互联网金融圈儿踩雷 新浪微财富错在哪儿？

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最近，互联网金融界最活跃的事情是新浪微博“踩雷”，与之合作的p2p平台中汇在线挪用了受托的银行承兑汇票。在我看来，小额财富事件和之前的贷款帮助网络事件都是由于所谓的p2n模型的内在缺陷。

今年，中国互联网金融发展势头强劲，创新速度惊人。仅p2p行业就被细分为p2c(个人对企业)、p2b(个人对非金融机构)、p2g(个人对政府项目)、p2n(个人对多机构)和许多其他“部门”。

然而，sturm und drang的这种发展模式多少有些令人鼓舞，许多新业务和新产品的业务模式和风险控制方法值得思考。其中，笔者对网络财务管理中的p2n模式一直持保留态度。

为某些概念铺平道路，p2n模式的本质在于互联网平台本身并不“生产”资产，而是扮演中介或渠道的角色，通过与其他机构合作获得资产。从赚钱的角度来看，p2n模式的平台赚取代理费，而“生产”自己资产的平台赚取利息。

笔者了解到，p2n模式主要有两大派别，一是p2p平台，如成立初期的优网和辛凯贷款；第二，互联网金融平台，如新浪微博和阿里幸运宝。考虑到p2p也可以被视为一种财务管理形式，它被统一到互联网财务管理的大概念中。

P2n，一种轻型资产交易平台模式，可以使互联网平台迅速变得大规模。目前，规模往往意味着名气、流量和客户，所以当这种模式出现时，它吸引了无数的互联网平台。p2n中的“N”也从最早的小额贷款和担保公司扩展到了保理、租赁和票据公司。

然而，这种模式在风力控制方面的弱点很快就暴露出来了。合作机构及其资产缺乏有效的风险管理和控制能力。在保证整体规模快速扩张的情况下，互联网平台将不可避免地“踩雷”。

值得注意的是，虽然在p2n的“大平台”模式下，互联网平台都说自己只是充当中介，不承担风险，但实际上，他们利用自己的名气和声誉为其他机构做隐性代言和转移客户，因此出现亏损时不可避免地会出现纠纷。

赔钱赚钱

在2014年的互联网金融市场上，各种平台之间的竞争日益激烈，资金和资产的竞争也日益激烈。在我看来，互联网金融平台(包括p2p)似乎已经陷入了一种非理性的发展逻辑:

首先，做大规模的，包括牺牲渠道费用，甚至补贴收入，以获得更多的资产和客户。然后，你可以“烧钱”来继续获得资产和客户，同时获得风险资本并获得品牌效应。最后，当客户群和寄售能力达到一定水平时，他们开始重新获得议价能力，或者直接干预资产开发。

在这种开发逻辑下，p2n模型自出现以来就被许多平台所追求。其轻资产、广合作的优势可以帮助互联网平台在短时间内做大规模，从而提高其知名度，吸引用户和风险投资。

其中，阿里招财宝、新浪微博、铜街和p2p中的有利网络是“大平台”模式的典型代表。看到p2n模式的好处后，很多P2P都在开发自己资产的基础上增加了这种渠道模式，比如深圳的贷款网，大家聚财。

然而，在2014年，当互联网金融市场的竞争变得激烈时，抢夺资产和客户并不容易。尽管新浪拥有一定的声誉和流量，但新浪微博自成立以来仍不得不牺牲频道费和补贴来大规模赢得客户，其他零基平台就更难了。

因此，虽然这些互联网平台通过p2n模式在短时间内迅速扩张，但大多是“赔钱赚钱”。据笔者了解，这些“大平台”互联网金融平台的主要收入是中间渠道费，比例从千分之几到2%~5%不等。

基本上，这种定价的逻辑类似于银行的风险定价。合作机构越强，资格越好，比率越低，但比率越高。因此，为了获得更好的资产和吸引更多的机构，包括利润网络和微观财富，成本价格将给予个别机构，基本上不会赚钱。

除了微薄的利润，互联网金融平台有时需要补充自己的利润来吸引客户。这在票据融资产品中非常常见。目前，票据市场的贴现率约为4%~6%，网上票据融资产品高达7%和9%，基本上需要平台自身的补贴。

看到这一点，很多人可能会说，这难道不是互联网公司的发展模式吗？烧钱促销，赌马，抢劫交通...然而，对于面临普通投资者的互联网金融公司来说，如果不能有效识别风险，不仅会影响公司本身，还会给公众造成损失。

p2n有前途吗？

这么说是不是意味着p2n模式没有未来？当然不是。笔者认为，这种“大平台”商业模式本身并没有什么问题，但能否建立有效的风险控制机制是各种互联网金融平台面临的一个障碍。

就目前所见案例而言，笔者只看好两个基于p2n模式的互联网金融平台:一个是幸运财富，另一个是辛凯贷款。除了他们的股东背景，就商业模式和风险控制能力而言，我认为这是最可持续的业务。

首先，我们来谈谈位于“大平台”模式下的招财宝。收取的中介费只有千分之几，是同类互联网金融平台中最低的。资产设置没有随机抽样，风险控制的主要手段在于机构准入和要求。

据一位曾与幸运财富合作的机构人士透露，幸运财富对合作机构的股东背景和合作范围做了详细规定。目前，商业银行、保险公司和几个地方交易所是主要机构。

在底部，它的作用类似于承诺回购。但赵彩宝提出只接受银行担保、财产保险公司担保、四大资产管理公司回购长期不良资产、中国保险、中国合作担保、三峡担保等五家国有担保公司担保的资产，保证了合作机构自下而上的能力。

同时，由于阿里的品牌效应和纯粹的互联网基因，它并不担心规模和流量，并对合作机构和选定的资产有较高的议价能力，从而确保了其作为“大平台”的空利润空间和商业前景。

就辛凯贷款而言，其p2n模式正是“辛凯贷款+小额贷款公司+结算银行”。其股东江苏金农有限公司对江苏省小额贷款公司的控制程度较高，不仅可以快速筛选和识别资产，而且小额贷款公司若想造假，违规成本也较高。