出售优质资产通化东宝“卖的什么药”？

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3月1日，等待通化东宝(600867.sh)胰岛素概念的投资者得到了一个完全相反的消息——通化东宝拟转让李赣医药有限公司(以下简称“李赣医药”)的股权，转让金额不低于4亿元人民币。 同一天，投资者选择用脚投票，通化东宝股票开盘走高，收盘下跌5.07%，在两市排名第二，第二天再次下跌3.34%。从交易情况来看，有明显的资本外逃迹象。 出售优质资产 根据通化东宝3月1日的公告，根据李赣医药股份有限公司的上市要求和保荐机构关于消除横向竞争的建议，公司拟将所持李赣医药29.43%的股权转让给李赣医药其他股东一致认可的第三方。转账金额不低于4亿元人民币。转让后，公司将不再持有李赣制药的股权。 李赣制药在成功开发出人工胰岛素(即第二代胰岛素)后，将专利卖给了通化东宝，然后在2004年带领团队来到北京，最终开发出第三代胰岛素，成立了李赣制药有限公司，通化东宝也投资了李赣制药，成为前者吸引投资者的最大亮点。 截至2009年，胰岛素类药物国内销售规模已达60亿元。 上海知名私募股权投资者杨涛指出，通化东宝的胰岛素销售并没有放开。生产能力已从200公斤扩大到3000公斤，但性能没有多大提高。然而，当企业的利润落入存货时，公司支持的李赣药业逐渐好转，2008年亏损，2009年净利润1460万元，2010年净利润3592万元。通化东宝去年前三个季度的胰岛素净利润只有4000多万。 2009年底，通化东宝还持有李赣制药40.87%的股权。然而，2010年5月，李赣制药引进了战略投资者，祁鸣风险投资公司在该公司投资超过1亿元人民币。通化东宝也将其持股比例降至29.43%。事实上，市场此前一直期待的是，通化东宝通过私募获得李赣制药的剩余股权。 “但通化东宝显然不愿意这么做，这是一件令人费解的事情。”杨涛评论道。记者多次致电通化东宝，但无人接听。 上市前景 上海某券商的医药行业研究员表示:“如果通化东宝不放弃现有股权，李赣药业很可能会因为横向竞争而无法上市，也无法通过再融资增加R&D和产量，这对双方都不利。因此，“分手”成了唯一现实的选择。”研究者说。 3月1日，通化东宝还与李赣制药和通化安泰科生物工程有限公司签署了《专利许可和专有技术授权使用协议》..通化安泰科的法定代表人是甘仲如。根据协议，通化安泰科允许通化东宝实施胰岛素类似物的专利和专有技术，但自本协议签署之日起42个月内，通化东宝不得在国内外销售通过实施胰岛素类似物的专利和专有技术而获得的胰岛素类似物的中间体、原料和制剂；同时，通化安泰科允许李赣制药实施重组人胰岛素的专利和专有技术，但自本协议签署之日起42个月内，李赣制药不得在国内外销售通过实施重组人胰岛素的专利和专有技术而获得的重组人胰岛素的中间体、原料和制剂。 上海一家会计师事务所的合伙人认为，第三代胰岛素的销售近年来并不迫切，通化东宝目前的主要精力是做好第二代产品，尽快占领国内外市场。目前，同时推出第二代和第三代产品是不明智的，因为不可能用第三代产品来贬低第二代的不成熟。 该合伙人还指出，通化东宝仍处于投资期，去年第三季度销售费用增长了65%以上。今年计划提高医院覆盖率，各项费用将继续增加。今后，申请加入欧盟的费用也是一笔开支，李赣的股权将收回4亿元，用于未来几年的市场开发。42个月后，该公司的渠道建设几乎完成，第三代胰岛素可以出售。从这个角度来看，没有必要担心通化东宝近年来的表现。 “虽然通化东宝未来仍可使用相关专利，但东宝和李赣终究会成为竞争对手，如果李赣的技术未来再发展，东宝可能难以赶超。”惠泽投资研究中心主任杨健表示，虽然东宝已获得4亿美元现金，但先进的胰岛素技术掌握在李赣和几家国际巨头手中，未来可能无法用钱购买，这让投资者担心东宝的长期发展。