京东金融再“失约” 前景扑朔迷离

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京东财经在自己的宣传口号中说:“对不起，我们迟到了！好的东西总是在最后。”然而，现实是阿里和腾讯凭借领先的在线支付解决方案占据了制高点，京东想迎头赶上，这可能吗？

此外，今年年初，互联网上的一个重大消息让京东金融未来的发展道路更加扑朔迷离:腾讯于3月10日入股JD.com，双方同意在包括支付环节在内的所有领域进行合作。京东腾讯联盟对京东金融来说是增加还是减少？然而，在央行收紧网络金融监管的背景下，京东能创新吗？

现在涉足金融还不算太晚

3月24日，JD.com的个人用户没有等到预期回报率高达10%的爆炸性基金，而是在JD.com主页的一个不显眼的位置找到了京东金融推出的金融服务问卷..

京东金融是京东为发展金融业于2013年7月成立的独立业务部门。3月7日，我部与基金公司等合作机构举行了盛大的媒体见面会，隆重推出JD.com金融战略布局，并宣布11日推出名为“小金库”的在线理财产品。据说“小金库”扣下了头两个货币基金——丰收基金和鹏华基金。“小金库”作为一种余额宝类产品，其预期收益率成为媒体关注的话题，但出席新闻发布会的京东金融高管却守口如瓶。

随后，“小金库”未能如期推出，原定于3月18日推出的独立第三方支付方案“网上银行钱包”手机版也消失了。一位业内人士向《泰晤士报》记者指出，京东金融在推广前曾多次“站起来”发放问卷调查来测试消费者心理，这表明京东在发展网络金融方面仍面临巨大挑战，其具体战略在布局初期需要不断调整，尽管京东目前是中国第一家自主经营的电子商务公司。

根据京东自己的介绍，JD.com对金融业务并不陌生。2012年6月，JD.com开始联系银行和相关金融机构，系统地规划供应链金融。此前，JD.com已涉足金融业务，如与建行合作开展资产保理计划。

2013年，JD.com成立了JD.com金融集团，并将其业务细分为四大类，即解决基本支付服务的网上银行、企业用户的供应链金融、个人用户的消费金融和满足消费者金融需求的平台业务。

自此，京东金融的发展轨迹清晰可见:平台业务于2013年10月开业；2013年12月6日，在线供应链金融产品“北京宝贝”上线；2014年2月13日，消费信贷产品“京东白条”公测启动；随后，3月7日，个人电脑版的独立第三方支付工具“网上银行钱包”推出，网上理财计划“小金库”宣布即将推出。

电子商务观察人士龚文祥告诉《时代周刊》，京包北、京东白条、网银钱包和小金库四大产品在逻辑上相互补充，共同构成京东服务体系。“网上银行钱包是实现各种金融产品功能的基本金融账户。基于这个基础账户，“小金库”、“京东白条”甚至“京宝北”可以整合形成一个完整的场景。”

金融还是增长点

京东金融集团资本业务高级总监刘长虹透露，虽然京东涉足金融业已有很长一段时间，但目前尚不清楚是否要剥离金融业务。自2012年以来，供应链金融服务的上游供应商一直与银行合作，并使用银行资金进行贷款，直到“鲍静”和“京东白条”使用京东自己的资金。是什么促使JD.com下定决心独立发展金融业务？

据业内分析人士称，京东主营业务毛利率增长有限，毛利率一直无法上升或是主要因素。京东的主要业务是零售。据公开信息，今天的京东已经从早期的3c家电垂直电子商务转型。自2008年以来，它不断扩大其类别，并于2010年推出其平台业务。

然而，根据京东在2月19日更新的招股说明书中提到的财务数据，包括产品在内对提高其盈利能力的帮助有限。3c家电销售额占京东总交易量(gmv)的比重从2011年的80.1%逐渐下降到2012年的65.3%和2013年的63.5%，但3C家电销售额占京东自营业务销售额的比重并没有明显下降，2011年、2012年和2013年分别为87.0%、82.2%和81.9%。过去三年，京东主营业务的毛利率分别只有5.5%、8.4%和9.9%。相比之下，当当同期的毛利率分别为13.83%、13.95%和17.41%。

相反，京东刚刚独立出去的金融业务却蒸蒸日上，尤其是最早的供应链金融，已经开始产生规模效应。根据上述京东的招股说明书，京东在2013年前三个季度盈利6000万元人民币，这实际上只是账面利润。京东2013年前三季度主营业务收入为492.16亿元，同期经营成本为495.32亿元，相当于主营业务亏损3.16亿元。然而，其供应链融资产生了2.22亿元的利息收入，加上1.65亿元的政府补贴，刚刚实现了约6000万元的利润。

易观国际(Analysys International)高级分析师张萌表示:“互联网金融有助于增加电子商务平台的收入。一方面，可以进一步拓展电子商务平台的范畴，如从实物拓展到毛利率较高的金融类，增加保险理财业务，向金融超市模式发展；另一方面，金融业务围绕电子商务平台生态系统展开，为平台上的企业和个人提供更好的服务，对提高整个平台的用户粘性性能起到积极作用。”

京东2013年的财务报告显示，供应链金融产生了3.44亿的利息收入，但成本仅为0.80亿，毛利率高达97.67%。京东提供的另一组数据也可以证明，供应链金融甚至整个金融行业都可能对京东未来的盈利模式做出巨大贡献。

《京包报》于2013年12月推出，当月融资金额超过3亿元，2014年1月贷款金额超过10亿元。根据之前的消息，阿里小额贷款的总贷款规模，行业基准，只有24亿。银监会规定小额贷款机构的贷款规模不得超过自有资本的50%。

虽然记者没有找到京东金融的资本信息，但由于“鲍静”和“京东白条”业务都是自有资金，根据2013年财务报告，截至2013年第四季度，京东拥有现金及现金等价物108.12亿元，此外还有一年期银行循环信贷额度92亿元。据估计，京东金融可操作的空房间非常大。

对客户获取能力的怀疑

京东在上述招股说明书中描绘了一幅美好的未来利润蓝图，构成这一蓝图的三大要素是o2o、互联网金融和国际化。在o2o上，JD.com选择了下沉通道路线，并于3月17日刚刚与包括北京在内的15个城市的数万家便利店签订了合同。

此前，唯一可以效仿的例子是o2o与唐久的试点合作，后者是山西省太原市一家鲜为人知的地方便利连锁超市。与阿里、腾讯和百度相比，JD.com o2o显然仍处于起步阶段，这三家公司都在用o2o资源大举收购互联网公司。在国际化方面，JD.com早在2012年10月就推出了面向海外市场的英文网站，并表示将在2013年在海外建立一个图书仓库，但这一成本并未反映在其2013年的财务报告中。

据报道，京东公开招股后的第一场路演非常冷清。上述知情人士告诉《时代周刊》记者，资本市场的冷淡反映出京东描绘的利润蓝图吸引力不够。据说，互联网金融是未来利润三大支柱中最有可能的短期实现。

在这方面，JD.com表现出充分的信心。

“以京东目前的规模和规模，已经有可能向生态系统以外的公司提供保理业务。”京东金融的刘长虹在3月7日的新闻发布会上说。保理是京宝豹采用的一种供应链融资模式。

然而，贷款国创始人殷飞认为，京东目前没有能力获得主业以外的客户。年初，JD.com推出互联网金融，不仅推出了各种衍生金融产品，还展示了其第三方支付工具“网上银行钱包”，旨在构建一个完整的个人账户体系。这种模式很熟悉，外界把京东金融比作阿里巴巴的支付宝。

“京东金融选择支付宝的最大挑战在于，支付宝独立于淘宝系统，能够直接获得客户。例如，有人成为支付宝的用户，但这个人有可能不在淘宝上买东西。我相信，即使京东上市，京东金融也可能无法直接获得客户。”殷飞还强调，京东作为第一大电子商务公司的地位并不稳定，更重要的是充分发展其主营业务。

3月10日，腾讯入股JD.com，电子商务模式急剧变化。此后，京东金融放缓。《时代周刊》问JD.com，腾讯与JD.com的合作是否会对京东自身的互联网金融战略产生实质性影响，但没有得到积极回应。在JD.com的财务管理页面上，爆炸品的广告原来标有“3月24日”改为“4月”。JD.com会如期推出该产品吗？

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