【权威解读】关于险资入市 读懂监管讲话背后三信号

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昨天，中国保险监督管理委员会召开了一次特别会议。会上，中国保监会主席项俊波为保险资金定下基调，并就保险资金入市、破除虚假、协同监管、杠杆率等问题进行了说明。晚上，中国保监会副主席陈文辉接受了中央电视台和人民日报的采访，随后提出了保险股票市场投资比例、监管滞后等问题。中国保险监督管理委员会主任兼副主任齐发出了自己的声音，揭示了他身后的三个信号。未来，什么样的保险基金将进入市场，保险基金将如何进入市场，监管如何跟上节奏将成为当务之急。

保险基金的调整:没有短期投机，没有敌意收购，没有野蛮人，没有泥石流，以及不适当的风险制造者

昨天，中国保监会主席项俊波对保险机构和保险资金提出了五点要求和五个注意事项:做金融安全卫士，不做金融风险制造者，不做长期资金提供者，不做短期资金投机者，不做诚信的金融投资者，不做敌意收购控制者，区分安全和投资属性的优先性，不本末倒置，不做资本市场的友好投资者，不做吸引眼球的野蛮人和资本市场的泥石流。

值得注意的是，这种监督更注重以问题为导向的思维。我们应该清醒地认识到，这个行业在快速发展的同时，也出现了一些新情况、新问题。项俊波强调要正视行业发展中的突出问题，暴露出行业快速发展中的一些新问题。一些保险公司在资金使用、集中标语牌、跨领域跨境并购和积极投资方面存在资产和负债不匹配的问题。少数公司通过虚假出资和虚假增资追求快速扩张，部分公司需要优化股东结构和治理结构。

对此，项俊波表示，违规行为将得到核实和彻底调查。首先，加强现场检查，核实违规行为和潜在风险，采取针对性措施，有效规范个人保险机构在股票市场的投机行为。第二，加强资产负债匹配，研究制定资产负债管理能力标准，定期开展实施评估，促进保险公司承保与投资的协调运行和资产负债的良性互动。第三，严格控制保险资金对外投资的速度和重点。

关于上述加强资产负债匹配的措施，中国保监会指出了近期资本市场保险资金标语牌的核心和实质。南开大学金融学教授朱明来对蓝鲸保险表示，如果负债方和业务方的结构不进行合理调整，负债成本仍将居高不下，这将迫使保险机构在资产利用方从事标语牌、高风险、高回报、短期投资等业务。

因为如果产品本身是高成本、中短期产品，它就决定了保险公司的投资策略。因此，最根本的环节应该是债务方面。朱明来表示，保险公司应该调整业务结构。保险被称为保险，任何产品都应该注重保证功能。普遍保险并非不可能，但它本身就是一种保险产品，因此其担保部分在整个产品中的比例应该增加。

保险资本进入市场有了新的要求。分析:保险资本进入市场的总体情况保持不变

那么，未来什么样的保险资金将进入股市，如何进入股市，就成为市场关注的焦点。

中国保监会副主席陈文辉在接受《人民日报》采访时表示:首先，你应该用自己的资金购买。陈文辉表示，近期拟采取以下措施:第一，明确禁止保险机构和非保险协调人共同收购上市公司；二是明确保险公司重大股票投资的部分新增资金应使用自有资金，不得使用保险资金；第三，对于重大股票投资行为，必须向中国保监会备案。收购上市公司，必须事先报经中国保监会批准；第四，股权资产占保险公司总资产的比重由40%降至30%，单只股票投资占保险公司总资产的比重由10%降至5%。

值得注意的是，上述政策的大部分框架已经在今年制定。今年8月26日，中国保监会发布了《关于加强对保险公司股票投资监管的通知》(征求意见稿)，建议对保险资金、一致行动标语牌和参与上市公司收购实施更严格的监管措施。

从蓝鲸保险的数据来看，当时中国保险监督管理委员会提出了新的规定，要求提前备案，协调行动。意见稿的主要内容包括:1 .描述主要股票投资(占总股本的20%)，并要求在上市公司公告后3天内向中国保监会报告。2.提前申请保险机构收购上市公司，重申收购资金应使用自有资金，不得与非保险一致行动人共同收购上市公司。3.加强对一致行动者的监督。保险机构与其非保险协调人共同进行重大股票投资的，除提交备案报告外，新投资部分应当使用保险公司自有资金。

中国保监会即将发布的新规定更多的是关于监管而非限制。华泰证券(Huatai Securities)首席分析师罗毅表示，监管部门的意图不是打击保险资金的多元化投资方向，而是管理和规范违规投资现象。

事实上，早在2015年底，中国保监会就对保险公司上市的上市公司的股份信息披露做出了规定。要求保险公司与其关联方及一致行动者持有或共同持有上市公司已发行股份的5%，并在每次增加达到5%后3日内通知上市公司公告，在上市公司公告后2日内发布信息披露公告。

我们将收回去年保险基金救市时放松的投资比例。这个比率不能被稳定的公司使用，但是进取的公司得到了空儿童。陈文辉昨天说。但是保险资本的退潮会对股市产生什么影响呢？在陈文辉看来，目前恒大和前海在股市的总投资额为574亿元，仅占保险资金在股市总投资额的3%。监管整顿是对投资风险的有针对性的挤压，不会影响股市的稳定。

关于保险资金未来如何进入市场以及购买哪些上市公司股票，陈文辉强调，中国保监会不支持保险公司为与保险业无关的上市公司做广告，投资应服务于主要的保险业。监管部门将严格批准保险资金的未来收购。你熟悉保险和金融相关行业。你如何管理一家工业公司、一家制造公司或一家乳品公司？不可能，所以中国保监会坚决反对保险公司以控制为目的投资此类上市公司。

在有效的合作监管背后:保险资金不应该被看，更公平应该被平等对待

中国保险监督管理委员会主席项俊波昨天首先提到了一个姓简的人。项俊波强调，要正确区分监督与发展的主次。监督是根本职能、核心责任和主要责任。监督是健康发展的前提，发展是科学监督的结果。只有科学有效的监管，发展才能稳定和深远。要进一步夯实监管基础，扎实发展，为保险业健康发展创造良好的制度环境，激发行业内在动力和活力。

在谈到问题时，项俊波分析了问题产生的原因，其中，监管的理念、规则和力度有待加强。在接受采访时，陈文辉还表示，监管和市场之间总会有一个时间差。因为当市场上没有这种现象或问题时，监管者很难事先想象。监管在一定程度上滞后于市场是正常现象。关键是遇到问题及时完善监管体系。

对于目前监管中遇到的困难，陈文辉也直言不讳地表示，在金融创新的背景下，基金通过各种业务渠道和转型创新为投资者提供了极其便捷的选择，这增加了市场准入和资本审查的难度。然而，大多数安排，如股权持有、投票权转让和一致行动协议，都是私下签署的，无法通过监督手段发现。只有通过诉讼等司法手段，才能获得线索证据。各方应携起手来，把监管线连接起来，提高监管效率。中国保监会很难查出保险机构的虚假增资，而央行的反洗钱体系却一目了然。

对此，项俊波提出，今后将严格加大监管力度，切实加强对保险资金使用的监管。指出保险资金的运用必须把握审慎性和稳定性的总体要求，服务于主营业务，把握三个原则:投资目标应以固定收益产品为主，辅以股权等非固定收益产品；股权投资应以金融投资为基础，辅以战略投资；少量战略投资应以股权参与为基础。要成为资本市场的友好投资者，我们不能让保险机构变成野蛮人，也不能让保险基金成为资本市场的泥流。

事实上，监管不仅仅是中国保监会的责任。这需要中央银行、中国证监会和中国保监会的协调，跨境资金的使用只能通过三方的合作来完成。朱明来说，但值得强调的是，在没有中国人民银行、中国保险监督管理委员会、中国银行业监督管理委员会和中国证券监督管理委员会的合作下创造一个更加公平的市场的同时，应该注意的是，这些规则不仅针对保险资金的使用，而且还防止了资金和其他资金的高杠杆率倾向。