创投涉足众筹躁动 或为互联网PE铺路

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互联网金融正如火如荼地进行着，传统的风险投资机构不能逆潮流而动。据《证券时报》记者报道，一些风险投资机构希望通过股权众筹平台，以最低的试错成本布局早期项目市场，在提高资金使用效率的基础上解决传统风险投资的融资问题。与此同时，也不乏利用参与众筹平台的机会来探索私募股权投资机构互联网的意图。

利用早期投资

创新的合伙人闵杰最近增加了一个头衔——创新子公司创新谷总经理。从官方网站上可以看出，创展谷是由创东方和前海木棉股权投资基金发起的。目前有两大项目，一个是创业孵化基地，另一个叫创展谷众筹办公室。2014年10月，创展谷众筹研究所发起平宝软件项目众筹活动，众筹2小时成功，募集资金超过150%。目前，也有幸运猫项目和慈怀项目正在审查中，将很快推出众筹。

闵杰认为，股权众筹在一定程度上也属于风险投资业务，打造东方众筹是一种战略布局考虑。“建立股权众筹平台可以帮助风险投资机构发现和孵化更多早期的高质量投资项目。”

闵杰表示，目前，有不少风险投资机构持有与创东类似的判断。许多风险投资机构对众筹行业的未来发展持乐观态度，但目前大多数仍持观望态度。“创展谷是参与股权众筹的风险投资的先驱之一。创业谷不是为了短期利益而做众筹，而是为了提高创业谷的综合孵化能力。创业企业的孵化受到更多关注，其目标是形成一个商业闭环。”敏杰说。

事实上，在创展谷由我自己出资建立之前，创东方还入股了另一家众筹网站。中投邦曾声称在创东获得了数千万的投资，这是一个为项目提供公共投资和视频路演的投融资平台。

据《证券时报》记者报道，深圳知名风险投资机构东方福海也有意打造自己的股权众筹平台。东方福海的合伙人梅剑表示，东方福海打算单独建立一个股权众筹平台。此前，东方福海已经在互联网金融领域处于领先地位，并投资建立了网上贷款平台Epro [0.00%]。知名风险投资机构元和控股旗下的东沙湖股权投资中心也打算通过参与众筹业务来实现创办企业孵化器的目标。东沙湖股权投资中心的官方网站最近刚刚进行了修改。从网站的最新结构来看，参与众筹的迹象非常明显。

尽管有许多机构对众筹前景持乐观态度，但也有许多机构在观望。深圳一家知名的本土风险投资机构也打算开展众筹业务。此前，曾安排专人研究国内众筹平台。据研究人员介绍，除上述机构外，盛骏投资、中科投资等机构都表示有兴趣参与股权众筹平台业务。“我们也在内部进行了讨论，但最终决定再看一看。”

盛骏投资公司董事长廖子君是观望派的反对者。在《证券时报》主持的众筹内部研讨会上，她透露，盛骏已经成立了一个专门的团队来做股权众筹，3.0版已经讨论了如何搭建平台，但是还有很多问题需要解决。廖子君呼吁行业不要纠缠，尽快推进。特别是，她倡导在众筹业务中互利共赢的互联网思维。

郓州创业投资公司创始人谢表示，真正投资或建立自己的众筹平台的知名风险投资机构并不多。目前，风险投资行业仍处于“乐观者多，等待者多”的阶段。不过，他认为，可以预见，未来将会有越来越多的风险投资机构参与众筹，或者在众筹平台上进行业务合作，或者投资股票，或者建立自己的平台。但是，谢认为，风险投资建立自己的众筹平台是最低效的方式，因为风险投资的本质是一个资产管理公司，而股权众筹平台是一个创业服务和股权交易平台。

对众筹做了大量研究的深圳ca Venture Capital负责人杨毅也认为，众筹平台最理想的方式是由独立的第三方来建立，而不是由一个或几个风险投资机构来发起。这一方面可以避免创业风险投资机构之间的利益冲突问题，另一方面也不会导致在融资和项目推荐分享过程中同行之间的相互排斥。

提高资金使用效率

除了希望利用众筹平台来规划早期项目市场之外，降低筹资压力和提高资金使用效率也是许多风险投资机构参与众筹行业的要求。梅剑表示，解决融资问题是风险投资机构构建众筹平台的主要动机。创东合伙人潘进曾在一次演讲中表示，众筹这种新模式可以缓解风险投资机构的融资压力，让对风险投资感兴趣的普通投资者以更低的成本参与进来，这对于风险投资行业来说是一个新的机遇。

闵杰认为，从短期来看，众筹平台无助于解决风险投资机构的融资困难。毕竟，目前中国股权众筹所筹集的资金数量很少，但未来的发展前景值得乐观。

廖子君对众筹在为风险投资筹集资金中的作用的理解更为独特:“风险投资分为两个部分:筹集资金和投资。互联网思维能被引入这个筹资环节吗？这样，就不需要股票了，但市场仍然不是很明朗。”

所谓的融资不需要库存，这与以前风险投资机构都是先融资后投资的情况相比——一些在融资前预留的项目大多是为了帮助融资。基于此，许多风险投资机构也有类似ipo的现象，大型综合基金更为常见。根据协议，lp(有限合伙人)基金将分阶段到位，但一旦市场转冷，基金的资本存量难以避免，资金使用效率大大降低。众筹平台可以在一定程度上减少资金的库存时间，提高资金的使用效率，因为它在筹集资金之前就有项目。

一家风险投资机构的一位不愿透露姓名的高管对这一话题表示担忧。该风险投资机构此前设立的基金大多是综合性大型基金，且基金的生命周期较长。总的来说，空.仍然提高了资金的使用效率从目前风险投资机构的筹资趋势来看，越来越多的机构倾向于为不同的子行业设立小型基金，如tmt和生物医药投资基金。“众筹能用于下一轮融资吗？这个问题值得进一步考虑。”那个人说。

鉴于众筹平台在项目展示和资金筹集方面的互联网链接功能，也引发了业界对众筹是否是互联网平台的雏形的讨论。不久前，招商局、东方福海等风险投资机构提出了网络私募股权投资的理念。东方福海董事长陈伟在2014年的一次内部会议上提出了“网络思维下的体育”六点，他认为开放平台应该首当其冲。“互联网思维的体育院校应该像互联网公司一样成为一个开放的平台，以充分发挥团队的协作能力和延伸能力。”陈威说道。

然而，最先提出“网络私募股权”概念的中国招商集团董事长单翔双并不认同众筹是网络私募股权的高级形式。在他的概念中，网络体育的特征首先是网络的特征，即平台性、资源共享性、高效率和低成本的运营模式。然而，东方福海更倾向于在下一步建立一个众筹平台的消息也让外界猜测，陈伟理想的互联网pe可能不是众筹模式。

与上述风险投资家不同，众筹平台的一些高管持更积极的观点。深圳一家众筹机构的负责人认为，众筹平台让更多的普通投资者通过互联网参与私募股权投资，从某种意义上来说，这可以视为互联网私募股权的雏形。虽然目前的众筹平台中互联网的参与还不够，但互联网作为一种链接手段，已经在资金和项目之间架起了一座桥梁，从某种意义上讲，众筹平台可以视为互联网体育的雏形。

一家打算参与众筹业务的风险投资机构继续从人群中筹集资金，并期待着互联网化的可能性。“传统的风险投资机构很难筹集到资金，而且每只基金都会筹集到大量资金，这主要是因为lp没有沉淀和真正的粘性。此外，风险投资机构与lp之间的沟通仅限于电话和有限的线下活动。”此人认为，一个完全开放的众筹平台可以在一定程度上改变这一问题，并通过持续的项目和投资活动加强与lp的深度互动。在早期阶段，众筹平台的互联网参与可能只体现在项目展示和筹资的便利性上，但在后期阶段，它可以整合出资方和项目方来管理大数据，为投融资管理提供更高效、更低成本的服务，从而为互联网pe的诞生提供了可能。