起底股权众筹鼻祖Angellist：颠覆的不仅是融资模式

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@智慧、雄心、人性、浪潮、科技淘金梦——麒麟传媒深度报道《硅谷大榭》6集即将上线

硅谷是一个没有标志性建筑的度假胜地。在一条不起眼的街道和一栋普通的旧建筑里，世界上第一个融资平台angellist不时为全球55万家企业解决融资问题。

安吉丽娜·朱莉帮助创立的最著名品牌包括优步。这款出租车软件目前覆盖70个国家，在2010年也被称为“优步出租车”，而不是我们现在熟悉的“优步技术”。当时，angellist刚刚成立，每天收到5000份融资申请。当时，优步只有一辆车在周末工作，它每个周末都能接送十几个客人。

安吉利斯特发了一封电子邮件去见优步的创始人，然后写了一篇短文来帮助推广优步。关于优步的更多详细信息被发送给了16个投资者，最终十几个投资者见到了优步，其中有四五个决定投资，总金额达400万美元。

这是近十年来世界上最成功的投资之一。这就是安杰利斯特的初衷。安吉利斯特在中文里被翻译成“天使名单”，而海军创始人在公司的位置是帮助初创企业，就像真正的天使一样。

除了优步，还有著名的品牌，如twitte、postmates、图钉、ship、luxe代客、mazebase等。，所有这些公司都通过angelleist进行了股票众筹。安吉尔不仅见解深刻，而且效率更高。离线阅读该软件只花了17天，在这里筹集了近750万美元。

根据最新数据，angellist有200家领先投资者，背后有2.5万多名合格投资者、7000多家风险投资机构和4500多家企业孵化器，寻求融资的初创企业已达55万家。在过去的六年里，angellist已经帮助2000多家初创企业获得了投资，而且这个数字每月还会增加60家。2015年，安杰利斯特向初创企业总共注入了1.6亿美元。

这个天使般的企业家企业是由一个失去所有钱的企业家创建的。他以最完美的方式实现了对别有用心的风投们的“报复”。

被风险投资愚弄

安吉利斯特的创始人海军有一段屈辱的经历。2003年，海军成立了一家企业。因为他不知道风险投资行业的交易规则，他陷入了投资者精心设计的协议陷阱。虽然企业成功了，但他的股份几乎都被卖掉了。

在接受中国媒体人士轻舞的采访时，海军拒绝详细阐述这一经历。“你是一个企业家，但你现在为别人工作。”他描述了企业家被风投愚弄的结果。

即使在硅谷的风险投资中，企业家也只是整个游戏中的一个单体。在这个系统中，vc属于多个角色。他们拥有资源和快乐，总是从困惑中受益。所有所谓的规则都是由他们制定的。

海军认为，如果这种模式不改变，企业家将会非常虚弱和无助，甚至连律师都帮不上忙。你的律师会说，“哦，这是标准的。这是标准。这也是标准。“对形势的所有评估都是暂时的，尽管控制权是永久性的，但在不平等的标准下，企业家很容易失去对公司的控制权。

海军向外界展示的是他聪明、果断、果断的硬汉形象，这让人们很难想象他会被投资者愚弄。总之，这一经历使他深刻理解了资本的恶意和创业的艰辛。

他不是像好莱坞电影里说的，去枪店买武器来报复江湖。他想到的是帮助这些企业家避免河流和湖泊的危害。

采访者轻舞表示，如今中国投资者和企业家的地位并不平等。轻舞的许多朋友都是企业家。她总结了注意力集中的情况。许多投资者与企业家交谈，不是为了挖掘项目，就是为了复制商业模式和新领域的新知识。甚至，一些投资者需要一些免费做路演的演员。

从博客到白宫

海军起初不想做大生意。2007年，他和他的合作伙伴凯文创建了一个名为“风险黑客”(venture hacks)的博客，教人们如何筹集风险资本，帮助创业企业家，减少风险投资的信息不对称，让企业家拥有与风险投资相同的专业知识。

这个博客，在中文里被翻译成“企业家黑客”，已经运行了将近三年。海军与企业家进行了大量沟通，并深刻理解他们的痛点。互联网革命改变了世界，降低了初创企业的成本。结果，初创企业的数量翻了一番，最终每个人都很难获得资金。

因此，2010年1月，naval和kevin成立了angellist，希望在信息不对称和实力不平衡的风险投资家之间建立新的平衡。安吉利斯特的标志是硅谷嬉皮士用来象征和平的手势。

然而，新生的天使随时都面临着关闭的困境，它最大的敌人是美国法律。根据美国金融领域的规定，只有在政府注册的经纪人才能充当企业家和投资者之间的中间人，并收取佣金。

安杰利斯特不仅没有经纪人身份，而且即使它成为经纪人，它也要服从金融监管机构。即使您想更改网站上的任何内容并进行任何动态更新，您也必须提前向监管机构申请。每一个微小的变化都必须按照规定向监管机构报告，这将严重减缓投资审查的进度，并且思维的创新将受到官僚主义批准的阻碍。

要改变这些，只有一条艰难的路要走。“我们必须游说国会，否则我们将无法行动，更不用说继续帮助其他企业家了。”凯文说。

海军对未来也有明确的预测。"疼痛从第一天开始，不会停止。"他告诉采访者轻舞:“这是非常困难的，因为你正在尝试做一些从来没有人做过的事情。”

两位合伙人和团队在华盛顿呆了很长时间，与国会和白宫讨论了就业法案，最后去了白宫的玫瑰园。之后，他们与联邦贸易委员会合作，沟通和协商条款。

这些对中国人来说并不熟悉，但在美国，国会两院都有义务收集信息，改善公司的经营环境。半年来，海军和凯文基本上每周都从美国西海岸的旧金山飞往东海岸的华盛顿与国会沟通。但是彼此的态度总是阴晴不定。

“这真的很绝望，非常困难。”凯文说，当时，团队和律师一起讨论，每个人都期望被毁了。

海军坚持要继续。“我们没有正确的道路可走，但有许多错误的道路。事实上，你做的大部分工作都不会有结果，所以总会有风险、痛苦和艰辛。失败不可避免。但你只能继续。”

他们已经做好了最坏的打算。即使《就业法案》在一年的努力工作后没有通过，他们也会以其他方式帮助初创企业。

在提案投票前夕，angellist需要拿出一份有5000人签名的请愿书。迫于无奈，他们发起了一项在线请愿，呼吁全美国的天使用户发出自己的声音。最后，第二天一早，集体请愿书被提交给参议院。

2012年4月5日，奥巴马总统签署了就业法案。这是美国金融证券领域的第五部法律，降低了股票交易平台的门槛。对这一行业感兴趣的人不必在美国金融监督局登记为经纪人。股权众筹已经得到法律认可，任何初创公司都可以公开募集资金。

angellist的创始团队想做的创新最终以一种大的方式实现了。

股权众筹的银团模式

Pocket是一个离线阅读服务软件，可以帮助你快速地将以后要阅读的文章同步到不同的设备上。该软件曾被评为安卓最佳应用之一。口袋公司的创始人内特·韦纳急需融资6700万美元。因为数额巨大，没有其他办法，所以他找到了投资人杰里。

在杰瑞帮助维纳在angellist平台上发布融资消息后不久，它就吸引了很多投资者很长一段时间的关注。17天之后，750万美元的融资目标实现了。

即使在硅谷，这也是一个惊人的速度。这是海军和凯文一直想做的创新模式--领先投资和跟随投资的联合模式。

安杰利斯特的员工迈克向轻舞介绍了这一模式:首先，他们应该把创业项目的相关信息放在安杰利斯特的网站上；然后，他们在投资者数据库中寻找相应的主要投资者；在确定了主要投资者之后，其他投资者将出于对主要投资者的信任而跟随投资。这样，融资就完成了。在维纳的融资过程中，他的前投资者杰里成为了主要投资者，其他24名投资者成为了后续投资者。

在angellist上，注册不需要审查，但在筹集资金时需要审查。主要投资者的指责之一就是要做好对融资公司的调查工作。这些领先投资者要么是传统风险投资机构的合作伙伴，要么是知名的天使投资者，他们都是投资领域的精英和明星。在angellist平台上，他们被赋予了很大的权利，包括优先投资项目、审核、筛选和投资等。

Angellist将监督主要投资者行为的公平性和透明度。后者必须调查项目，中间不能有私人交易。他们不可能是公司的创始人，等等。

“我们有许多规定和方法来确保这一点。”海军告诉轻舞，“真的很多。毕竟，我怕你会感到厌烦。”

Angellist吸引了像Jerry这样的明星投资者，除了大量高质量的项目，在投资成功后，领先投资者还可以从投资者的收入中提取15%的佣金，这就是所谓的“carrie”。

主要投资者的声誉和收入取决于他们的记录。这也是小规模投资者投资高质量早期初创企业的唯一途径。即使他们只投资2.5万美元，他们也可以与硅谷、纽约、波士顿、洛杉矶、西雅图、柏林和伦敦的高质量基金进行整合。

相反，对于初创企业来说，他们只需要与一个投资者谈判，就可以获得数百个投资者的资金。

辛迪加模式的创新之处在于，它可以充分发挥领先投资者的专业能力和声誉资本，解决企业与普通投资者之间的信息不对称问题。如果主要投资者选择优步这样的未来之星，利益将与投资者分享。如果投资失败，因为每个人的投资额度都不大，损失也不会太大。

Angellist是辛迪加模式和股权众筹的全球先驱，因此媒体称他们为股权众筹的创始人。目前，该平台拥有165名主要投资者和大约3000名追随者。

颠覆不仅仅是融资模式

在pocket在17天内实现融资目标后，投资者杰里和企业家维纳都感到非常兴奋。安吉利斯特帮助他们来到了一个新的美丽的世界。

“在传统的融资活动中，包括合同在内的许多文件会反复多次，而且有许多独立的条款需要协商，这可能需要几个月的时间。”维纳说，安杰利斯特用标准条款解决了这些问题，融资问题可以在几天或几周内解决。

速度是初创企业的生命线。这些企业资源有限，经不起折腾和浪费，如果融资速度慢了一个星期，它们很可能会死掉。

最后，海军颠覆了vc。他和他的商业伙伴每天都去工作，充满激情和希望。

在angellist网站上，投资者和企业家的信息是公开透明的。每个人都能很快相互了解。投资者可以理解:企业的创始人是不可靠的，而目前的估值是怎样的；企业家可以关注投资者，不管他们是否有钱、有资源、人好、有帮助，而不会增加混乱。

双向透明意味着在传统的风险投资模式中，信息不对称、地位不平等的企业家和投资者通过互联网在线平台联系在一起，双方变得更加平等。

随着越来越多的投资者和企业家，angellist逐渐成为一个庞大的人脉网络。让大量的触点聚合并发生化学反应是很自然的事情。招聘已经成为安吉利斯特非常受欢迎的业务。目前，有超过4000家公司，超过10000名员工已经通过angelllist成功招聘。

安吉利斯特目前没有盈利。根据轻舞的理解，在这个平台上，主要投资者可以获得每笔投资产生的15%的利润，安杰利斯特将获得5%。然而，这需要一个周期。例如，优步尚未上市，安杰利斯特从这个项目中获得的收入只能是账面数字。

“谷歌和facebook在增长初期没有明确的商业模式或盈利模式，因此我们只专注于高速增长。”我们必须先把它做大。”海军说。

安吉利斯什么时候来中国

Angellist为世界各地的许多初创企业提供服务，那么中国企业家能在其平台上筹集资金吗？登录angellist平台后，武清采访团队发现在这么大的平台上只有一个中国项目。

安杰利斯特也想进入中国市场，但包括中国在内的许多国家不允许同一国家的投资者通过安杰利斯特直接投资他们的初创企业。

然而，angellist的运作模式已经在世界各地广泛传播和复制。目前，中国已经拥有云投资交易所、天使投资交易所、360淘金、京东金融、云安金夫等100多个股权众筹平台。募集资金额度从2013年的1亿元快速增长到2015年的50多亿元，阿里、百度等大型互联网公司也开始涉足股权众筹业务。

据招商局副总裁兼云台辉创始人董刚说，即便如此，业界仍感到困惑。2016年可以称为“股权众筹混乱之年。”

董刚认为，股权众筹的行业定位还没有解决，可以定义为场外证券交易市场，可以按照交易所的规则进行约束，可以由证券业协会而不是证券基金业协会进行监管。但问题是，“没有方向，每个人都不知道如何发展，更不用说红色在哪里了？”

在金融界，你最害怕什么？你害怕踩红线。你会进监狱的。

根据董钢的理解，中央高层官员支持股权众筹，而监管当局则更加谨慎。目前，他们注重收入，不鼓励创新。

该行业必须努力远离法律红线。2015年，国内知名互联网股权融资机构本着“自愿参与、平等协商、行业自律、共享共享”的原则，联合发起成立中关村(000931，BUY)股权众筹联盟，旨在加强自我监管和自我管理，促进行业健康发展，无需证监会颁布行业标准。

众筹联盟主席刘智硕认为，众筹是一个伟大的系统，而股权众筹机制有助于培养一个社会的创新和创业精神。如今，中国出现了大量中产阶级，这是发展股权众筹的好时机。

四五年前，海军和它的伙伴每周飞越美国大陆，去华盛顿游说国会。这是一条与政府和政策竞争的艰难之路。对于中国同行来说，这可能才刚刚开始。

每个公司都会在某个时候经历艰难时期。创始人必须对自己的使命有信心，否则他们会在困难时期辞职。那些对自己的使命有着坚定信念的创立者们——不仅仅是在财务上取得成功——是那些成功并建立了最好的企业的人。

每个公司都会有。除非创始人坚信自己的使命，否则他只能从困难中退缩；创始团队必须对自己的使命有坚定的信念。它超越了对金钱的渴望，让我们克服困难，成就大事。

_凯文

《硅谷大榭》第一集:“神秘天使名单”的关联

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