“德隆模式”的新机会

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M&A基金是体育领域的下一个集体财富矿，还是只是一个少数人能负担得起的游戏？

在创业板成为一场大火之后，它也成为了原本不为人知的私募股权投资基金的一场大火。然而，大多数人都知道私募股权投资，它被创业板强大的财富创造效应所包裹，专注于ipo前的项目。那些在欧美成熟市场中占50%以上，专注于企业间并购和整合的M&A基金仍是中国有待开发的投资领域。

然而，最近中国证监会和国家发改委正积极筹备推出M&A基金，以探索企业并购重组融资的新模式，为股权投资寻找新的出路。中国证监会上市公司监管部副主任欧阳华泽表示，引入M&A基金是为了弥补上市公司对发行股票作为M&A支付工具的过度依赖，丰富M&A支付的方式和工具，可以解决并购融资难的问题。

这一声明无疑为国内M&A基金打开了一个巨大的想象空间。

近年来，国内并购交易十分活跃，如钢铁、航空空、电信、煤炭、医药等行业都经历了大规模的重组和整合。典型案例包括:空东方航空公司(600115) (600115)。SH \ 0670。香港)吸收合并上海Airlines/きだよ 0/，上海医药(601607) (601607)

M&A交易热，但M&A基金冷。上述交易涉及体育基金的参与甚至主导推广。此外，目前国内资本市场上大多数由vc/pe支持的M&A交易主要是借壳上市，形式上属于M&A，但本质上仍属于ipo前。

“与普通基金相比，M&A基金是以M&A为退出方式的基于项目的基金，这是产业化推广的必然要求。未来M&A基金将成为主流发展趋势。”招商局投资总监李欣妍告诉蔡颖记者，M&A基金的投资方式是收购目标企业的股权，获得目标企业的控制权，然后进行一定的重组和改造，持有一段时间后出售。

与其他类型的投资不同，风险投资主要投资于创业型企业，M&A基金的目标是成熟企业；其他私人股本投资对公司控制权不感兴趣，而M&A基金的目的是获得对目标公司的控制权。当然，中国企业家要交出他们的控制权并不容易，那些能够在M&A进行交易的基金不仅要有资本，还要有“技术”。

“我们的M&A市场很大，但不在私营部门。大型中央企业是绝对的主角。我们年度业务收入的50%来自与M&A相关的业务(审计和调整)，其余来自上市公司的ipo和年度审计。在目前ipo热的情况下，私营部门能够运营的资源仍然非常有限。”信永中和会计师事务所合伙人王建新告诉蔡颖，目前，大多数M&A基金只能从过桥贷款和提供高端服务的溢价中获利。

抓住巨大的吸引力

目前，全球私人股本基金的资产已经增长到非常高的水平。9000多家私募股权基金管理和运营着1.9万亿美元以上的机构投资者和其他投资者融资，其中M&A基金占63%，已成为私募股权投资的重要支柱。

从事M&A基金业务的四家全球知名私募股权投资公司包括黑石集团、凯雷集团、kkr和德克萨斯太平洋集团(601099)。此外，世界各大投资银行和商业银行都设立了直接投资部门从事M&A基金业务。然而，由于涉及资产的问题在中国比较敏感，而这些外国M&A基金又不得不克服它们的水土不服和受到许多限制，所以外国M&A基金在中国的发展并不顺利。上一页12下一页