比亚迪兵败回归A股幕后：券商曝王传福主动让价

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比亚迪困境:向a股回流被控资金链紧张

新能源的概念已经完成。投资者现在想看到的是比亚迪是否有可靠的财务和现金流回报

"巴菲特被困在比亚迪了吗？""比亚迪正处于汽车低迷时期，能保证它不会垮掉吗？"在6月20日比亚迪的网上路演中，投资者抛出了尖锐的问题，显示出他们对比亚迪回归a股的担忧。

经过6天的询价和推广，比亚迪股份有限公司(01211.hk，以下简称比亚迪)于6月19日发布公告，称a股发行价定为18元。与比亚迪预计的提前筹资规模21.92亿元相比，实际筹资减少了约7亿元。

比亚迪在a股市场尤为谨慎，新股正在风中破浪。一方面，它比其他新股采用多一倍的询价时间；另一方面，我们在定价上很谨慎。根据财新的《新世纪(002280)》，主承销商瑞银证券给出的初始询价区间为21.08元至30.81元。路演结束后，瑞银证券提出的定价建议是22元，“但比亚迪董事长王传福表示，有必要让出价格，而不是让出1元和2元。”瑞银证券的一名人士透露，比亚迪希望通过盈利吸引更多投资机构参与认购。

对比亚迪来说，回归a股是一场输不起的战斗。2008年和2009年，比亚迪两次申请a股发行，均因a股市场疲软而未能成行；此时，a股市场并不比那更好，但比亚迪不能再等了。

融资的紧迫性凸显了比亚迪面临的发展困境。2010年，当整个行业实现32%的销售增长时，比亚迪汽车年销量同比仅增长16%，销售收入同比增长2.6%，利润同比下降50.4%。王传福在路演中回应称，去年汽车业务下滑的主要原因是汽车销售结构的变化、销售折扣的增加和成本的上升。

在过去的三年里，比亚迪h股经历了一场过山车。2008年9月，巴菲特的公司以2.3亿美元收购了比亚迪10%的股份。一年之内，比亚迪的股价从8港元飙升至88港元，然后一路下跌，截至2011年6月23日，股价跌至22.95港元。

正是公司基本面和业务发展的表现逐渐冷却了“股神”的迷信。被称为新能源汽车领军企业的比亚迪，在过去两年里一直没有看到新能源汽车的好处，而其传统汽车业务一直在持续下滑。a股融资的时机进一步加剧了市场对其财务压力的担忧。

许多参与比亚迪a股路演的基金经理告诉财新新世纪，比亚迪处境艰难，迟早要在传统汽车业务和新能源业务之间做出选择。上一页123下一页