家化改制迈开首步：避卖外资同行 国货复兴路在何方?

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3月24日，上海一家超市洗涤用品货架上的外国品牌产品“统治了整个国家”。新华社记者任玉社(数据地图)

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新华网上海4月3日电上海家化(600315)集团已迈出整体重组计划的第一步，根据上海家化的最新公告，家化集团已将其持有的上市公司4145万股(9.8%的股份)转让给上海城头公司和上海久事公司(各占50%)。

记者了解到，股权转让完成后，对家化集团剩余资产的审计和评估将很快开始。接下来是战略投资者的进入和上市，所有国有资产都将在此过程中退出。

避免出售外资，走家庭改革的新路

根据公开信息，家化集团持有上海家化近39%的股份。转让完成后，剩余29%的股份按上市公司停牌前的股价37.13元计算，市值约为45亿元。即使有一定的折扣，加上集团拥有的一些酒店和其他资产，整体估值也接近50亿元。如果交易最终完成，这将是中国日化行业最大的M&A案例。

嘉华集团重组前，国内日化公司的重组大多集中在外资方面:欧莱雅收购了小护士，拜尔斯道夫赢得了鲍斯日化，大宝被强生纳入。直到今年年初，在护肤公司丁家宜与黄凤英结婚后，家化成了为数不多的追随者之一。许多国产品牌被收购后，发展并不令人满意:例如，曾经受欢迎的小护士现在很难找到，这曾经引发了外资收购是为了藏在雪中的争议。

在上海家化，“美嘉靖”品牌与美国强生的合资企业也有失败的历史。家化集团总经理、上海家化董事长葛对记者表示，打包出售资产的选择在某种意义上是为了避免收购外国同行。“外资日化巨头一般只想收购一两个品牌，对综合性企业兴趣不大。”

此次重组也将是一个典型案例，地方国有资产选择退出完全竞争的日化行业。一方面，国内国有企业在竞争激烈的日化行业中的地位非常罕见，因此通过重组获得更加市场化的管理体制势在必行。

另一方面，退出时间相对有利。根据2010年的业绩计算，上海家化停牌前的市盈率高达57倍，此时出售国有资产将获得大量利润。此外，如果公司业绩在出售后继续改善，支付给政府的税收只会增加。“对于非战略性行业的国有企业，如国产化率，采取‘不要什么都要，要什么都要’的改革思路是合适的。”葛文瑶认为。

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