续上涨，增加了国内铜应用企业的生产成本。日前，有媒体称，国内领先的冶炼企业已经在忙于扩大生产，但记者没有得到相关证实。

然而，摩根大通(JP Morgan Chase)、高盛(Goldman Sachs)和etf证券有限责任公司(etf Securities ltd .)等国际投资银行计划推出现货铜交易所ETF基金(金属上市交易所基金)，这不仅会使铜的价值日益走强，还会进一步加剧国际铜价的波动，增加中国冶炼企业的扩张风险。

北京安泰科信息发展有限公司副总工程师李玉生告诉记者，目前国际市场预期的上升缺乏实际市场需求的支撑。“目前，主要铜生产国的生产成本在每吨3000美元至4000美元之间，5000美元的市场价格是一个合理的价格，但国际铜价比这高得多。”

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