高盛的秘密战车

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在2010年的成绩单上，高盛的高华似乎成了更多的“笑柄”。高盛高华实际上在a股ipo中失败了。

此前，在2007年，CICC、瑞银证券和高盛高华分别占据承销赞助费收入的第一、第三和第六位，并分别参与了中石油(601857)、中国太平洋保险(601601)和中铁(601390)等大型企业的首次上市。

“大型投资银行，如高盛高华公司，说客户至上，但他们必须考虑交易的性价比。有时，甚至连客户都很清楚这一点，并感到气馁。”一家外国投资银行的高管解释道:“a股ipo缺席，但高盛永远不会错过财富盛宴。”

他说的是高盛的直接投资部门。这种神秘的“特殊力量”从未向外界透露其神秘的投资，是高盛和高盛高华在中国赚钱的真正法宝。

高盛一直被其集团业务所羡慕和批评，“直接投资、融资、上市和交易，这些都是相当多的，但一旦登上高盛的战车，就没有回头路可走了。”

这样的集体行动能持续多久？

赚钱机器

人们不会忘记海·(002399)(002399)，他以148元的最高发行价创下了a股超额募集倍数的纪录，使高盛的股东之一在三年内以近90倍的账面收益换取了6000万的投资。

当然，由于锁定期的存在，高盛还没有收到一美元的现金，所有的收入只是“纸面上的富裕”。

“其他人正在掠夺该业务，高盛已经将该业务打造成‘婴儿阶段’。”一位来自国内经纪公司投资银行部的人士坦率地说。

高盛项目已经遍地开花。浙江民营企业红狮控股集团与高盛的合资项目获得商务部批准。高盛在合作过程中提高了股价，最终以1.2亿美元赢得了公司25%的股份。

浙江红狮成立于2002年，是目前浙江最大的水泥生产商。作为国家重点扶持的12家大型水泥企业之一，新型干法水泥及熟料产能已达2000万吨，总资产51亿元，员工5000多人。目前，除了浙江的7家子公司外，其子公司还分布在江西、云南、四川和福建。

据说2008年浙江红狮的销售收入约为30亿元(不含税)。“十一五”期间，公司总产能达到3000-3500万吨左右。

高盛总是得到最好的项目，赚最多的钱。

“我们很多人都忍不住。我们不能做直接投资和投资银行、贸易和研究。每个人都说有一道防火墙，但这道墙总是理论上的和道德上的，各个部门之间没有真正的墙。全靠自我意识。”外国金融机构的人对此感到愤慨。

许多人对高盛投资西部矿业(601168)感到不满，但他们不得不承认高盛“聪明”。

2007年7月12日，西部矿业(601168)隆重上市，这是高盛a股市场上市公司私募股权投资的首例。

2006年，高盛以每股3元的价格从西方矿业的前股东东风实业公司获得了3205万股股票。

2007年4月8日，西部矿业召开2006年度股东大会，会议决议资本公积每10股增加12股，法定公积每10股增加3股，未分配利润每10股增加35股。

在转让和分红后，高盛持有西部矿业的股权，从3250万股飙升至1.923亿股。

2009年3月5日，西部矿业宣布，从2008年8月7日至2009年3月3日，高盛战略投资(特拉华)有限公司(以下简称高盛特拉华公司)通过上海证券交易所集中交易系统出售西部矿业公司股份1.1915亿股，减持股份占公司总股本的5%。

此次减持后，高盛仍持有该公司7315万股股份，占总股本的3.0697%。如果按照减持期间8.67元的平均市场价格计算，高盛累计现金10.3亿元。

高盛大规模减持后，“奇迹”发生了，西部矿业的股价也从最高价68.5元跌至5.30元。然而，高盛不为所动，仍然坚持。事实上，高盛持有西部矿业1.923亿股的总投资成本只有9610万元。通过降低市场价值和持有成本计算，西部矿业仅减少5%的股权就完全收回了投资，取得了惊人的974.3%的巨额投资回报。

同样的故事比比皆是。高盛参与双汇发展(000895)后，从2003年到2008年，双汇发展的营业收入和净利润增长率分别为262.28%和160.46%，但其总资产和权益仅分别为43.50%和38.47%。

自2004年以来，股息连续四年超过利润的60%，尤其是在2006年和2007年。分红计划为每10股分配8元，其中2006年现金分红4.10844亿元，2007年现金分红4.847959亿元，分别占当年合并报表净利润的88%和86%。2008年，每10股分配6元，占净利润的52%。

中国新星、照明和海...

想想看，一个上市项目投资大、周期长、风险高、讨论多。在大多数情况下，保荐人和承销商由经纪机构承担。除赞助收入外，承销商的承销费用大多占承销金额的一定比例，通常在1.5%至3%之间。然而，西方矿业部分股票的现金流出已经远远超过了上市成本。

直接投资赚了很多钱。谁在乎无法控制的a股ipo？

其中，高盛投资中国平安(601318)，由高盛于1994年进入，2006年出售，持续了13年。

从2003年到现在的七年间，高盛在mainland China投资了20多个直接股权项目。

成为高盛的“公司”

一旦你成为高盛的“公司”，高盛的投资银行家就会从公司的角度开始咨询业务。他们向公司推荐或推荐合适的并购候选人，并就资本结构调整、股份回购等形式的资本重组提出有价值的建议。当然，只要是参与高盛直接投资项目的公司，高盛也会帮助你开拓海外市场，寻找合资伙伴，招聘最好的经理。总之，“保姆式”投资担保。

例如，对吉利汽车的投资就是一个很好的解释。

高盛在为吉利制定100天计划时，对吉利的海外销售和采购业务，如何在发展战略上完成在中国或海外市场的布局，如何在资金使用上实现效益最大化提出了很多建议，这对公司未来的发展意义重大。

此外，高盛投资公司的股票价格将受到“高盛溢价”的青睐。此时，外界最批评的一点是要“照顾”投资公司的市场。如果公司已经上市，其评价一般会更好。例如，由高盛高华运营的宁波银行(002142)已经写了一份报告，为公司股东分析和解释为什么投标报价中其他公司的报价是合理的或不合理的。

高盛也很清楚直接投资的“美丽”，所以尽管去年有过激烈的调查，高盛仍然“从未放弃”直接投资。据媒体报道，高盛首席财务官大卫维尼亚(David Vinia)表示，尽管国会通过的新金融监管法案将限制银行控股公司进行另类投资，但高盛目前不打算剥离其私募股权(pe)业务。

沃尔克定律规定，银行应被限制拥有对冲基金和私募股权基金，基金规模不应超过其自身一级资本的3%。

数据显示，高盛目前拥有170亿美元的私募股权和房地产投资，而根据沃尔克定律，该公司只能拥有20亿美元的此类投资。