“扇贝”比亚迪

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如果比亚迪一年前在a股上市，它能筹集多少资金？当时，a股市场小幅飙升至3400点，巴菲特的光环并未消退。此外，中国刚刚成为世界上最大的汽车销售国，各大汽车制造商都在迅速扩大产能，唯恐错过历史性的增长机遇。主要行业的振兴计划自然盖过了电动汽车行业，其h股股价高达88元。

现在，a股已经下跌了半年，在2600点至2700点之间徘徊。巴菲特正忙于拍卖午餐，正在奥马哈研究第三次量化宽松政策。中国的汽车市场曾经似乎风光无限，现在却趋于零增长。世界上最大的国家是什么？比亚迪汽车销量严重下滑，库存和到期债务不断增加，只能要求14亿元的全额融资，市盈率为20.47倍。

矛盾的是，比亚迪仍然是比亚迪，而且没有太大变化；宏观市场不再是那个宏观市场，但它似乎已经立即逆转。似乎说森林已经变成了草原，但是森林中的猩猩仍然是猩猩，环境的变化远远超过了生物的进化。

这背后恰恰是比亚迪的三重属性:主要依靠低成本和大规模制造的it铸造行业是一个成本密集型行业；依赖低成本大规模制造的汽车产业，也需要强大的产业链控制能力和融资能力，是一个成本和资本密集型产业；电池新能源不仅是资金密集型的，也是技术密集型的，真正属于高端产业。

这就产生了一个工业问题。纵观全球大型制造商，多元化经营的成功比例并不高，如通用电气和三菱。然而，他们的多样化要么是在同一平面上。例如，通用电气在医疗保健、照明和发电领域无疑处于高端，其金融业务是其平台部门；严格来说，三菱主要是一个财阀集团，垂直整合矿业、农业和商业。然而，成立不到20年的比亚迪，其内部多元化部门之间的关联性很弱——其新能源电池与普通汽车制造之间没有太多实质性关联，其工业部门的异质性可能是比亚迪面临的最大挑战。

因此，从商界来看，比亚迪就像一个“扇贝”:最外层的“外壳”是一家汽车制造公司；中间的“肉”是一个名义上的it公司；最深层的珍珠是新能源汽车，本质上是电池业务。

从汽车产业的角度来看，扇贝的“壳”，即传统的汽车产业，实际上是一个成熟的产业，没有秘密，但有很长的学习曲线。这个“壳”看起来很漂亮。此前，全球汽车工业集中在几个国家，包括日本、德国、美国和法国。这些国家的共同特点是它们有一个完整的工业化系统，可以提供汽车工业的大部分产业链，包括发动机、场地、电子控制、零部件。、设计等。；除韩国外，二线国家韩国、意大利、俄罗斯、瑞典和英国正在进入一线行列，其他国家的制造业也在不同程度地衰退，其中大部分是由当地产业链不完善造成的。在很大程度上，原因是汽车产业的产业链太长，无法完全外包并转移到发展中国家，制造过程中的人工成本占整车成本的比例很小，这是中国汽车产业“技术换市场”失败的根本原因之一，因为核心零部件、设计、营销等环节仍在跨国企业总部。无论是国有企业背景的一汽或SAIC，民营企业背景的吉利或比亚迪，还是混血的奇瑞，在汽车产业链的漫长学习曲线中，都主要是在制造业接近竞争对手。

从it行业的角度来看，它当然是最具创新性和变化性的行业，如苹果、谷歌、微软等。，所有这些都是高利润企业与丰富的肉类颜色。然而，就it铸造行业而言，它只能被视为it产业链的制造环节。毛利率低的企业，如富士康、伟创力和比亚迪，依靠中国低成本的人力资源、低成本的水电和土地资源、中国的产业集聚能力和刚性的制造环节管理。正因为如此，这些工业环节实际上是“草原部落”，他们以水和草为生，去任何成本低的地方。从20世纪60年代的日本到20世纪80年代的四小龙，再到21世纪10年代的中国，制造业的地位已经发生了变化，美国一直主导着高端产业链。因此，目前，当中国的劳动力成本和资源成本不可逆转地上升时，富士康也从深圳去了廊坊，然后去了重庆...就像贻贝的“肉”，它尝起来很好，但它不支持人。

新能源产业，尤其是电池产业，的确是一颗“未来之星”和一颗明珠。然而，最大的问题是“不确定性”:一方面，重大的新工业革命都依赖于颠覆性的技术创新，而电池已经成为几个行业的瓶颈。比亚迪的电池技术真的能在技术上有所突破，在成本上有明显优势吗？另一方面，三星最近在电池行业投资了数十亿美元，松下旗下的三洋也在积极研究和开发新的电池技术。随着丰田的积累，未来这个行业将会有很多竞争对手。比亚迪未来会面临巨人的扼杀吗？

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