宜人贷挂牌首日超跌10% 唐宁:为一天获利别选我们

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叶大庆对唐宁很熟悉，有着相似的背景。叶在美国乔治华盛顿大学获得金融硕士学位，并在paypal、美国运通、capital one等公司担任重要职务。唐宁还去了美国学习经济学，并在华尔街的dlj投资银行从事上市、发行债券以及并购金融和电信等高科技企业的工作。叶大庆回忆说，他曾在2009年投票支持美国的p2p，直到2012年才开始赔钱。这可能就是荣360从一开始就走上垂直搜索的道路，而没有触及p2p的原因。“我们都在40多岁的时候开始创业，希望能睡个好觉。你一定知道p2p公司的老板晚上是睡不着的。”叶大庆半开玩笑地说道。

与叶的谨慎相比，唐宁对p2p模式似乎更为适应。在美国留学期间，唐宁师从小额信贷之父尤努斯教授，考察了他的乡村银行的运作模式。2006年，唐宁回国后创办了宜欣公司，2012年前后，宜欣广告牌出现在北京的街道和公交站牌上。CreditEase的主要方向是普惠金融、财富管理和信用风险评估。宜人贷款是CreditEase在2012年推出的一个p2p信用平台。截至2015年10月，好又多平台累计注册用户超过700万，累计交易金额超过90亿元。许多人没有料到好又多贷款会在信贷宽松之前上市。

事实上，像叶大庆这样，如果国内市场能够上市，互助黄金企业基本上不会选择国外。或许，在美国上市喜洋洋贷款是唐宁拯救国家的曲线计划，因为CreditEase还没有在中国申请执照资格，其地位非常尴尬。CreditEase的许多业务也被认为是踩在了政策的红线上。然而，好又多贷款在美国上市后，一旦国内大本营出现问题，将会影响到好又多贷款的估值前景。

二

北京时间12月18日晚，在唐宁曾经工作过的华尔街拐角处，他正式在四年前成立的纽约证券交易所“愉快贷款”上市。作为第一家在美国上市的国内p2p在线贷款，喜洋洋贷款昨晚主宰了朋友圈。后来，这个行业出现了很多猜测。唐宁如此匆忙地抓住了“第一”这个空洞的名声？

看看普莱森特贷款的发行价格和筹资金额。它看起来真的像一个空洞的名声。

宜人贷款(纽约证券交易所:年)的发行价格为每股10美元，美国存托股票7，500，000股。如果承销商不行使超额配售权，本次募集资金总额将达到7500万美元。喜洋洋的股价表现也不尽如人意。在上市的第一天，优惠贷款暴跌了10%以上，最低跌至8.37美元，收盘时为8.99美元。上市的第二天，截至发稿时，喜利得贷款以9.10美元收盘，下跌9.00%。

美国的点对点企业实际上没有想象力。去年这个时候，世界上最大的p2p平台借贷俱乐部(lc)成功登陆纽约证券交易所。发行价为15美元，市值近90亿美元。此后，金价一度飙升至29美元左右。然而，在上市近一年后，其股价已下跌逾一半。“如果你从一天的投资中获利，并获得了一笔令人愉快的贷款，你可能真的选错了。今天(股市)不会表现出来，也不会选错。”唐宁在接受本杂志采访时说。“我自己做生意，也做天使投资。”每次我投资一个企业，我必须有十年的时间才能释放真正的价值。例如，去年上市的中国概念股丹麦公司就是丹麦公司的天使投资者。2003年的投资在2014年才上市，11年的价值创造得以释放，但这是一次巨大的价值释放。”

三

截至2015年底，中国互联网金融仍为负。许多人认为，在这个紧张的时刻，唐宁把喜利得贷款和信用贷款推到前台是不合时宜和过于焦虑的。唐宁认为，好又多上市的战略机遇符合中国互联网金融业目前最迫切的需求。“一定要走出去，与借贷俱乐部等英美共同黄金公司竞争。我觉得只要走出这一步，我就能实现价值释放的过程。美国市场要求非常高的监管、治理和透明度标准。在美国上市可以促进整个中国互联网金融的发展。”

另一部分原因可能是唐宁和他的团队更熟悉美国资本市场的运作。抛开唐宁在华尔街投行的多年工作经验不谈，普莱曾特贷款(Pleasant Loan)首席执行官方也是唐宁在美国纽约结识的一位行业朋友。

一些同行抱怨好又多的估值太低，这将使在美国上市的同行遭受损失。唐宁说他是无辜的。“价格的产生是由许多不同的因素组成的，包括企业本身的核心价值，包括中国的大环境，包括美国资本市场的情况，以及国际经济形势。我认为它更复杂。我从来不认为我是这个领域的专家。”

事实上，一些业内人士评论称，对于CreditEase而言，喜利得贷款只是探索海外之路，因此唐宁对估值并不十分敏感。信实财富和信实普惠在信实旗下的分拆上市已经在计划之中。在这件事上，提交人与CreditEase进行了核实，但没有得到明确的答复。

四

很多人说他们不了解怡信的运营结构，怡信是怡信的母公司。然而，CreditEase是愉快客户获得贷款和获得良好声誉的有力保证。根据喜洋洋的招股说明书，喜洋洋2013年亏损834万美元，2014年亏损450万美元，2015年上半年盈利1700万美元。

普莱森特贷款公司的首次公开募股表明，线下借款人的贷款增长率受信易关联交易规模的影响很大。也就是说，CreditEase推动高利润借款人以低价获得优惠贷款，这大大降低了优惠贷款的综合成本。唐宁表示，过去信易愉快贷款的客户成本为5%，未来三年为6%。

为了获得更多的借款人，喜洋洋贷款的招股说明书还指出，2014年增加了许多D级贷款。优惠贷款根据贷款人的信用等级将他们分为四个等级:A、B、C和D。

一年内，甲类贷款的坏账率约为7%，8%，甚至10%，而丁类贷款的坏账率只会更高。现在D级贷款的一年期还没有到，这些D级贷款将来很可能会产生很多坏账。

不过，唐宁在接受采访时表示，好又多贷款之前的甲类产品属于试错过程。“我们只是想看看什么样的人对应什么样的风险水平。在风险定价中，风险必须被价格所覆盖，否则它就不是一个可持续的商业模式。我们发现A类的价格比较低，所以我们推出了B类、C类和D类的不同价格。”唐宁认为，CreditEase过去的线下服务积累了大量的详细数据，这使得他们在评估D类客户时很有经验。当然，正如唐宁认为喜利得贷款的股价是长期价值的体现一样，是否会发生坏账危机或者喜利得贷款大量增加D类贷款是否科学也是一个时间问题。

五

事实上，比股价更有趣的可能是，百度已经成为好又多ipo项目的“基石投资者”。好又多上市前，百度认购了1000万美元的好又多新股。唐宁表示，好又多未来将准确定位城市白领，因此另一个良好的增长点是与互联网公司合作。目前，百度无疑是最合适的选择。事实上，阿里有蚂蚁金融服务，腾讯有伟忠银行，只有百度仍然不温不火。百度的o2o布局为唐宁发展情景金融提供了一个很好的平台。“在网站装修和高端旅游的场景下，我们希望所有的优惠贷款都能在那里。百度也很着急。他们还希望在财务方面变得更大。优惠贷款可以与百度形成强大的互补。我们在百度大厦跑了几次，还在继续跑，希望进行更深层次的产品级合作。”

好又多的上市可以说是在对易人宝和达达集团的调查之后，中国p2p行业终于走出了一个加热的痕迹。尽管业内仍有许多质疑的声音，但唐宁实际上是带着p2p去了国外。美国著名机构也加入了优惠贷款的行列，如富达、威林顿、黑石、诺德等。昨晚10点，在愉快贷款的铃声响起后，叶大庆半夜通过微信给作者发了一个字。“这个行业现在太需要正能量了。在纽约证券交易所上市是一件好事。”