宜人贷股价暴跌 P2P新规冲击下行业洗牌在即

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作为中国互联网金融的第一只股票，好又多正面临着投资者的“用脚投票”。

8月24日下午，银监会、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办联合发布了《信息中介机构同业拆借业务活动管理暂行办法》(以下简称《网上贷款管理办法》)。到目前为止，国内p2p行业将告别野蛮的增长，进入一个合法合规的时代。

当晚，大洋彼岸上市的喜洋洋的股价暴跌22%，收于每股24.52美元；新规定也在国内p2p行业引起了轩然大波。

传言中的网上贷款平台“贷款额度”管理最终得到银监会的确认。美利金融相关负责人表示:“这将对基于企业贷款的互联网金融平台产生很大影响，可能导致平台的集中化转型，向更小、更分散的资产转移。然后是小额抵押贷款、消费金融等。具有小特征的资产市场必将迎来激烈的竞争。很快，行业将进行新一轮洗牌。”

中国的p2p产业始于2007年，已经走过了9年。在过去的3-5年里，p2p在中国上演了一场盛宴，成千上万的平台被建立然后关闭。成千上万的投资基金，就像阳光下的肥皂泡，绽放出短暂的色彩，但很难再找到。

如今，调子变了，游戏规则变了，行业变化将不可避免，p2p将从战国时代进入整合时期。

优惠贷款股票价格下跌

8月24日晚，喜洋洋贷款开始大幅下跌，收于24.52美元，较前一交易日下跌22%。8月25日，喜利得贷款开盘时再次下跌，盘中最低价格跌至9.83%，随后反弹一次，收盘时小幅上涨0.04%。事实上，从上周一到周四，优惠贷款下降了超过33%。喜洋洋的股价大幅下跌被市场解读为与推出网上贷款管理措施密切相关。

网上贷款管理办法明确规定，同业拆借信息中介机构不得从事或接受委托从事13项活动，包括为自己融资或变相融资；承诺保护资本和利益；线下宣传；发放贷款。划分项目周期；自营理财等理财产品募集资金，代销银行理财、经纪资产管理、基金、保险或信托产品等理财产品；开展资产证券化业务或以打包资产、证券化资产、信托资产和基金份额的形式实现债权转让；从事股权众筹等业务。

同时，网上贷款管理办法也对网上贷款实行额度管理:规定同一借款人在同一平台的借款限额为20万，同一企业组织在同一平台的借款限额为100万，同一借款人在不同网上贷款机构的借款限额为100万，同一企业组织在不同网上贷款机构的借款限额为500万。这项规定对p2p行业来说是相当致命的。

喜来登贷款官方网站显示，借款人可以申请工资流动的普通模式，最高贷款额为50万元，也可以申请社保公积金信息的公积金模式，最高贷款额为30万元。优惠贷款表示，在实际由优惠贷款推动的贷款中，单笔贷款超过20万的很少。2016年第二季度，喜利得贷款解决了6.9万借款人的融资需求，贷款金额为45.39亿元，人均贷款金额为6.59万元。

事实上，自去年年底喜利贷款上市以来，股价一直处于每股3.56美元的最低水平和每股37.5美元的最高水平，股价发生了巨大的变化。普莱曾特贷款公司向《经济观察报》报告称，自从2015年12月在纽约证券交易所上市以来，普莱曾特贷款公司三个季度的财务业绩都超过了公司的指导方针和华尔街的预期。单日或短期股票交易不能反映公司的经营状况，所以公司不会太在意。

记录系统管理

据银监会不完全统计，截至2016年6月底，全国正常运行的网上贷款机构有2349家，问题平台1778个，占全国机构总数的43.1%。其中一些问题机构受到其资本实力和自身经营管理能力的限制。当大量贷款违约、经营不可持续时，就会出现“滚钱”和“跑”的情况，一些机构出售不同形式的投资产品。规避相关金融产品的认购门槛和投资者的适当性要求，同时规避监管，加剧了风险扩散。一些机构甚至通过虚假招标、集资和高额回报等手段，进行自筹资金和庞氏骗局，触及非法集资的底线。

除了问题平台，坏账也是一场噩梦。lufax董事长计葵生在融资会议上表示，整个p2p行业的坏账率高达13%-17%。根据银监会的数据，截至2016年6月底，网上贷款机构的贷款余额为6212.61亿元，即行业内的坏账从807亿元到1056亿元不等。

银监会普惠金融部部长李俊峰表示，目前，大多数网上贷款机构偏离了信息中介的定位和服务小微企业、依靠互联网运营的本质，异化为信用中介，存在自我整合、非法放贷、设立资金池、拆分时限、大规模线下营销等行为。

在网上贷款管理方式中，p2p定位为金融信息服务中介，其实质是信息中介而非信用中介，因此不允许吸收公众存款、集资设立资金池或为贷款人提供任何形式的担保。

NPC金融经济委员会副主任吴晓灵表示，金融活动应与“金融服务活动”区分开来，实行不同的监管原则。在金融活动中，资本中介和信贷中介必须使用许可证进行管理。然而，围绕金融活动有许多金融服务，这两种类型的金融活动应该有不同的监管规则。

如今，p2p被定位为金融信息服务的中介机构，因此不实施许可证管理是很自然的。在回答记者关于四部委网上贷款管理办法的提问时，有人表示，网上贷款业务监管要加强事后行为监管，坚持底线监管思路，实行负面清单管理。通过负面清单界定网上贷款业务的界限，明确网上贷款机构不得从事的13项禁止行为，支持和保护符合法律法规的网上贷款业务和创新活动；坚决打击和取缔以网上贷款为名非法集资等非法金融活动；加强信息披露，完善风险监控，保持无区域性系统性风险底线。

大成律师事务所合伙人肖莎告诉《经济观察报》，备案登记取代了流行的“许可证制度”。与以往的处理顺序不同，在取得营业执照后，应在工商注册地的当地监管部门(金融工作局或金融办)登记备案。地方监管当局应该进行登记，以防止权力寻租。当地监管机构还应对注册机构进行评估和分类，并及时公布。备案后需要icp许可，未经许可不得开展点对点借贷的信息中介服务。然而，国际比较方案许可不同于国际比较方案备案，前者更难。

记者了解到，目前中国只有少数平台如Mavericks Online获得了icp许可。《信息中介机构同业拆借业务活动管理暂行办法》的实施将引发新一轮行业洗牌。

基金托管测试

“网上贷款机构应选择合格的银行业金融机构作为第三方资金存管机构，对客户资金进行管理和监督，实现对客户资金和网上贷款机构自有资金的管理。”李俊峰说。

2015年12月末，中国人民银行和中国银行业监督管理委员会分别发布了关于网上支付行业和同业拆借行业的监管文件，规定第三方支付机构不得为金融机构和其他从事信贷、融资、理财、担保、信托、货币兑换等金融服务的机构开立支付账户，p2p网上贷款资金的第三方存管必须在银行。然而，对于p2p平台来说，银行存款仍然是一个难题。

《经济观察报》获悉，迫切需要解决资金存管问题的p2p平台渴望接入银行存管系统。民生银行(600016，BUY)、浙商银行、尚辉银行等中小银行一直在积极部署，对p2p资格提出了明确详细的要求。然而，大多数银行的总部似乎仍未决定进入这个“烫手山芋”，但出于业绩考虑，一些分行已经接触了多个存管平台。

据不完全统计，截至2016年7月30日，共有197家互联网金融平台与39家银行签订了资金存管协议，其中77家已经开通银行存管系统，占正常运营平台的2.8%。

中信银行副行长郭党怀(601998，BUY)在银监会的银行例会上表示，监管中有交易规则，银行不仅要看到规模和收入的问题，还要考虑风险。这意味着银行需要控制托管项目的风险，因为只要银行接受托管项目，它们不仅要承担企业的声誉风险和流动性风险，还要承担更多的社会责任。中信银行积极筹划p2p基金托管，谨慎进取。并非所有项目都必须全面中标，但必须符合中信银行的风险管理和控制。

《网上贷款管理办法》明确规定，银监会及其派出机构作为中央金融监管部门，负责网上贷款机构的行为监管，包括制定统一规范的发展政策措施和监督管理制度，并负责网上贷款机构的日常运行。行为监督；当地金融监管部门负责对本地区网上贷款机构实施机构监管，包括对本地区网上贷款机构的规范性指导、备案管理、风险防范和处置。

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CICC研究所首席宏观研究员赵庆明表示，银行业监管是最重要、最核心的问题。金融办相当于发放网上贷款机构资格证书，业务资格证书由银行监管人控制。没有营业资格证书，你不能做生意。也就是说，要实现银行资金存管平台，不仅要在当地金融机构注册，还要获得icp营业执照。

这无疑会增加银行资金存管的难度。

下一站是哪里？

游戏规则已经改变，行业变化不可避免。特别是，贷款限额已为网上贷款管理措施设定。

“小分散必须是互联网金融的首要服务原则。从风险控制的角度来看，分散程度小也更有利于风险控制，这一点自行业发展以来一直受到业界的重视。”美利金融相关负责人表示:“但这将对基于企业贷款的互联网金融平台产生很大影响，可能导致平台的集中化转型，向更小、更分散的资产转移。然后是小额抵押贷款、消费金融等。具有小特征的资产市场必将迎来激烈的竞争。很快，行业将进行新一轮洗牌。”

肖伟认为，设定自然人贷款余额上限主要是考虑到中国的法律制度不涉及个人破产制度。自然人债务过度积累会严重影响个人生活，大规模的涌现会严重影响社会稳定；企业和其他组织不应该从网上贷款机构借太多的钱，因为他们有其他的融资渠道。从功能上看，信息中介和信用中介已经完成了“企业融资”，前者没有义务为自己的资产买单；后者强调资产本身具有一定的偿还义务，因此应该说后者具有更好的风险控制能力和实际“赎回”能力。

监管理念无疑是对网上贷款行业风险的充分考虑。

据《经济观察报》报道，网上贷款行业小规模分散监管的理念已经确定，从业者正在逐步调整战略方向。事实上，近年来一些p2p平台积极寻求转型。年初，lufax董事长计葵生指出，lufax不再是单一的p2p平台，并在两年前开始进行重大调整。未来，lufax将不再单独运营p2p业务，p2p交易将由独立公司运营，而lufax将完全转型为一个金融管理信息服务平台。

6月2日，积木的母公司品特集团宣布成立。后者定位为智能金融服务提供商，专注于金融大数据处理和金融技术开发，为企业和消费者提供高效的智能金融服务解决方案。旗下子公司包括倒计时、小基金、积木、奇乐会等，并将在近期成立一家智能投资公司。"我们将与一家上市公司合作，在北京成立一家合资子公司."贷款公司总经理周表示，基于和江苏省政府两大股东的背景以及三年来在互联网金融领域的积累，贷款将从同业拆借深入到供应链和金融资产交易领域。

“点对点贷款将主要限于小额贷款。政府和股东支持我们升级和扩大我们的金融资产交易。以前，我们的一些业务是基于生态圈开展的。例如，在供应链的上游和下游，对资本的需求是数千万。可能有必要通过其他渠道将这些资产与出资者联系起来。”周对说道。

麦肯锡认为，生态系统构建者以客户为中心，通过快速拥抱互联网/数字技术和拓展业务领域来满足消费者日益多样化的需求，并通过各种合作和伙伴关系构建一个相对完整的互联网生态系统，成为生态系统构建者。生态圈业务涵盖日常生活的方方面面，为客户提供“一站式”服务，金融中介业务仍是其主要收入来源。这种模式可能有更高的净资产收益率，但它也需要调动最大的资源。

随着网上贷款管理办法的实施，网上贷款行业将进入规范化发展时期，预计大型机构将进入该行业。